Buenos Aires — Petrolera Aconcagua Energía (PAESA), del grupo Aconcagua Energía, enfrenta un delicado escenario financiero ante la dificultad de precancelar una transacción con Vista Energy (por transferencia de activos dos años atrás). Como resultado, las agencias Moody’s Local Argentina y Fix Rating le bajaron la calificación a sus obligaciones negociables.
La situación se desencadenó tras la decisión de la empresa de suspender una emisión de deuda en mercados internacionales por US$250 millones, según adelantó La Mañana de Neuquén. Tras ese evento, las dos mencionadas calificadoras de riesgo revisaron a la baja la calificación como emisor en el mercado local de Aconcagua, que impacta en la cotización de los distintos bonos de la empresa.
VER MÁS: Vista coloca deuda en el mercado internacional para potenciar inversiones en Vaca Muerta
Aconcagua, que nació diez años atrás y que opera en trece concesiones hidrocarburíferas en las provincias de Neuquén, Río Negro y Mendoza, analiza ahora distintas alternativas para hacer frente a sus obligaciones, según confió a este medio una persona del mercado que pidió no ser identificada. Entre ellas, se analiza un préstamo privado de bancos internacionales, más financiamiento local, acuerdos off takers para la venta de hidrocarburos y la posible incorporación de un socio estratégico mediante la ampliación de capital de la compañía.
El contexto que explica la situación que atraviesa Aconcagua incluye, entre otros condimentos, la caída en el precio internacional del brent, que achicó los márgenes de rentabilidad de las compañías y en particular las que operan el petróleo convencional en el país, con un break even mayor que las de Vaca Muerta. También un contexto de mayor iliquidez en el mercado de capitales local con mayores tasas de interés que impactó con defaults y de manera transversal a compañías de diversos sectores como Surcos (agro), Los Grobo (agro), Celulosa (papelera) y Grupo Albanesi (energética).
Una persona de la empresa, que pidió no ser identificada al no estar autorizada para discutir el tema, explicó que Aconcagua ha implementado una política amplia y eficiente de financiamiento para consolidar operaciones. Pero el contexto comprimió la profundidad del mercado que esperaba la compañía. Ante ese evento, se resolvió preservar el acceso al mercado en condiciones que reflejen adecuadamente el valor de la empresa y analizar otras variantes.
Los argumentos de Moody’s y Fix
Moody’s y FIX bajaron a BBB+ desde A la calificación de la deuda de Petrolera Aconcagua, una categoría que sigue siendo alta pero que enciende alarmas.
Para Moody’s, “la baja en las calificaciones refleja el deterioro en la calidad crediticia de la compañía producto de un nivel de endeudamiento por encima de nuestras proyecciones, el deterioro en la flexibilidad financiera de la compañía, el menor nivel de producción esperado acompañado de una mayor volatilidad en el precio internacional del crudo y el elevado riesgo de refinanciación de los vencimientos de deuda que enfrenta la compañía en 2025 y 2026”.
Mientras que FIX (afiliada de Fitch Ratings), señaló el “ajustado perfil de vencimientos sumado a bajos niveles de liquidez y flexibilidad financiera acotada”.
“La suspensión de dicha emisión, expone a la compañía a un mayor riesgo de refinanciación en un contexto de precio de crudo con elevada volatilidad con tendencia a la baja y un mercado financiero local más selectivo”, agregó.
Al cierre del primer trimestre del año, la compañía reportó un endeudamiento de US$229 millones y con vencimientos en 2025 por US$75,3 millones compuestos por US$53 millones de capital e intereses de Obligaciones Negociables, US$16 millones de pagarés y US$4,5 millones de capital e intereses de deudas bancarias.
La obligación negociable internacional que había lanzado la compañía buscaba cancelar anticipadamente el acuerdo Vista Energy y refinanciar vencimientos de deuda local, según FIX. “Esta operación le permitía a PAESA monetizar el 40% de la producción de crudo y gas (actualmente destinado a pagar el acuerdo) y mejorar el perfil de vencimientos de deuda de manera acorde al flujo generado”, explicó la agencia.
Y agregó que “PAESA decidió suspender la oferta dadas las condiciones de mercado que podrían no resultar óptimas en términos de costo y oportunidad”.
