Buenos Aires — Este jueves 9 de enero de 2025, Argentina deberá afrontar el pago de vencimientos de todos sus bonos soberanos en dólares y dos de ellos (los de 2029 y los de 2030) amortizan capital además de pagar interés. En el mercado existe expectativa respecto de la posibilidad de que los bonistas privados reinviertan parte de la liquidez y eso apuntale aún más la compresión de tasas.
Argentina deberá pagar cerca de US$4.366 millones, según una estimación de Pablo Repetto, jefe de research de Aurum Valores. Romano Group y Maximiliano Donzelli, manager de estrategias de inversión en IOL Inversiones, calcularon un número similar: US$4.360 millones. No obstante, existen distintas estimaciones de mercado en torno al pago: Portfolio Personal Inversiones (PPI) calculó unos US$4.450 millones, mientras que otros cálculos privados estiman que el pago podría extenderse hasta US$4.700 millones.
VER MÁS: Reservas en rojo: ¿cómo enfrentará Argentina vencimientos por US$18.000 millones en 2025?
Desgranando a los tenedores de los instrumentos, Repetto señaló a este medio que más de US$3.800 millones estarían en manos de bonistas privados. En tanto, PPI calcula que el Estado tendría entre US$1.100 y US$1.200 millones, lo que daría lugar una estimación más moderada respecto de los privados (entre US$3.350 millones y US$3.250 millones).
En Romano Group, en tanto, calcularon que al Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) del ANSeS le correspondería cobrar US$463 millones, al BCRA, US$63 millones, a privados offshore, US$2.214 y a privados onshore, US$1.620 millones. Es decir, la mitad del cobro total se debe a privados offshore y el resto se divide entre BCRA/FGS y privados argentinos. Los títulos que más demandan dólares son el GD30 y AL30, con US$1.218 millones el GD30 y US$1.135 millones el AL30, debido a que amortizan un 8% más su respectivo cupón.
VER MÁS: Moody’s mejora perspectivas para empresas argentinas pero sostiene calificación de deuda soberana
¿Habrá reinversión de flujos?
“Crece la expectativa por la reinversión de los cupones y amortizaciones”, sostuvo el analista de mercado Gustavo Ber, mientras que Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, resaltó: “Al pagarse cupones y amortizaciones de enero, consideramos que parte de ese flujo podría reinvertirse en los mismos bonos, profundizando la compresión de riesgo país”.
En tanto, PPI considera que esos US$1.100 o US$1.200 millones de vencimientos que estarían en manos del propio Estado le pondrían un piso a la reinversión. Sobre el resto, el informe detalla: “Al tercer trimestre de 2024, el 31% de la deuda Ley NY estaba en manos de residentes argentinos frente al 8,6% que poseían en septiembre 2020. Si consideramos que los tenedores locales también poseían el 83% de la deuda local, deducimos que 52,5% del total del pago fluirá hacia residentes y el resto estará en manos de no residentes. A simple vista, los tenedores locales son más propensos a reinvertir los cupones, pero también creemos que la situación se repetirá en el exterior. La historia Argentina persiste como una de las favoritas a nivel global y los títulos soberanos todavía ofrecen tasas atractivas en comparación a sus pares”.
VER MÁS: Desaceleración del crawling peg: los distintos caminos que se abren para el dólar en 2025
En cuanto a lo que sucedió en la última fecha de vencimientos de deuda, PPI detalló: “En la semana post cobro de la renta y amortización de julio 2024, la deuda soberana exhibió retornos de entre 2,4% y 3,8% -incluso en un momento en el que el humor local y global era poco alentador-. Paradójicamente, los bonos donde más renta se cobraron (tramo corto) fueron los instrumentos que menos reaccionaron a este fenómeno. Consideramos que mientras que se mantenga la historia constructiva de fondo, el apetito por mayor duration volcará buena parte de la reinversión al tramo largo de la curva”.
¿Cuánto paga cada bono?
Esto es lo que pagará cada bono a los tenedores en el vencimiento de enero de 2025:
- AL29 y GD29: US$10,50 por cada 100 nominales (amortización del 10% más intereses).
- AL30 y GD30: US$8,36 por cada 100 nominales (amortización del 8% más intereses).
- AL35 y GD35: US$2,0625 por cada 100 nominales (solo intereses).
- AE38 y GD38: US$2,50 por cada 100 nominales (solo intereses).
- AL41 y GD41: US$1,75 por cada 100 nominales (solo intereses).
- GD46: US$4,3352 por cada 100 nominales (solo intereses).
