Bloomberg — Vuelven los rumores de que el euro alcanzará la paridad con el dólar, ya que las autoridades del Banco Central Europeo parecen preparadas para implementar más recortes de tasas de interés este año que sus pares estadounidenses.
Entidades crediticias como Bank of America Corp. (BAC) y el banco alemán LBBW están analizando una serie de riesgos de cola y advierten de la futura debilidad del euro si se cumplen las apuestas sobre el diferente ritmo de los recortes de tasas del BCE y de la Reserva Federal. Geoffrey Yu, estratega senior de Bank of New York Mellon, afirma que el euro podría tocar la paridad con el dólar este año y no descarta un recorte por parte del BCE el jueves.
Por ahora, ninguno de los estrategas encuestados por Bloomberg tiene un pronóstico de uno por uno como escenario base, lo que requeriría una caída de alrededor del 8% a niveles vistos por última vez en las profundidades del pánico energético de Europa tras la invasión rusa de Ucrania.
Pero pocos están dispuestos a ignorar la posibilidad de tal caída después de que los operadores se vieran sorprendidos por el desplome de 2022, especialmente cuando una posible presidencia de Donald Trump podría anunciar recortes de impuestos y barreras comerciales que provoquen inflación.
“El dólar atravesaría la paridad como un cuchillo caliente la mantequilla” si la Fed mantiene las tasas y el BCE las relaja, afirma Moritz Kraemer, economista jefe de LBBW. El banco prevé que el euro caiga hasta 1,01 dólares en 2025, la previsión más bajista de las recopiladas por Bloomberg.
Se espera que los responsables del BCE, encabezados por su presidenta Christine Lagarde, trabajen más cuando se reúnan esta semana para preparar a los mercados para un primer recorte el 6 de junio, a medida que se relajen las presiones sobre los precios en la región. Aunque se han opuesto enérgicamente a la idea de que quieren mantenerse en línea con el presidente de la Fed, Jerome Powell, no se han comprometido a lo que sucederá después del primer paso, argumentando que los datos económicos decidirán.
El viernes, los datos de nóminas en EE.UU. registraron el mayor aumento en casi un año y la tasa de desempleo bajó, lo que apunta a un mercado laboral fuerte que está impulsando la economía. En la zona euro, la inflación se está enfriando más rápido de lo previsto, mientras que la economía casi no crece ahora más que en el tercer trimestre de 2022, cuando el BCE empezó a subir las tasas.
Este distanciamiento se refleja en los mercados monetarios. Aunque las apuestas por la relajación en Europa se han vuelto menos agresivas en las últimas sesiones a medida que aumentan los rendimientos en EE.UU., los operadores aún prevén que el BCE impulse la economía con reducciones de tasas de alrededor de 85 puntos básicos en 2024. Esta cifra contrasta con los 65 puntos básicos de la Fed.
Las expectativas ya han presionado a la divisa, con el euro perdiendo en torno a un 1,5% este año, a 1,09 dólares.
Los estrategas de BofA, encabezados por Athanasios Vamvakidis, barajan escenarios en los que el euro volvería a la paridad con el billete verde si la Reserva Federal mantiene las tasas sin cambios este año y el BCE aplica tres recortes de un cuarto de punto. El euro podría caer aún más si se produjera una nueva crisis energética.
Según Samuel Zief, responsable de estrategia global de divisas de J.P. Morgan Private Bank, cada recorte adicional del BCE con respecto a la Reserva Federal puede provocar un movimiento del 1% en el tipo de cambio euro-dólar. Mohamed El-Erian, presidente del Queens’ College de Cambridge y columnista de opinión de Bloomberg, se sumó el martes a quienes expresan riesgos para la moneda compartida.
La posible discrepancia entre el ritmo de relajación de la Reserva Federal y el BCE “está teniendo un enorme impacto en los precios relativos entre Europa y EE.UU.”, dijo en Bloomberg Television. “Eso se ve en el mercado de bonos, se ve en el mercado de divisas”, dijo, añadiendo que la paridad entre el euro y el dólar “es una posibilidad”.
Los denominados risk reversals -un barómetro del posicionamiento y el sentimiento del mercado- apuntan a nuevas pérdidas esta semana. Pero otros indicadores sugieren que no se espera un gran movimiento tras la decisión del BCE.
Partidarios de la paridad
Aunque Lagarde y sus colegas se esforzarán por subrayar que no toman sus directrices sobre tasas de la Fed, serán cautelosos a la hora de exacerbar cualquier divergencia que pudiera aumentar la debilidad de la divisa y avivar la inflación en la región.
“Sé que todos hablan de ser independientes entre sí, pero es evidente que existen vínculos entre los distintos bancos centrales a través del mecanismo de divisas”, afirma Jamie Niven, gestor de carteras de Candriam. “Creo que nos costaría ver, por ejemplo, a la Fed recortando 50 puntos básicos y al BCE recortando 100 puntos básicos”.
Los mercados de opciones implican sólo un 15% de posibilidades de una caída del euro lo suficientemente grande como para llevarlo a la paridad desde los niveles actuales en los próximos 12 meses. Los flujos de opciones desde la reunión del banco central en marzo sugieren una escasa convicción de que el euro pueda debilitarse muy por debajo del nivel de soporte psicológico de US$1,05.
“Los partidarios de la paridad euro-dólar vuelven a estar de moda”, dijo Audrey Childe-Freeman, estratega jefe de divisas del G-10 de Bloomberg Intelligence. “Aunque no estamos entre ellos, nuestro rango esperado de 1,10-1,15 dólares y las perspectivas de fortaleza del euro en 2024 necesitan imperiosamente que los datos estadounidenses se debiliten, una tendencia inflacionista estadounidense más moderada y cierto repunte de la economía de la zona euro”.
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