Bloomberg — La inflación de la zona euro se aceleró el mes pasado, apoyando el enfoque gradual del Banco Central Europeo (BCE) de reducir las tasas de interés, sin descarrilarlo del todo.
Los precios al consumo subieron un 2,4% respecto a hace un año en diciembre, por encima del 2,2% de noviembre e igualando la estimación mediana de un sondeo de Bloomberg. El aumento se vio impulsado en gran medida por los costos energéticos, que subieron por primera vez desde julio, según Eurostat.
La inflación subyacente, que elimina estos componentes volátiles, se situó en el 2,7%. En el sector servicios, el crecimiento de los precios subió hasta el 4%.
El repunte no sorprenderá al BCE, que ha advertido repetidamente de que el camino de vuelta a su objetivo del 2% será accidentado. Solo espera alcanzar ese hito de forma sostenida hacia finales de año. Según una previsión actual de Bloomberg Economics, la inflación se mantendrá en el 2,4% en enero.
Los bonos apenas variaron tras los datos. La rentabilidad alemana a dos años, una de las más sensibles a la política monetaria, bajó un punto básico hasta el 2,18%, justo por debajo del máximo de dos meses alcanzado ayer. Las apuestas sobre las expectativas de recorte de tasas del BCE también se mantuvieron estables, con los precios de los swaps apuntando a una relajación de algo más de 100 puntos básicos para finales de año.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“Una gran parte del aumento procede de los efectos de base de los precios del combustible - no hay pruebas de que la presión de los costos internos se esté moviendo materialmente al alza. El panorama general sigue siendo de desinflación generalizada, lo que permitirá al Consejo de Gobierno seguir recortando este año - esperamos 100 puntos básicos de relajación”: Jamie Rush, economista jefe europeo.
Los informes nacionales de los últimos días ya mostraron que los precios subieron más de lo estimado en Alemania y España, mientras que aumentaron menos de lo previsto en Francia y se ralentizaron inesperadamente en Italia. Un informe separado del BCE mostró que las expectativas de inflación de los consumidores aumentaron en noviembre.
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Los funcionarios siguen en camino de seguir bajando los costos de los préstamos tras una cuarta reducción en diciembre. En el 3%, la mayoría sigue considerando que la tasa de depósito restringe la actividad económica en un momento en el que el bloque monetario no logra una fuerte recuperación.
La mayoría respalda recortes "graduales" en las próximas reuniones, es decir, incrementos de un cuarto de punto. Sin embargo, unos pocos miembros del Consejo de Gobierno, entre ellos el gobernador del Banco de Francia, Francois Villeroy de Galhau, insisten en que la opción de una reducción mayor debe seguir sobre la mesa.
Aunque la inflación ya se situó por debajo del 2% el año pasado, el retroceso se debió a los efectos estadísticos relacionados con las fuertes oscilaciones de los costos de la energía en los últimos años. A medida que se desvanecen, la cifra principal repunta temporalmente.
Sin embargo, persiste la preocupación por la inflación en el sector servicios. Lleva más de un año estancada en torno al 4%, en gran parte debido al aumento de los salarios, que desempeñan un papel más importante en esa parte de la economía que en otras.
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El BCE no cree que esta situación persista. Los salarios de los trabajadores crecieron a un ritmo más lento en el tercer trimestre, y los primeros indicadores apuntan a una suavización del mercado laboral.
La subida de los precios de la energía podría no ser la última. El gas ruso ya no se transporta a través de Ucrania y Europa está consumiendo sus reservas de gas más rápidamente que en ningún otro momento de los últimos siete años, a medida que el frío aumenta las necesidades de calefacción.
Su presidenta, Christine Lagarde, declaró la semana pasada que, tras los avances logrados en 2024, "esperemos que 2025 sea el año en que cumplamos los objetivos previstos y planeados en nuestra estrategia".
Un gran interrogante se cierne sobre el plan del presidente entrante de EE.UU., Donald Trump, de imponer aranceles comerciales de amplio alcance. Estos podrían sacudir la economía de la zona euro, y el impacto sobre la inflación vendrá determinado por factores como el tipo de cambio y las posibles contramedidas de la Unión Europea y China.
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El jefe del banco central holandés, Klaas Knot, advirtió recientemente que si Trump cumple su promesa, los productos chinos podrían entrar en Europa “a precios cada vez más bajos”, exportando de hecho las luchas de ese país contra la deflación.
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