Bloomberg — Un enfrentamiento entre los puristas del bitcoin y los defensores de las altcoin, que lleva tiempo latente, está llegando a un campo de batalla de alto riesgo: el auge de las empresas y la tesorería.
A medida que las empresas cargan sumas sin precedentes de activos digitales en sus balances, el debate sobre qué tokens pertenecen - y por qué - se está desarrollando a través de los mercados de valores, con capital real ahora en juego.
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La colisión se centra en dos visiones enfrentadas de cómo debe almacenarse y crecer el valor. Por un lado están los maximalistas del bitcoin: empresas construidas sobre la idea de que un tope duro de suministro y la pureza ideológica hacen del bitcoin el único activo de tesorería legítimo. Por otro lado están los retadores de las altcoins, que ofrecen carteras construidas en torno a tokens generadores de rendimiento como Ether y Solana - y promueven un caso de inversión basado en rendimientos dinámicos.
Esta vez, los precios de las altcoin están repuntando y el enfrentamiento tiene un capital real en juego, ya que el dinero institucional fluye hacia las estrategias - desafiando la noción de que bitcoin es el único criptoactivo que pertenece al balance. Este lunes, Pantera Capital anunció que había cerrado una financiación de US$500 millones para otra tesorería de activos digitales respaldada por Solana, llamada Helius.
“Bitcoin ofrece estabilidad y simplicidad. Las altcoins ofrecen utilidad, diversificación e innovación”, dijo Sam Tabar, CEO de Bit Digital, una firma de tesorería de Ether de US$544 millones. “La estrategia inteligente es mezclar ambas: bitcoin para la resistencia, altcoins para el crecimiento”.
Nunca habrá más de 21 millones de bitcoin en circulación, un tope duro muy cacareado que los defensores utilizan para posicionar el token como una especie de oro digital. Algunas de las mayores altcoins, como Ether y Solana, no están sujetas a tales límites. Eso se ha convertido en un vector de ataque para los maxis de Bitcoin.
Otro es la volatilidad. Mientras que el propio Bitcoin no es ajeno a las oscilaciones salvajes de precios, las altcoins son un juego de pelota completamente diferente.
“Ethereum es un activo horrible para una empresa de tesorería”, dijo Matt Cole, director ejecutivo de Strive Inc, durante un panel en la conferencia Bitcoin Asia en Hong Kong a finales del mes pasado. Strive es una empresa de tesorería de bitcoin formada mediante la reciente fusión de Asset Entities y Strive Enterprises de Vivek Ramaswamy.
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Algunos de los grandes nombres de la inversión ven las cosas de otra manera. Según los datos recopilados por EthereumTreasuries.net, las empresas de tesorería de activos digitales, o “DAT”, como BitMine Immersion Technologies y SharpLink Gaming, ya han escondido más de US$16.000 millones en Ether. El multimillonario inversor tecnológico Peter Thiel ha tomado participaciones considerables en dos de esas firmas. Miles de millones más han sido acumulados por compradores de Solana.
Las cifras palidecen en comparación con los tesoros de Bitcoin, ya que unas 190 empresas públicas poseen ya más de US$116.000 millones, según BitcoinTreasuries.net. Pero el cambio es notable. Un número creciente de inversores ve ahora valor en estrategias que rompen con el modelo centrado en Bitcoin del que fue pionero Michael Saylor, de Strategy Inc.
Ese crecimiento, en teoría, viene en forma de rendimiento derivado de tácticas criptocéntricas como la estaca, la reestaca y el préstamo. Las altcoins son más adecuadas para producir rendimiento, argumentan algunos, porque pueden desplegarse en una variedad de operaciones exóticas en mercados financieros descentralizados. En general, el Bitcoin no puede.
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“El éxito de una DAT se reduce a su capacidad de generar rendimiento”, dijo Cosmo Jiang, socio general de Pantera. “Una tesorería Solana es fundamentalmente más convincente y más capaz de mantener una prima a lo largo del tiempo”.
Karl Naïm, director comercial de XBTO, cree que los compradores de Bitcoin también tendrán que encontrar formas creativas de sacar rendimiento a sus participaciones, por ejemplo, emitiendo bonos o instrumentos preferentes. “Las empresas de tesorería de Bitcoin han disfrutado de un periodo en el que simplemente comprar y mantener era suficiente para generar entusiasmo en el mercado y justificar valoraciones elevadas”, dijo. “Ese momento ha pasado”.
Aumenta la presión
Los valores de tesorería de bitcoin y altcoin registraron impresionantes ganancias a principios de 2025, pero ambas categorías se encuentran ahora bajo presión a medida que su impulso se desvanece. El hotelero japonés convertido en apoderado de Bitcoin Metaplanet Inc. es un ejemplo: tras una subida espectacular, sus acciones han retrocedido cerca de un 70% desde el máximo alcanzado a mediados de junio.
En el espacio altcoin, ALT5 Sigma Corp., que posee el token WLFI emitido por World Liberty Financial Inc. vinculada a Trump, ha bajado cerca de un 50% en poco más de una semana. ETHZilla, empresa de biotecnología respaldada por Thiel y convertida en tesorería de Ethereum, ha bajado casi un 68% desde su lanzamiento.
Independientemente del token, los últimos meses pasarán a la historia como el “verano DAT”, según Christopher Perkins, presidente de la firma de inversión CoinFund LLC. “Cada DAT es diferente, cada token es diferente”, añadió. “Siempre que se genera rendimiento, hay un riesgo, pero también una oportunidad”.
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La cuestión es si una huida hacia la calidad percibida en la próxima caída del mercado golpeará a las altcoins a su paso.
“Las altcoins tienden a sufrir mucho en el mercado bajista”, dijo Adam Back, cofundador del proveedor de infraestructura blockchain Blockstream Corp, en una entrevista en la conferencia de Hong Kong. Back es un reconocido alcista del Bitcoin que también dirige una empresa de tesorería centrada en el token.
La mayoría de las altcoins acaban yendo a cero, según Back. “Y si eso le ocurre a una empresa de tesorería, será un fracaso gordo”.
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