Bloomberg — Los operadores del mercado de renta fija de Wall Street esperan que el Tesoro de EE.UU. presente esta semana otra ronda de aumentos en sus subastas de bonos y obligaciones, aunque una minoría considerable pronostica que el departamento ralentizará el ritmo de expansión para evitar que suban los rendimientos.
En un contexto de aumento del déficit estadounidense, se espera que el Tesoro anuncie los detalles de las subastas de noviembre-enero este miércoles (día 1). La previsión de consenso para las llamadas ventas trimestrales de refinanciación de la próxima semana -que abarcan bonos a tres, 10 y 30 años- es de un total combinado de US$114.000 millones, por encima de los US$103.000 millones ofrecidos hace tres meses.
Los estrategas de nueve de las 23 instituciones encuestadas prevén aumentos menores, y la proyección más baja para las ventas de la próxima semana es de US$108.000 millones. Muchos en este grupo citan el aumento de los rendimientos, tras el anuncio de reembolsos mayores de lo esperado en agosto, como una razón para que el Tesoro favorezca adiciones más ligeras a la oferta de bonos y notas y en su lugar emita más letras, que vencen en un año o menos y están atrayendo una fuerte demanda.
“A los funcionarios del Tesoro no debe haberles complacido” el salto en los rendimientos a 10 años tras el último anuncio de reembolso, dijeron los estrategas de Wells Fargo & Co. dirigidos por Michael Pugliese en un informe del 24 de octubre.
Bloomberg recopiló las previsiones de los principales intermediarios antes de que el Tesoro dijera el lunes (30) que rebajaba su proyección de endeudamiento federal para este trimestre debido a unos ingresos mayores de lo esperado. JPMorgan dijo que el anuncio respaldaba la necesidad de aumentar el tamaño de las subastas de cupones, pero apuntó a una emisión de bonos del Tesoro menor de lo que el banco había esperado.
El rendimiento de la nota a 10 años de EE.UU., referencia para el endeudamiento mundial, subió en conjunto unos 15 puntos básicos en los dos días posteriores al anuncio de reembolso del Tesoro del 2 de agosto, que resultó ser ligeramente superior a lo esperado por la mayoría de los operadores y contó con mayores ventas en todos los vencimientos. En mayo, los reembolsos superaron los US$96.000 millones.
La semana pasada, los rendimientos superaron el 5% por primera vez desde 2007, mientras los inversores se preparaban para más emisiones y la perspectiva de que la Reserva Federal (Fed) mantenga la política monetaria restrictiva durante un periodo prolongado. El vencimiento rondaba el 4,8% el martes (31).
Trío de subastas
Para las ventas de la próxima semana, el consenso es de una oferta de US$48.000 millones para el vencimiento a tres años, US$41.000 millones para el papel a 10 años y US$25.000 millones para el bono a 30 años, por un total de US$114.000 millones. Las estimaciones combinadas para este conjunto oscilan entre US$108.000 y US$116.000 millones.
La opinión consensuada, expresada por Jason Williams, de Citigroup, es que dejar de lado el crecimiento de las subastas de notas y bonos expondría al Tesoro a los riesgos asociados a una excesiva dependencia de las letras. Las letras ya representan alrededor del 20% de la deuda del Tesoro, el límite superior de la horquilla recomendada por los asesores sectoriales del departamento.
El programa de la Reserva Federal de liquidar sus bonos del Tesoro en un proceso conocido como endurecimiento cuantitativo también está aumentando las presiones de financiación.
Empresas como Barclays Plc, Jefferies, Morgan Stanley y Wells Fargo se encuentran entre las que prevén una ralentización del aumento de las subastas del Tesoro.
En Jefferies, el economista Thomas Simons está entre los que citan el fuerte apetito por los bonos como razón para ralentizar el crecimiento de la emisión. Él prevé un total de US$112.000 millones en reembolsos la próxima semana.
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