Bloomberg — A pesar de un entorno más favorable para los activos digitales en EE.UU. y en todo el mundo, la actividad del capital riesgo en criptomonedas se ha mantenido en gran medida estancada.
Las inversiones de capital riesgo en criptodivisas en EE.UU. disminuyeron un 22% hasta unos US$1.300 millones en los tres primeros meses del año con respecto al cuarto trimestre y subieron con respecto al periodo del año anterior, según los datos recopilados por Pitchbook.
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El proveedor de monederos de criptomonedas Phantom Technologies Inc. recaudó la mayor cantidad de dinero en EE.UU. en el primer trimestre, atrayendo US$150 millones en una ronda de financiación liderada por Sequoia Capital y Paradigm que valora la startup en US$3.000 millones.
La ralentización se produjo incluso cuando los precios de muchas criptodivisas se dispararon a máximos históricos a principios del trimestre, incluido el referente del mercado, el Bitcoin, cuando Donald Trump volvió a la presidencia de EE.UU.
“A pesar de la recuperación de la capitalización del mercado de las criptomonedas y de un entorno normativo más favorable en EE.UU., los gestores de sociedades de capital riesgo siguen teniendo dificultades para alcanzar cierres financiados”, dijo Robert Le, analista principal de Pitchbook. Los socios comanditarios “siguen dudando a la hora de comprometerse con fondos de capital riesgo de criptomonedas, en gran parte porque muchos de los fondos del último ciclo aún no han entregado DPI significativos”, o distribuciones sobre el capital desembolsado a los inversores.
Cuando las empresas tardan en devolver el efectivo, los clientes tienen una capacidad limitada para realizar nuevas inversiones. Últimamente, el panorama del capital riesgo en general ha experimentado un gran volumen de negocio, que se elevó a finales de 2024. Mientras tanto, firmas como Tusk Venture Partners, que ha respaldado a empresas como Coinbase Global Inc (COIN), han decidido no captar nuevos fondos. Diego De Colombres, CEO de Dissent Capital, también atribuye las dificultades para recaudar fondos a un panorama más competitivo que hace unos años.
“Tener acceso ya no es una estrategia”, dijo Colombres. “Tienes que tener acceso, tienes que estar liderando rondas y tienes que saber realmente cómo desplegar con una participación significativa para ser realmente atractivo para que un LP respalde tu fondo”.
El número de fondos de criptomonedas también se ha contraído en los últimos trimestres, según Le.
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“La contracción está impulsada en gran medida por la elevada cautela de los LP en torno a este espacio y la incapacidad de ciertos gestores para demostrar rendimientos tangibles”, dijo Le.
Desde el regreso de Trump a la presidencia, el sector de los activos digitales se ha subido a una ola de acciones a favor de las criptomonedas, desde que la Comisión de Bolsa y Valores desestimara o pausara los casos contra algunas de las mayores empresas de criptomonedas hasta que el Congreso avanzara un proyecto de ley histórico sobre las stablecoin. El bitcoin alcanzó un máximo histórico de US$109.241 el 20 de enero, el día de la toma de posesión de Trump. Sin embargo, las condiciones macroeconómicas, como la escalada arancelaria y la inestabilidad geopolítica, han ensombrecido la acción de los precios del Bitcoin y otras criptodivisas.
“Que un fondo sea capaz de recaudar o no se está reduciendo a un puñado más pequeño de LPs y si dicen sí o no”, dijo Richard Chen, CEO y socio general de Varrock Ventures. “Muchos LPs sobre-desplegaron en 2021 y 2022, y simplemente no tienen dinero en efectivo.”
Eso no quiere decir que las empresas de cripto riesgo estén vacías de oportunidades de inversión y recaudación de fondos. Ethena, un criptoproyecto conocido por su stablecoin en dólares, recaudó US$100 millones para ayudar a financiar la introducción de un token similar dirigido a las instituciones financieras tradicionales.
En marzo, Fortune informó de que la empresa de riesgo centrada en las criptomonedas Haun Ventures está recaudando US$1.000 millones para dos nuevos fondos centrados en las criptomonedas. Sin embargo, Chen dijo que los grandes gigantes del capital riesgo siguen siendo una anomalía. Espera que la mayoría de los fondos de criptomonedas que superan los US$100 millones sean los que más luchen, mientras que los fondos semilla con un buen historial están preparados para recaudar capital con éxito.
“La fase tardía se ha vuelto mucho más competitiva”, dijo Chen. “Si no eres un nombre de franquicia y tienes un fondo mayor de cien millones, va a ser difícil ganar asignación en estos acuerdos calientes”.
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La inversión de capital riesgo en criptomonedas a nivel mundial subió casi un 40% respecto al trimestre anterior, pero gran parte del aumento se atribuye al acuerdo de US$2.000 millones entre Binance y MGX de Abu Dhabi a mediados de marzo, según Pitchbook. Esa inversión es unas 10 veces mayor que la del segundo mayor acuerdo, una inversión de unos US$200 millones de la alemana Inflection en la empresa de cripto pagos MoonPay.
Colombres cree que el capital riesgo se encuentra todavía en un compás de espera mientras los inversores observan cómo reacciona la Reserva Federal a los acontecimientos macroeconómicos.
“Los LP, en general, están un poco a la expectativa tratando de ver cómo se desenvuelve la macro en lo que queda de año”, dijo Colombres. “Una vez que la Reserva Federal comience a inyectar un poco más de liquidez en el mercado, los LP que están al margen van a comenzar a respaldar el espacio de criptoemprendimiento”.
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