Buenos Aires — La desaceleración del ritmo de devaluación que anticipó el Gobierno abrió una brecha de expectativas respecto del valor en el que terminará el dólar oficial en 2025. Mientras comentarios de Javier Milei y Luis Caputo parecen sugerir que el equipo económico llevará el crawling peg del 2% al 1%, en el mercado todavía ven un descenso escalonado, lo que abre un desacople en el tipo de cambio oficial esperado para el cierre de 2025.
En noviembre pasado, al participar de la Gala Anual de Endeavor, el presidente Milei había anticipado que si la inflación de ese mes y la de diciembre se sostenía en valores similares a los de octubre (2,7%), su gobierno avanzaría con una desaceleración del ritmo devaluatorio que viene sosteniendo en 2% mensual desde diciembre de 2023. En noviembre, la inflación marcó 2,4% y para diciembre consultoras privadas esperan que no supere el 2,8%. El dato oficial será informado por el Indec el martes próximo, 14 de enero.
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Menos de un mes después de aquellos dichos de Milei, el propio Caputo alimentó también esa expectativa e incluso ofreció un detalle adicional. El 11 de diciembre, al celebrar que la inflación mayorista de noviembre (1,2%) mostró el registro más bajo desde julio de 2020, expresó en redes sociales: “El proceso de desinflación continúa. Cada vez más cerca de bajar el crawling peg al 1%”.
Sobre el cierre de 2024, en una entrevista concedida a Forbes Argentina, Milei reforzó esa posibilidad. “El programa genera una inflación inducida de 2,5% mensual. En la medida que repitamos otro mes con inflación en torno al 2,5% mensual, habilita que pasemos a bajar el crawling peg al 1% y ahí vamos a tener una inflación objetivo de 1,5%”, dijo.
Este miércoles 8 de enero, lo reiteró. “Si en diciembre se repite una inflación de 2,5% pasamos a crawling peg de 1%”, indicó Milei en diálogo con El Observador 107.9.
En el mercado, sin embargo, todavía no hay certezas respecto de la dinámica cambiaria. Es decir, si la desaceleración anunciada para el crawling peg implicará una baja directa del 2% al 1% o si, por el contrario, el equipo económico avanzará con un recorte escalonado. La curva de futuros de Rofex pareciera reflejar mayores apuestas hacia esta segunda posibilidad.
Según cálculos de Amilcar Collante, economista de Cesur, el dólar oficial mayorista podría cerrar el año en niveles de ARS$1.280 si acompañara la tasa implícita de devaluación mensual que se observa en los contratos de dólar futuro. Si, en cambio, el tipo de cambio se desacelerara del 2% al 1% en febrero y se sostuviera después en esos niveles por el resto del año, el valor del dólar al cierre de 2025 alcanzaría los ARS$1.174. Es decir, un 8,2% menos.
Si bien no llegó a aprobarse, el proyecto de ley de Presupuesto que presentó el equipo económico del Gobierno el 15 de septiembre ante el Congreso, ofrece para el tipo de cambio oficial un camino intermedio. El Ejecutivo lo fijó en ARS$1.207, consecuente con un crawling peg promedio de 1,4% mensual a lo largo de 2025.
Las últimas proyecciones de los analistas que consulta el Banco Central argentino avalan esta última posibilidad. Según refleja el último Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM), publicado este martes por la autoridad monetaria, la mediana para el tipo de cambio oficial mayorista que esperan los analistas se ubicó en ARS$1.205,5.
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Este artículo fue actualizado a las 14.00 horas del miércoles 8 de enero para incluir información adicional sobre la ralentización del crawling peg que anticipa el Gobierno argentino.
