Bloomberg — Los inversores en un bono catastrófico vinculado a Jamaica parecen estar a punto de experimentar un acontecimiento desencadenante, ya que el huracán Melissa se dirige hacia la isla caribeña como una tormenta de categoría 5.
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“Basándonos en los modelos actuales, hay una alta probabilidad de que se produzca al menos un pago parcial” del bono catastrófico de Jamaica, dijo Florian Steiger, director ejecutivo de Icosa Investments AG, una firma de inversión suiza especializada en estrategias alternativas de renta fija.
Si es exacta, la proyección significa que el huracán Melissa va camino de forzar un escenario que los inversores en bonos catástrofe esquivaron cuando el huracán Beryl golpeó en 2024. El bono catástrofe de US$150 millones de Jamaica, que fue organizado por el Banco Mundial, está diseñado como el último respaldo para ayudar a proporcionar fondos para pagar sólo los fenómenos meteorológicos más extremos.
Los participantes del mercado estiman ahora que la trayectoria actual del huracán Melissa significa que el cat bond de Jamaica debería estar cotizando con “un descuento sustancial de probablemente más del 30%” de su valor nominal, dijo Steiger.
Jamaica, que según las estimaciones del Banco Mundial es el tercer país más expuesto a las catástrofes naturales, ha acumulado varias capas de financiación del riesgo de catástrofes, incluidos créditos preestablecidos y seguros paramétricos. Su bono catástrofe se sitúa en lo más alto de la torre de los seguros como protección contra acontecimientos extremos. El bono fue objeto de escrutinio el año pasado, cuando el huracán Beryl causó grandes pérdidas económicas pero por poco no desencadenó el pago de un bono cat.
El huracán Melissa “es una segunda oportunidad”, dijo Steiger, de Icosa, cuyos fondos de bonos para catástrofes poseen unos US$600 millones en activos. Incluso un pago parcial “tendrá un buen uso y puede suponer una gran diferencia para la gente”, afirmó.
Los bonos cat permiten a los emisores -a menudo aseguradoras, pero a veces también países enteros- trasladar parte de su riesgo a los mercados de capitales. Las ventas de estos instrumentos se han disparado en medio del creciente riesgo derivado de la exposición inmobiliaria, la inflación y el cambio climático. Los inversores pueden enfrentarse a pérdidas potencialmente grandes si se dispara un bono y pueden generar importantes beneficios si no se produce una catástrofe predefinida.
Dependiendo de dónde golpee exactamente Melissa a Jamaica, las pérdidas totales pueden oscilar entre US$5.000 y US$16.000 millones, según Chuck Watson, modelador de catástrofes de Enki Research.
Para estar seguros, incluso un pago completo de US$150 millones del bono cat de Jamaica no es probable que tenga un gran impacto en las carteras de los inversores porque constituye una porción minúscula del mercado de US$55.000 millones para los valores.
Plenum Investments AG ha calculado que un desembolso completo sólo tendría un impacto del 0,23% en uno de sus dos fondos de bonos gato, mientras que el otro no se vería afectado. Plenum afirmó la semana pasada que el impacto de Melissa en el mercado global de bonos para gatos “parece limitado”, y añadió que es “improbable que Melissa toque tierra en la costa estadounidense”, un escenario que aún se mantiene.
Los bonos cat han ofrecido rendimientos récord desde 2023 y los inversores han esquivado pérdidas importantes en lo que va de año, a pesar de las previsiones de una temporada de huracanes en EE UU por encima de lo normal. La rentabilidad del año se sitúa actualmente en el 10%, según el índice Swiss Re Cat Bond Total Return.
Los nuevos participantes se han mostrado cada vez más interesados en aprovechar este mercado de rápido crecimiento, aunque hay baches en el camino. Brookmont Capital Management ha tenido dificultades para atraer inversores a un fondo cotizado de bonos de gatos, que introdujo en abril en la Bolsa de Nueva York. Ha archivado los planes para una versión europea del fondo.
Pero el gestor del ETF estadounidense de Brookmont no parece darse por vencido. Rick Pagnani, cofundador y director ejecutivo de King Ridge Capital Advisors, que supervisa el ETF, dijo el lunes que King Ridge ha presentado una solicitud en Irlanda para lanzar el primer ETF de bonos de gatos de Europa. No quiso dar más detalles.
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