Bloomberg Línea — Teniendo como telón de fondo una amenaza de déficit fiscal superior a 7% del PIB, la presión de las calificadoras y la condición del Fondo Monetario Internacional (FMI) para acceder a la Línea de Crédito Flexible (LCF), Petro presentará hoy el Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP).
“Allí vamos a presentar una reflexión y una propuesta clara y precisa en relación con la estructura de ingresos y la estructura de gastos que tiene que completar el Gobierno en este periodo y su perspectiva de mediano plazo”, dijo el ministro de Hacienda y Crédito Público, Germán Ávila Plazas.
En el Marco Fiscal se presentarán las siguientes variables: actualización del plan financiero, que incluye las proyecciones actualizadas para 2025 y 2026; la estrategia fiscal y macroeconómica para 2026-2036; los resultados macroeconómicos y fiscales de 2024; y las actividades cuasi fiscales (evaluación de operaciones del Estado con impacto en las finanzas públicas).
También la estimación del gasto tributario (recursos que el Estado deja de recibir por otorgar beneficios y tratamientos especiales en impuestos); costo de nuevas leyes (impacto fiscal de las leyes sancionadas en 2024); pasivos contingentes (compromisos financieros futuros que podrían afectar las finanzas públicas); y análisis de riesgos fiscales y macroeconómicos.
Este documento tendrá una mayor relevancia este año ante las crecientes dudas sobre el cumplimiento de la Regla Fiscal en 2025 y de cara al FMI, las agencias de calificación y los inversionistas, quienes esperan la actualización de las cifras presentadas hace cuatro meses en el Plan Financiero, que apuntaban a un déficit fiscal del Gobierno Nacional Central (GNC) de 5,1% del PIB.
En abril, el FMI condicionó el acceso de Colombia a la Línea de Crédito Flexible (LCF) a la presentación de un plan creíble de ajuste fiscal, el cual debe estar consignado en el MFMP.
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Asimismo, todas las agencias de calificación, Standard & Poor’s (S&P), Fitch y Moodys, tienen una perspectiva negativa sobre la nota crediticia de Colombia (BB+, BB+ y Baa2, respectivamente) y “podrían materializar una rebaja de la calificación si el MFMP confirma el incumplimiento de la regla fiscal y no hay una estrategia factible para revertir la tendencia creciente de la deuda en los próximos años”, destaca Corficolombiana.
Entre tanto, el mercado de deuda pública viene incorporando los crecientes riesgos fiscales mediante un aumento en las tasas de interés de los TES.
Tanto las emisiones de deuda a nivel local como en los mercados internacionales se han realizado a tasas de interés muy altas que siguen agregando presión a las finanzas públicas y están llevando la carga de intereses del gobierno a niveles muy altos.
A lo que suma, además, la posible suspensión de la regla fiscal anunciada la semana pasada. Lo que para Corfi no solo confirma que la sostenibilidad fiscal no es una prioridad en este gobierno, sino que diferencia de la suspensión realizada entre 2020 y 2022 para enfrentar el choque que generó la pandemia, esta vez no existe un evento extraordinario que comprometa la estabilidad macroeconómica del país para justificar esta medida, sino un manejo inadecuado de las finanzas públicas.
Déficit fiscal por las nubes
Lo que es un hecho es que el déficit fiscal de este año será mucho más alto que el permitido por la Regla Fiscal.
Si se materializan el aplazamiento de gasto por COP$12 billones (0,7% del PIB), tras la no aprobación de la Ley de Financiamiento, y el recaudo adicional por el aumento de las tarifas de retención en la fuente (Decreto 0572 de 2025), que Corficolombiana estima en COP$9,3 billones (0,5% del PIB), el déficit que calcula del Gobierno Nacional Central (GNC) ascenderá a 6,3% del PIB en 2025.
De lo contrario, podría llegar a 7,4% del PIB, más del doble del promedio prepandemia, y la deuda neta ascendería a un máximo histórico de 63% del PIB.
El déficit por financiar este año será entre COP$26 y COP$47 billones de pesos (1,4% a 2,5% del PIB) más alto de lo previsto en el Plan Financiero, generando aún más presión sobre las tasas de los TES, que reaccionaron negativamente luego del anuncio de suspensión de la regla fiscal.
“Recuperar la sostenibilidad fiscal debe ser la prioridad económica del país en los próximos años, lo cual requerirá de ajustes estructurales en materia tributaria y de gasto público políticamente difíciles, pero ineludibles”, advierte Corficolombiana.
A lo que añade que en el corto plazo es fundamental atajar la creciente carga de intereses, lo cual pasa necesariamente por reducir la prima de riesgo.
Para el Gobierno Petro, el panorama no parece tan oscuro. El ministro Ávila ha referido en el Congreso de la República, en su más reciente participación en debate de control político, que la economía colombiana mantiene una senda de crecimiento sostenido, en línea con el contexto regional pospandemia y con señales positivas en indicadores clave.
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Especificó una mejora gradual en la tasa de desempleo, la inflación y el dinamismo del crédito. “La economía avanza, con esfuerzos para fortalecer el crecimiento y consolidarlo en el mediano plazo”.
Se refirió además a que las exportaciones no tradicionales y la Inversión Extranjera Directa mantienen su ritmo, “mientras el mercado responde con confianza a la emisión de bonos del Estado, sin señales de incertidumbre frente a la economía nacional”.
