Bloomberg — El Banco Central de Brasil dijo que la inflación anual se situará por encima del rango de tolerancia durante los próximos seis meses, ya que los precios de los alimentos aumentan significativamente y los costes de los servicios siguen siendo elevados a pesar de las agresivas subidas de las tasas de interés.
Habrá un incumplimiento del objetivo con la inflación de junio de 2025 bajo el nuevo marco, escribieron los banqueros centrales en las actas de su reunión de política de los días 28 y 29 de enero, cuando se mantuvieron fieles a la orientación anterior y elevaron la Selic al 13,25%.
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La inflación a corto plazo, una moneda más débil y la resistencia económica “aún requieren” tasas más restrictivas, escribieron en las actas publicadas el martes.
Los responsables políticos escribieron que su orientación para otra subida de tasas de un punto porcentual en marzo seguía siendo apropiada. “Más allá de la próxima reunión, la magnitud total del ciclo de endurecimiento vendrá determinada por el firme compromiso de alcanzar el objetivo de inflación”, añadieron.
Los responsables políticos, dirigidos por Gabriel Galipolo, intentan reducir la inflación anual, que a principios de enero se situaba en el 4,5%, el máximo del rango de tolerancia. Los alimentos se encarecen rápidamente y los precios de los servicios se resisten a subir. Para complicar aún más las cosas, la demanda interna está recibiendo un impulso gracias al bajo desempleo y a la persistencia del gasto público.
La inflación a corto plazo es “adversa” por factores como el aumento de los precios de la carne y los costes de los bienes industriales, presionados por un real depreciado, escribieron.
Lo que dice Bloomberg Economics
Las actas de la reunión del banco central brasileño, de línea dura, señalaron que los responsables políticos siguen desconfiando de las perspectivas de inflación y no rehuirán un mayor endurecimiento si es necesario. Los recientes cambios en el consejo y un cambio en los riesgos de inflación a la baja en la reunión de enero suscitaron preocupaciones de una inclinación más dovish, por lo que este compromiso estará en el punto de mira: detener las subidas antes de una mejora material en las expectativas de inflación podría hacer mella en la credibilidad del BCB.
- Adriana Dupita, economista de Brasil y Argentina
Ya en diciembre, los responsables del banco central afirmaron que unas perspectivas económicas más difíciles les obligarían a subir los costes de endeudamiento hasta el 14,25% en marzo. Los miembros del consejo han subido las tasas de interés en 2,75 puntos porcentuales desde septiembre.
“Las actas fueron más duras. Hay un cambio en la redacción que justifica una sacudida de las tasas“, dijo Marianna Costa, economista jefe de Mirae Asset. “Mostraron claramente que existe una presión inflacionista que requiere una política restrictiva”.
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Señales de desaceleración
Hay “señales tempranas” de una ralentización económica en consonancia con los mayores costes de los préstamos, escribieron los banqueros centrales. Aún así, los miembros del consejo advirtieron que se han cometido errores de previsión en el pasado, cuando la actividad mostró más tarde una “notable resistencia”. Un mercado laboral “caldeado” hace más difícil evaluar si cabe esperar una demanda o una oferta más débiles una vez que la economía se enfríe.
“Destacaron las perspectivas desafiantes, con una actividad interna todavía caliente y dinámica, para intentar anclar las expectativas de inflación”, dijo Mirella Hirakawa, coordinadora de investigación de Buysidebrazil.
El presidente Luiz Inácio Lula da Silva sigue impulsando el gasto y promete exenciones fiscales para los trabajadores con rentas bajas. Después de que el último plan de su equipo económico para apuntalar las arcas públicas fuera aguado por el Congreso el año pasado, el líder izquierdista afirmó que no habría más planes de austeridad, si de él dependiera.
En ese escenario, los banqueros centrales destacaron la necesidad de políticas fiscales y monetarias “armoniosas”. También advirtieron sobre los impactos de un aumento del crédito subvencionado y las “incertidumbres” sobre la trayectoria de la deuda del país, que provocaron una venta masiva a finales del año pasado que debilitó el real más de un 20%.
Problemas comerciales
Las condiciones financieras mundiales se están endureciendo mientras que las políticas comerciales siguen siendo inciertas, según los banqueros centrales. Esta misma semana, el presidente estadounidense, Donald Trump, dejó en suspenso la decisión de imponer aranceles del 25% a las importaciones procedentes de México y Canadá.
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Los miembros del directorio de Brasil ven riesgos de una desaceleración “más fuerte de lo esperado” en la actividad económica interna, lo que podría aliviar las presiones sobre los precios “con el tiempo”.
"La política comercial y las condiciones financieras imperantes en EE.UU., con efectos inciertos sobre la conducción de la política monetaria en ese país y sobre el crecimiento mundial, también introducen riesgos para la inflación interna, ya sea al alza, como se informó anteriormente, o a la baja, ya que el escenario de referencia ahora incorporado a los precios podría no materializarse", escribieron.
El banco también reforzó su preocupación por las estimaciones de inflación futura por encima del objetivo, afirmando que son un “factor de malestar” para todos los miembros del consejo.
Los analistas han elevado sus estimaciones de inflación para 2025 durante 16 semanas consecutivas, hasta el 5,51%. También apuestan a que el aumento de los precios al consumo se mantendrá por encima del objetivo del 3% hasta 2028.
Con la colaboración de Raphael Almeida Dos Santos.
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