Bloomberg — La actividad económica de China se ralentizó más de lo esperado en general en agosto, lo que aumenta la probabilidad de que los responsables políticos desplieguen más estímulos para alcanzar el objetivo oficial.
La producción industrial y el consumo tuvieron su peor mes en lo que va de año tras una fuerte desaceleración en julio, un rendimiento por debajo de lo esperado que puede acumular más presión sobre los negociadores chinos durante sus conversaciones comerciales de alto nivel de esta semana con representantes estadounidenses. La producción de las fábricas y minas chinas se expandió un 5,2% el mes pasado respecto al año anterior, según los datos publicados por la Oficina Nacional de Estadística el lunes, la menor ganancia desde agosto de 2024.
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Las ventas al por menor crecieron un 3,4% interanual en agosto, por debajo del 3,7% del mes anterior. La expansión de la inversión en activos fijos en los ocho primeros meses del año se desaceleró bruscamente hasta el 0,5%, la peor lectura registrada para este periodo, salvo en el año pandémico de 2020.
El rendimiento de la deuda pública china a 30 años cayó un punto básico hasta el 2,17%, probablemente por las apuestas a que el banco central podría tener que relajar la política monetaria a medida que se ralentiza el crecimiento. La renta variable china subió ligeramente tras la publicación de los datos, con el índice CSI 300 subiendo un 0,9% en la pausa del mediodía.
“Es probable que asistamos a una notable ralentización del crecimiento del PIB en el tercer trimestre”, declaró Serena Zhou, economista jefe para China de Mizuho Securities Asia Ltd. “La elevada base del cuarto trimestre de 2024 sugiere que probablemente veamos una ralentización más significativa del crecimiento en el cuarto trimestre, poniendo en peligro el objetivo de crecimiento del 5% del gobierno si no se despliegan grandes medidas de estímulo”.
Al enfriarse el auge de las exportaciones, muchos analistas e inversores esperaban una desaceleración de la economía china durante los últimos meses de 2025, tras haber registrado un crecimiento del 5,3% en el primer semestre. El alcance de la desaceleración en China, que será el principal contribuyente al crecimiento mundial durante los próximos cinco años, será importante para una economía mundial vulnerable que se está ralentizando bajo la presión de los aranceles de Donald Trump.
Mientras tanto, la diplomacia entre las dos mayores economías del mundo se está intensificando, ya que una tregua arancelaria de 90 días entre las naciones expirará a principios de noviembre. Representantes estadounidenses y chinos discutieron sobre TikTok, comercio y economía el domingo en Madrid, según un alto funcionario del Tesoro.
El comportamiento sorprendentemente optimista de la economía en la primera mitad del año ha hecho que los dirigentes chinos confíen en alcanzar su objetivo incluso en caso de una desaceleración relativamente pronunciada más adelante en el año.
Si bien la expansión del producto interior bruto en el tercer trimestre puede acercarse al 5%, según las previsiones de los economistas, las perspectivas para los tres últimos meses del año serán aún menos favorables. Esto se debe a una mayor base de comparación, ya que los responsables políticos desencadenaron un importante paquete de estímulo en septiembre de 2024 que impulsó el crecimiento a finales del año pasado.
Mientras los responsables políticos se preparan para proporcionar un apoyo adicional a la economía en los próximos meses, el calendario de esas medidas ha sido objeto de un creciente debate. El Banco Popular de China tendrá más margen para bajar las tasas de interés sin preocuparse por la presión sobre la depreciación del yuan, ya que la Reserva Federal está a punto de reanudar el recorte de los costes de los préstamos esta semana.
Aun así, el actual auge de las acciones en China podría retrasar su próxima ronda de flexibilización por temor a que pueda inflar una burbuja del mercado.
“Los responsables políticos podrían afinar las políticas después de que se publiquen los datos del PIB del tercer trimestre en octubre”, dijo Zhang Zhiwei, presidente y economista jefe de Pinpoint Asset Management. “No espero que se lance un gran estímulo, a menos que el objetivo de crecimiento del 5% se haga difícil de alcanzar”.
Los economistas también piden más medidas para estabilizar el mercado de la vivienda, que volvió a deteriorarse en agosto, ya que los precios, la inversión y las ventas se debilitaron respecto al mes anterior. El gobierno también podría acelerar los proyectos de inversión en infraestructuras antes de lo previsto, según Zhou, de Mizuho.
La inversión china en agosto se contrajo bruscamente en varias industrias, como la fabricación de productos farmacéuticos, maquinaria y materias primas químicas, así como en educación y sanidad.
La expansión de la inversión en infraestructuras, un motor tradicional utilizado por Pekín para apuntalar el crecimiento en los ciclos económicos descendentes, se debilitó hasta apenas el 2% en los ocho primeros meses del año, a medida que el gobierno se vuelve cada vez más selectivo sobre qué proyectos financiar.
El crecimiento de la inversión manufacturera también se ha moderado al enfriarse las compras de equipos e instrumentos, lo que refleja el menguante impacto de las subvenciones gubernamentales para la modernización de equipos antiguos.
Las ventas de bienes de consumo subvencionados, como electrodomésticos, muebles y dispositivos de comunicación, se desaceleraron respecto al mes anterior, en parte debido al efecto estadístico de una base elevada a partir de 2024, ya que las autoridades empezaron a intensificar su programa de canje hacia la misma época del año pasado.
China necesita “centrarse en estabilizar el empleo, las empresas, los mercados y las expectativas”, dijo la NBS en el comunicado. “Todavía hay mucha inestabilidad e incertidumbres con el entorno exterior, y la economía aún se enfrenta a muchos riesgos y desafíos”.
Incluso antes de la última serie de datos, una serie de datos decepcionantes de las últimas semanas ya apuntaban a una creciente debilidad de la economía.
Una amplia medida del crédito se ralentizó el mes pasado por primera vez este año, mientras que el crecimiento de las exportaciones no alcanzó las previsiones y cayó al 4,4% en agosto. También es probable que el mercado laboral se haya debilitado en los últimos meses, según las encuestas del índice de gestores de compras y los sondeos privados.
Lo que dice Bloomberg Economics
“Los débiles datos por segundo mes consecutivo sugieren que la rápida ralentización del crecimiento de China se debe a factores estructurales, no temporales. La señal de advertencia más clara procede del desplome de la inversión, que subraya tanto la renovada debilidad de la vivienda como el limitado impacto del gasto impulsado por el gobierno como palanca de crecimiento.”
- Chang Shu y y David Qu.
Otra fuente de presión para la economía es la campaña “anti-involución” del gobierno que pretende aliviar el exceso de capacidad y la excesiva competencia entre empresas. El esfuerzo se intensificó a principios de julio y puede haber contribuido a una caída de la producción ese mes de productos que van desde el acero hasta el cobre.
Aunque los operadores han impulsado al alza la renta variable en previsión de que las medidas restablezcan la rentabilidad en toda la economía, el gobierno sigue corriendo el riesgo de perjudicar el empleo y el consumo en ausencia de un importante paquete de estímulo de la demanda. La tasa de paro urbano encuestada se deterioró hasta el 5,3%.
El desarrollo de la campaña sigue siendo muy incierto, por lo que resulta difícil juzgar cuándo podrá China romper las garras de una deflación arraigada.
En una posible señal de las consecuencias de las medidas para frenar la capacidad, la producción de carbón descendió por segundo mes consecutivo respecto a hace un año. En términos mensuales, la inversión total empeoró respecto a julio y se contrajo más de un 6% en agosto respecto a hace un año, según las estimaciones de Goldman Sachs Group Inc. (GS) y Capital Economics Ltd.
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El desplome de los gastos de capital refleja probablemente una combinación de factores que van desde las condiciones meteorológicas extremas y las políticas “antiinvolucionarias” hasta las restricciones impuestas a la actividad constructora antes del desfile militar en Pekín, según Goldman Sachs.
“Una desaceleración más brusca podría desencadenar un estímulo monetario en el cuarto trimestre”, afirmó Carlos Casanova, economista principal para Asia de Union Bancaire Privee en Hong Kong. “La situación podría empeorar antes de mejorar, lo que podría desencadenar una nueva ronda de rebajas de beneficios y poner en peligro el frágil repunte de la renta variable”.
Con la colaboración de James Mayger, Winnie Hsu, Tian Chen, Shuqin Ding, Zhu Lin y Fran Wang.
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