Bloomberg — Estaban de moda en su momento: fondos cotizados en bolsa de alto riesgo y alta rentabilidad, acuñados en masa por gerentes de productos de Wall Street en la euforia del mercado alcista posterior a las elecciones.
Pero ahora, estos productos especulativos están asestando un duro golpe a sus propietarios después de que una serie de informes económicos decepcionantes y la ansiedad por la política comercial estadounidense frenaran la tolerancia al riesgo en los mercados.
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Desde apuestas apalancadas en empresas tecnológicas de gran valor hasta opciones esotéricas y todo tipo de criptomonedas, la venta masiva que ha hecho caer a los principales índices bursátiles estadounidenses durante cuatro días consecutivos se está sintiendo más en los ETF marginales que han sido populares entre operadores minoristas.
En un claro ejemplo, dos ETF apalancados vinculados a la empresa de acaparamiento de bitcoin de Michael Saylor, Strategy, que en un momento valían más de US$5.000 millones, cayeron un 40% en tres días. Los fondos apalancados, que prometían duplicar el rendimiento diario de Nvidia Corp. (NVDA), Tesla Inc. (TSLA) y Amazon.com Inc. (AMZN), se han desplomado. Las apuestas con triple apalancamiento en acciones de innovación y semiconductores se han hundido un 20%.
“El momentum puede funcionar muy bien cuando está a tu favor, pero cuando no lo está, ten cuidado”, advierte Max Wasserman, gerente de cartera sénior de Miramar Capital. “Es como atrapar un cuchillo que cae al suelo”.
Es difícil determinar el catalizador inmediato de la venta masiva, pero la presión de venta aumentó considerablemente el viernes después de que los informes sobre las ventas de viviendas existentes, la confianza de los consumidores y la actividad empresarial se situaran por debajo de las estimaciones. El martes, el Conference Board señaló que la confianza del consumidor estadounidense registró este mes el mayor descenso desde agosto de 2021 debido a la preocupación por las perspectivas de la economía en general, lo que se suma a pruebas de que la incertidumbre en torno a las políticas de la administración Trump está afectando a los hogares.
Los productos cotizados en bolsa, como los vinculados a Nvidia, utilizan derivados para amplificar los rendimientos o proporcionar un rendimiento inverso y se han visto afectados en crisis anteriores del mercado. Aun así, los inversionistas minoristas han acudido en masa a ellos, atraídos por la promesa de grandes rendimientos. Siguen siendo un sector pequeño, pero en rápido crecimiento del universo de la renta variable, y la mayoría de ellos se centran en apuestas alcistas.
Un análisis de Bloomberg Intelligence reveló que a principios de este mes unos US$95.000 millones en activos estaban alojados en productos que utilizaban derivados para hacer apuestas largas en acciones individuales o índices, mientras que las estrategias que apostaban por caídas tenían US$9.000 millones.
Crecimiento riesgoso
Aunque no hay nada sorprendente en el comportamiento reciente de estos fondos (están diseñados para brindar una mayor exposición al mercado, sea lo que sea que esté haciendo), su gran popularidad tiene el potencial de aumentar su impacto en el sentimiento. Es un riesgo que se ha vuelto más pronunciado con el crecimiento de las criptomonedas y los valores relacionados, afirma Peter Tchir, de Academy Securities.
“La codicia. Las acciones que más se movieron atrajeron a inversionistas agresivos que querían apalancamiento”, señaló. “El rendimiento inferior se centrará en algunos de los grandes ganadores, que es donde el dinero agresivo y rápido se fue a los ETF apalancados de una sola acción”.
No son solo las operaciones apalancadas las que se ven perjudicadas: las apuestas simples en empresas tecnológicas y otros potenciales innovadores también han sufrido. Un indicador de las “Siete Magníficas” llegó a hundirse un 3,4% el martes.
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El ETF ARK Innovation de Cathie Wood (ticker ARKK), de US$6.200 millones y uno de los favoritos entre los operadores minoristas, se hundió hasta un 6,7% el martes. Las caídas en una serie de empresas tecnológicas especulativas han arrastrado al fondo a la baja, lideradas por Tesla, de Elon Musk, su mayor participación, Roku Inc. (ROKU) y Palantir Technologies Inc. (PLTR). Su ETF insignia va camino de registrar un decimocuarto mes consecutivo de salidas de capital, lo que ha reducido los activos bajo gestión en su línea de ETF activos hasta alrededor de US$12.000 millones, muy lejos de los US$60.000 millones que tenían hace cuatro años.
“No hay duda de que el espíritu animal en el mercado está retrocediendo. Comenzó la semana pasada con las caídas de acciones como Palantir, Tesla y Meta”, sostiene Matt Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak + Co. “Ahora lo estamos viendo con las caídas descomunales del bitcóin”.
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