Un comercio de fuertes convicciones se tambalea. Mientras los valores internacionales registran mejores resultados en lo que va del año, los inversionistas globales se están preguntando si su fe en el excepcionalismo de Estados Unidos ha llegado demasiado lejos.
Este contraste es más manifiesto cuando observamos las grandes tecnológicas de China. BYD Co., Alibaba Group Holding Ltd., Tencent Holdings Ltd. y Xiaomi Corp., las denominadas BATX por sus siglas, que comprenden desde la fabricación de VE y el e-commerce hasta las redes sociales y los videojuegos, se han disparado un 46% de media.
Comparativamente, las acciones de las 7 Magníficas apenas registraron ganancias en lo que va del 2025.
Con la llegada de DeepSeek, los políticos de EE.UU. han comprobado que China no se ha quedado al margen de la mejora tecnológica global, pese a los rigurosos controles de exportación de Washington a los chips destinados a la IA.
También ha supuesto un respiro para los gestores de activos. Finalmente, pueden comunicar a los inversionistas que, aunque las acciones de crecimiento rara vez son asequibles, sí existen.
Entrando en 2025, estar en posiciones largas en las grandes tecnológicas de EE.UU. era, con diferencia, la operación más popular. Sin embargo, existía inquietud.
Según la más reciente encuesta de gestores de fondos de Bank of America Merrill Lynch, el 89% de los entrevistados consideraba que la renta variable estadounidense se hallaba sobrevalorada, el porcentaje más elevado desde al menos abril de 2001.
La tecnología china ahora ofrece una alternativa.
La IA generativa no es el único campo en el que los controles de exportación han fracasado. Las ventas del gigante de las telecomunicaciones y los teléfonos inteligentes Huawei Technologies Co., sancionado por EE.UU., por ejemplo, aumentaron un 22% el año pasado, el crecimiento más rápido desde 2016. Está superando a Apple Inc. (AAPL) en China.
O pensemos en el sector automovilístico. Los fabricantes de VE están redefiniendo lo que significa ser un auto de lujo.
El SU7 de Xiaomi imita al Taycan de Porsche Automobil Holding SE en potencia y frenado, pero incluye inteligencia artificial que puede ayudar a aparcar y saludar a los conductores con su canción favorita.
A pesar de todas sus funciones adicionales, el SU7 se vende por aproximadamente la mitad del precio de un Taycan. Sus acciones también son baratas. A pesar del reciente aumento, Xiaomi y el fabricante de vehículos eléctricos BYD cotizan a 45 y 23 veces las ganancias futuras, respectivamente, frente a las 121 veces de Tesla Inc (TSLA).
Mientras tanto, el mercado estadounidense se ha vuelto caro y distorsionado. Un puñado de empresas tecnológicas representan casi un tercio del índice S&P 500.
Con el crecimiento explosivo de los fondos pasivos, que suelen ser a largo plazo y favorecen desproporcionadamente a las grandes capitalizaciones, el riesgo de concentración del mercado se ha vuelto pronunciado. En su necesidad de diversificar, los inversores globales están ciertamente ansiosos por encontrar una alternativa a las Siete Magníficas.
Pero el gobierno chino no debería en absoluto mostrarse complaciente.
Si bien los gestores de fondos están dispuestos a reorganizar sus carteras y reducir su dependencia de los activos estadounidenses, no hay garantía alguna de que vuelvan a China.
Es posible que en su lugar asignen sus inversiones a Europa, donde las acciones también están empezando el año con fuerza, ya que los operadores apuestan por un alto el fuego en Ucrania.
Por ahora, Pekín está tratando de suavizar su imagen. La semana pasada, el presidente Xi Jinping se reunió con un grupo de titanes tecnológicos, entre ellos el fundador de Alibaba, Jack Ma, el multimillonario tecnológico más destacado de China.
Pero, aunque dudo que una sesión fotográfica preparada por sí sola sea suficiente para borrar todos los agravios que han estado sintiendo los inversores desde que se lanzó la ofensiva tecnológica a fines de 2020, es un comienzo para intentar liberar a China de su trampa de valor.
Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial de Bloomberg LP y sus propietarios.
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