Bloomberg — A cinco meses de las cruciales elecciones legislativas en Argentina, el peso se ha convertido en la piedra angular de la estrategia de campaña de Javier Milei.
El presidente libertario considera que la moneda es una herramienta clave para reducir la inflación y aumentar las posibilidades de su partido en las elecciones de octubre, por lo que ha ordenado a sus asesores que adopten medidas audaces que impulsen el valor del peso contra el dólar.
En las últimas semanas, Milei dio a conocer una banda en la que se cotizará el peso tras levantar parcialmente los controles cambiarios para los particulares. Desde el 11 de abril, la moneda ha cotizado por debajo del centro de la banda de flotación —fijada inicialmente entre 1.000 y 1.400 pesos por dólar, antes de ampliarse un 1% en cualquier dirección cada mes—, lo que ha limitado la depreciación y el traspaso de la inflación que habían pronosticado los analistas.
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“El modelo de una Argentina miserable, entregada en dólares, ha terminado”, afirmó el ministro de Economía, Luis Caputo, la semana pasada en una reunión con líderes empresariales.
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Un peso más fuerte también podría alimentar el optimismo de los argentinos sobre las perspectivas económicas. Por otro lado, también podría perjudicar los márgenes y la competitividad, según Alejandro Cuadrado, director global de estrategia cambiaria para Latinoamérica de BBVA.
Así es como el gobierno de Milei planea fortalecer aún más el peso.
1. Flujos estacionales de la soja
La cosecha de soja suele generar una avalancha de dólares durante el segundo trimestre. A esto se suma la expiración de una exención fiscal sobre las exportaciones agrícolas, que finalizará el 30 de junio, lo que empujará a los productores y exportadores de soja a vender dólares, en línea con el objetivo de Milei.
2. Bonos para los tenedores de dólares
El Banco Central de Argentina está trabajando en la emisión de bonos denominados en pesos que podrán adquirirse en dólares, según declaró Federico Furiase, uno de los directores del banco, en una entrevista televisiva la semana pasada. La iniciativa está diseñada para aumentar la oferta de divisas en el mercado y ayudar a la autoridad monetaria a acumular reservas, según Furiase.
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3. El “carry trade”
Un reciente cambio normativo permite a los inversores extranjeros participar en el mercado oficial de divisas siempre que mantengan sus inversiones en Argentina durante seis meses o más. Esto está atrayendo dinero extranjero de inversores que buscan aprovechar el carry trade.
4. Amnistía para ahorristas
Caputo planea alentar a los argentinos a depositar en bancos cerca de US$200.000 millones que actualmente se encuentran fuera del sistema financiero. El ministro de Economía quiere canalizar estos ahorros hacia las transacciones cotidianas y monetizar la actividad económica en dólares, ya que el gobierno busca limitar la cantidad de pesos en circulación.
5. Exportaciones de energía
Las exportaciones de energía, que han aumentado significativamente en los últimos años, prometen convertirse en la segunda fuente de divisas del país, actualmente solo por detrás de la agricultura. La clave para ello será Vaca Muerta, el principal yacimiento petrolífero del país.
6. Inversión extranjera directa
El gobierno también espera que aumente la oferta de dólares como consecuencia del levantamiento de los controles cambiarios. La idea es que las empresas se verán más tentadas a traer dólares al país si pueden venderlos libremente en el mercado de divisas o retirarlos cuando lo deseen. El llamado programa RIGI se suma a ello concediendo concesiones para grandes inversiones.
7. Superávit fiscal
El Tesoro argentino planea mantener su superávit fiscal y retirar pesos del mercado, según anunció Furiase la semana pasada. La mayor necesidad de pesos del gobierno, con un banco central que limita la cantidad de dinero, le quita combustible a la demanda de dólares y alivia la presión sobre el tipo de cambio.
8. Aspiradora de pesos
La decisión del Banco Central de no comprar dólares hasta que se fortalezca el peso está enviando la señal al mercado de que los responsables políticos no inyectarán pesos en el sistema. El BCRA también anunció que emitirá un bono denominado en dólares, que se puede comprar en pesos, para las empresas que necesiten enviar dividendos al extranjero, lo que se suma al conjunto de herramientas de que dispone la institución monetaria para absorber pesos.
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La implementación de estas herramientas reforzaría el compromiso del gobierno de mantener la fortaleza del peso. La moneda argentina, llamada “excremento” por Milei durante la campaña electoral de 2023, se situó entre las divisas con mejor rendimiento del mundo en 2024 y se encuentra en su nivel más alto en 10 años, según una serie larga sobre tipo de cambio real del Banco Central.
Sin embargo, una moneda cada vez más fuerte no está exenta de riesgos. “El peso ya se había apreciado en términos reales, por lo que bajarlo profundizaría esa tendencia”, afirmó Cuadrado, de BBVA. El límite inferior de la banda del peso, de 1.000, no debería buscarse, dados los objetivos que Argentina debe alcanzar como parte de su acuerdo de financiación con el Fondo Monetario Internacional y ante un entorno potencialmente menos favorable en la segunda mitad del año, afirmó.
Con el objetivo de impulsar el poder adquisitivo de los salarios argentinos en dólares y en términos reales, y de ganar votantes antes de las elecciones de octubre, algunos temen que el fortalecimiento del peso pueda frenar la actividad en algunos sectores o impulsar las expectativas de devaluación.
“Esto podría crear una ventana de oportunidad para comprar dólares”, dijo Federico Filippini, economista jefe de Adcap, una gestora de inversiones. “Pero mientras el Gobierno se mantenga centrado en su objetivo de inflación, esto será sostenible”, dijo Filippini.
Líderes empresariales pidieron el martes recortes fiscales o medidas estructurales en un evento celebrado en Buenos Aires. “No se puede tener todas las variables en contra. La carga de los impuestos retenidos, el fuerte tipo de cambio y todo un conjunto de factores adversos están frenando a muchos sectores”, dijo Manuel Santos Uribelarrea, director general de la empresa generadora de electricidad MSU.
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