Bloomberg Línea — La participación de los fondos de pensiones en el mercado accionario local se ha reducido a la mitad en los últimos años, una caída que ha debilitado el ecosistema financiero del país, dijo a Bloomberg Línea Miguel Ángel Zapatero, gerente general de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)-
La BVL atraviesa un periodo de contrastes: mientras el número de inversionistas retail se multiplica y la actividad con valores extranjeros crece, el mercado enfrenta un problema estructural que amenaza su profundidad y sostenibilidad.
“Antes, los fondos de pensiones tenían una participación de entre 20% y 25% en el mercado de acciones; hoy ese porcentaje ha caído a niveles de 10% o 12%”, explicó Zapatero en una entrevista en Lima.
Esta disminución se ha visto impulsada por los sucesivos retiros de fondos de pensiones aprobados por el Congreso de la República —siete en total— que han limitado la capacidad de inversión de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) y generado una serie de distorsiones en los mercados locales.
Ver más: Las 10 empresas latinoamericanas más valiosas en Wall Street y los sectores que dominan
De hecho, un octavo retiro quedó en vilo de aprobación debido a que ya terminó la legislatura y la Comisión de Economía del Parlamento decidió no presentar el dictamen hasta que el Gobierno emita el reglamento final de la reforma previsional.
El efecto más visible es la pérdida de dinamismo en el mercado accionario peruano. “Cuando los inversionistas institucionales locales dejan de participar, los inversionistas extranjeros también pierden el interés. Nadie quiere ser el único apostando por una acción cuando ni siquiera los actores locales la respaldan”, subrayó Zapatero.
Esto ha generado un círculo vicioso: menor participación institucional implica menor liquidez y, por tanto, menor atractivo para nuevos emisores o inversionistas internacionales.
Según el ejecutivo, la situación no solo afecta al mercado de acciones. El financiamiento a través del mercado de deuda también se ha reducido. “Antes, las empresas se financiaban con entre S/6.000 y S/7.000 millones al año en emisiones de bonos o papeles comerciales. Hoy apenas se colocan entre S/3.000 y S/3.500 millones (entre US$834 millones y US$973 millones)”, explicó.
Alternativas ante el retraimiento local
La contracción del mercado de deuda ha forzado a muchas empresas líderes a buscar fuentes de financiamiento en el extranjero, pese al riesgo cambiario que eso implica. Otras simplemente han postergado emisiones de largo plazo.
“Estamos viendo que muchas empresas están optando por emisiones privadas o estructuraciones con fondos de inversión, aseguradoras o patrimonios altos, en lugar de acudir al mercado público”, sostuvo Zapatero. Y agregó que, si bien existen entre 50 y 60 emisores activos, la cantidad de emisiones anuales ha bajado de 100 a alrededor de 80.
El impacto final de esta tendencia es estructural: se frena la capacidad de financiamiento de largo plazo en el Perú, lo que afecta no solo a las empresas sino también al crecimiento económico y a la inversión en infraestructura y productividad.
Pese a este panorama, la BVL mantiene un crecimiento acumulado de entre 10% y 14% en sus niveles de actividad en lo que va del año, impulsado principalmente por operaciones con valores extranjeros y sectores como minería, construcción y financiero.
Efecto retail
De otro lado, la BVL ha experimentado un crecimiento sostenido en el número de inversionistas individuales. En 2024 se abrieron 87.000 nuevas cuentas de personas naturales, una cifra 16 veces superior al promedio de los últimos 10 años, que solía estar alrededor de las 5.000.
“Es un cambio de orden de magnitud. Estamos viendo la entrada de personas jóvenes, muchas de ellas fuera de Lima y, por primera vez, con una mayoría femenina: 52% de las nuevas cuentas fueron abiertas por mujeres”, señaló el gerente general de la BVL.
El 70% de estos nuevos inversionistas tienen menos de 40 años y acceden al mercado bursátil desde sus celulares o computadoras, gracias a las inversiones en tecnología realizadas por las sociedades agentes de bolsa. Además, se generó un efecto descentralizador, pues el 42% de estas nuevas cuentas pertenecen a personas que no viven en Lima.
“La gente en el Perú es muy emprendedora y es un país joven que sí piensa en su futuro. Es irónico ver este tema de los retiros de la AFP, cuando el peruano es una persona que tiene sueños y que busca futuro mejor para su familia”, añadió.
Por ejemplo, Zapatero refirió que el saldo promedio a mediados del año pasado de las nuevas cuentas, que se generaron en 2023, era alrededor de S/7.000 (US$1.946), muy por debajo de los US$50 mil o US$80 mil que se exigían antes en el mercado para invertir. “La tecnología ha democratizado el acceso a la inversión”, explicó.
Integración bursátil
La BVL también avanza en la creación de un mercado único bursátil con Colombia y Chile, como parte del proyecto de integración regional. Para el segundo trimestre de 2026 se espera concretar el uso conjunto de la plataforma tecnológica Nasdaq, lo que permitirá a Perú formar parte de un ecosistema regional con más de US$50.000 millones anuales en negociación de acciones, frente a los actuales US$5.000 millones que se transan en la plaza limeña.
“Será un cambio estructural muy importante. Nos va a insertar en un entorno mucho más competitivo, con mayor liquidez y visibilidad regional”, dijo Zapatero.
Paralelamente, la BVL trabaja en una hoja de ruta de reformas al mercado de capitales elaborada en conjunto con el Banco Mundial y la Superintendencia del Mercado de Valores. El documento, publicado en marzo, define prioridades para los próximos tres a cuatro años.
“Toca temas desde mecanismos para mejorar el ahorro privado, facilitar la colocación y promoción de instrumentos de valores, reforzar la regulación y el rol del regulador. También, toca temas de sostenibilidad y de oferta pública de instrumentos, flexibilizaciones. Es multidimensional, toca a todos los actores, institucionales, retail, intermediarios, inversionistas, emisores, creo que es un espacio de trabajo muy importante”, detalló.
Elecciones y política
Consultado sobre el impacto del contexto político, el gerente de la BVL evitó dar pronósticos, pero reconoció que los ciclos electorales peruanos tienden a generar volatilidad. “Lo que vemos históricamente es que los inversionistas adoptan una actitud de ‘wait and see’. Por eso la asesoría financiera cobra especial relevancia en estos períodos”, dijo.
Ver más: Dólar en Perú: las fuerzas que respaldarían la solidez del sol ante sus pares en Latam
Ante la propuesta de un octavo retiro de la AFP de 4 UIT o su equivalente a S/ 21.400 (US$5.948), el cual iniciaría su debate a partir del 27 de julio en la Comisión de Economía del Parlamento, Zapatero fue claro: “Con una demanda interna creciendo más de 5% anual, no tiene sentido un nuevo retiro. Solo añadiría más presión a un sistema ya debilitado”, acotó.
