Buenos Aires — En 2024 hubo al menos 12 transacciones en las que un grupo multinacional vendió toda o una parte de su operación en el país, según datos de PwC Argentina. Las salidas, anticipa la firma, continuarán en 2025, pero con una tendencia decreciente.
Esas salidas involucraron a empresas del sector petrolero, pese al auge que atraviesa fruto de las virtudes de la formación no convencional de Vaca Muerta, que ya explica más de la mitad de la producción de gas y petróleo en Argentina.
Y también ocurren en el contexto de un Gobierno promercado, bajo el cual cayó la inflación, se alcanzó equilibrio fiscal, se redujo el riesgo país y se fijó el objetivo de eliminar los controles de capital vigentes antes del 2026, entre otras señales valoradas por los inversores extranjeros.
Entre otras salidas, ExxonMobile vendió por US$1.700 millones a Pluspetrol sus bloques en esa formación. Y según Bloomberg, la noruega Equinor está analizando una posible venta de sus activos en Vaca Muerta. En el sector downstream (refinación y comercialización de combustibles), la brasileña Raizen también estaría evaluando una posible salida.
Estas noticias se explican también por decisiones globales de las compañías que en algún punto exceden a la Argentina, como la decisión de Exxon de apostar por Guyana o el contexto brasileño que afecta las operaciones de Raizen.
Las salidas de Argentina en 2024 y los primeros meses de este año trascienden al sector energético: el año pasado HSBC vendió sus negocios en el país a Grupo Financiero Galicia por US$550 millones y Procter & Gamble (P&G) vendió sus operaciones a Newsan. Este año, Mercedes-Benz Argentina vendió su negocio a Open Cars.
“Continuaremos viendo este tipo de transacciones, pero con una tendencia decreciente, tomando en cuenta además que muchos de los deals que se cerraron este año, son producto de decisiones de desinversión tomadas en años anteriores”, dijo PwC al repasar lo que fue el 2024. “Seguramente entremos en un periodo en el que veamos tanto entradas como salidas de multinacionales en el país”, agregó.
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¿Por qué se van las multinacionales de Vaca Muerta y el petróleo?
Según Juan Pablo Ronderos, director de la consultora MAP, “este tipo de decisiones estratégicas de las compañías a nivel global que involucra a Argentina se tomaron hace un tiempo, están arriba de la mesa desde hace más tiempo de los 15 meses de gobierno de Javier Milei”.
Y señala que las condiciones generadas durante estos meses favorecieron las salidas, al mejorar los precios de salida: “Con la inercia de la decisión tomada encontraste mejores condiciones para hacerla efectiva”.
Para Marcelo J. García, director para América de Horizon Engage, consultora de riesgo geopolítico con sede en Nueva York, “hay todavía algunas dudas sobre la sostenibilidad económica y política del programa económico del gobierno”. Y señala la experiencia del gobierno de Mauricio Macri como un “recuerdo fresco”, en el cual tras un contexto que parecía favorable para las multinacionales, “de un día para el otro tuvo no se pudo sostener”.
“El gobierno sabe esto, y en cada mensaje ante inversores en el exterior los funcionarios admiten que al país le va a llevar tiempo recuperar la confianza y que necesita demostrar hechos concretos”, agregó.
¿Y la salida del cepo cambiario?
La eliminación de las restricciones cambiarias es una de las principales exigencias por parte de las empresas extranjeras que operan o están interesadas en operar en el país, para poder tener disponibilidad de divisas y girar dividendos a sus casas matrices.
Y es, según el Gobierno argentino, el final de un proceso de estabilización que llegará una vez cerrado el nuevo programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y estén los fondos frescos necesarios para sanear el balance del Banco Central.
“La salida del cepo es un antes y un después. Pero también depende a qué tipo de cambio se hace y con qué esquema de política cambiaria. Pero hay más interrogantes: ¿Lo fiscal es sustentable? ¿Va a haber reforma laboral e impositiva?”, dijo Ronderos.
En la misma línea comentó García: “La primera pregunta que siguen haciendo los inversores en el mundo de la economía real es cuándo, cómo y con qué nivel de sostenibilidad se van a levantar los controles de cambio”.
Y agregó: “El mensaje es muy claro: nadie pone plata en un lugar donde no sabe si la va poder sacar en el futuro. El consenso es que este año tiene que ser bisagra para eso: acuerdo con el FMI, triunfo en las elecciones legislativas y liberación (mayoritaria) del cepo”.
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Fortalecimiento de empresas nacionales
Ronderos destaca el movimiento que ha habido en los últimos años -y continuará- por parte de empresas nacionales: “Vaca Muerta es un club de jugadores locales”, afirmó. “Son los que más empujan y aplica en muchos sectores, son los primeros que entienden el cambio”, dijo a Bloomberg Línea.
La venta de activos de las petroleras ha potenciado a las locales. Pampa Energía invertirá este año US$750 millones en Rincón de Aranda, un bloque que adquirió en 2023 a la francesa Total Energies, que en Argentina ha focalizado sus negocios en el sector gasífero.
Pluspetrol se convertirá en uno de los mayores productores de petróleo en el país tras desembolsar US$1.700 millones en la mayoría de los activos que vendió la norteamericana Exxon Mobile. El resto los adquirió la principal energética del país: YPF.
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En diálogo con los inversores, y respecto a la posible salida de Equinor de sus activos en Vaca Muerta y los rumores de una salida de Raizen, el CEO y presidente de YPF, Horacio Marín, dijo que no están interesados en comprar la refinería que pondría a la venta Raizen, más allá de que siempre estarán interesados en cualquier área que se ponga en venta en Vaca Muerta que pueda generar más valor para los accionistas.
La descripción que Ronderos hizo sobre el rol de las empresas locales se puede ver al observar el ranking de principales productoras en Vaca Muerta. Al analizar la producción según operadoras, aparecerán primeras mayoría de compañías nacionales. Sí se observa mayor participación extranjera al analizar el ranking según propietarias, lo que devela la estrategia de este tipo de firmas, que invierten en el país pero delegan la operación en las locales.
En 2024, los cinco principales productores de petróleo no convencional, según criterio operador, fueron: YPF, Vista, Shell, Pluspetrol y Pan American Energy (PAE). Vista está radicada comercialmente en México pero concentra sus operaciones en el país y su management es mayoritariamente argentino. PAE es una histórica empresa nacional, de la familia Bulgheroni, que comparte el paquete accionario con la británica BP.
Mientras que en criterio de propietario, según información de Economía & Energía, estas fueron las cinco principales productoras: YPF, Vista, Chevron (Estados Unidos), Shell (empresa británica con casa matriz en Países Bajos) y Petronas (Malasia).
En el sector gas, las principales operadoras productoras de gas en Vaca Muerta fueron YPF, Tecpetrol (del grupo Techint), Total Energies (casa matriz en Francia), Pluspetrol y PAE. En criterio propietario el único cambio es el de la argentina Pampa Energía por Pluspetrol.
