Bloomberg — Es probable que el Banco de Canadá recorte las tasas de interés por séptima reunión consecutiva este miércoles, mientras el país se prepara para una guerra comercial que sumirá a la economía en una recesión a menos que haya una rápida resolución.
Los economistas y los mercados esperan que los responsables políticos, encabezados por el gobernador Tiff Macklem, recorten la tasa de interés oficial al 2,75%, el nivel más bajo desde septiembre de 2022.
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La incertidumbre que plantea el aluvión arancelario del presidente estadounidense Donald Trump obligará probablemente al banco central a seguir recortando para frenar el daño económico. Sin la guerra comercial, un repunte de la economía canadiense más fuerte de lo esperado y señales de una inflación subyacente más firme podrían haber justificado una pausa en el ciclo de relajación.
“Basándome sólo en los datos recientes, no habría pensado que recortarían en esta reunión”, dijo por correo electrónico Veronica Clark, economista de Citigroup (C). “Pero esos datos parecen bastante rancios ahora y no reflejarán las condiciones actuales de los aranceles”.
Trump impuso gravámenes del 25% a la mayoría de los productos canadienses y mexicanos la semana pasada, pero luego prometió un aplazamiento de un mes para aquellos que cumplieran con el acuerdo comercial norteamericano. Luego amenazó con nuevos aranceles importantes contra la madera y los lácteos canadienses. EE.UU. también está imponiendo aranceles del 25% a la importación de acero y aluminio, golpeando a otras dos industrias exportadoras canadienses; el presidente amenazó brevemente con elevar esos aranceles al 50%.
Canadá ha tomado represalias, imponiendo gravámenes sobre 30.000 millones de dólares canadienses (US$20.800 millones) en productos estadounidenses y prometiendo ampliar los aranceles a productos por valor de 155.000 millones de dólares canadienses el 2 de abril, a menos que la Casa Blanca dé marcha atrás o las partes puedan negociar una salida.
La tarea del banco central en medio de la dinámica rápidamente cambiante del comercio es seguir comunicando que puede ajustar las tasas de interés para aminorar el golpe económico.
Aún así, es probable que Macklem reitere que hay un límite a lo que la política monetaria puede hacer para solucionar el problema. La batalla arancelaria vendrá acompañada de un shock inflacionista, lo que limitará la respuesta del banco en comparación con la pandemia de Covid-19, cuando la tasa de interés oficial cayó al 0,25%.
Los economistas han estimado que los aranceles de Trump a Canadá, combinados con las represalias, restarán entre 2 y 4 puntos porcentuales al crecimiento del producto interior bruto del país.
El banco central espera un dolor económico similar. En un discurso el mes pasado, Macklem dijo que una disputa comercial prolongada acabaría con el crecimiento y golpearía la producción de Canadá en casi un 3% en dos años. Aun así, en sus proyecciones, el banco dijo que los factores que empujan los precios al alza compensarían con creces las presiones a la baja sobre los precios, provocando un aumento de la inflación.
Y aunque el banco central ha desvanecido el reciente repunte de las presiones sobre los precios subyacentes, la inflación subyacente se situó en una media del 2,7% en enero, y lleva meses estancada en esos niveles, lo que ya aumenta las preocupaciones.
La incertidumbre arancelaria contrasta con el fortalecimiento de los datos nacionales de Canadá. El crecimiento económico se aceleró hasta un 2,6% anualizado a finales del año pasado, impulsado por los repuntes del consumo de los hogares y la vivienda, sectores sensibles a los intereses que sintieron cierto alivio con los recortes de las tasas.
Aliviar el dolor
En enero, Macklem dijo que la política monetaria no puede reparar el daño causado por una guerra comercial. En su lugar, consideró que el papel del banco central consiste en limitar el dolor del choque económico, suavizando el proceso de ajuste.
“El trabajo del banco es mantener la vista más lejos en el horizonte que un mes o dos. No puede reabrir una fábrica cerrada con unos cuantos recortes de tasas, pero puede apoyar la demanda interna como compensación”, escribió Avery Shenfeld, economista jefe del Canada Imperial Bank of Commerce, en un informe a los inversores.
Los responsables políticos empezaron a recortar los costes de los préstamos desde el 5% el pasado mes de junio, ya que el banco vio pruebas suficientes de que habían domado la inflación, que cayó hasta el objetivo del 2% en el tercer trimestre de 2024.
Aunque el banco central abandonó cualquier orientación específica sobre las tasas en su reunión de enero, un resumen de las deliberaciones mostró que los responsables políticos optaron por suavizarlos en parte debido a la creciente incertidumbre planteada por las amenazas arancelarias de Trump.
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La salva completa de aranceles de represalia de Canadá aún no se ha desplegado, y el loonie, aunque débil, no se ha depreciado tan bruscamente frente al billete verde como podría hacerlo si persiste la guerra comercial. Estos factores tienen el potencial de complicar la respuesta del banco central.
Un recorte de un cuarto de punto porcentual esta semana situaría los costes de endeudamiento en el centro del llamado rango neutral, un nivel teórico de tasas de interés que ni restringen ni estimulan la economía. Los mercados y los economistas creen que el banco central acabará recortando las tasas hasta un 2% este año.
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