Bloomberg Línea — Nubank (NU) dará a conocer el martes sus resultados financieros del primer trimestre de 2025, en medio de expectativas elevadas tras una recuperación bursátil de más de 30% desde los mínimos de abril.
JPMorgan (JPM) proyectó una utilidad neta ajustada de US$531 millones, aproximadamente un 5% por debajo del consenso del mercado, situado en US$561 millones.
Esta visión más conservadora se sustenta en un aumento en las provisiones para pérdidas crediticias y una tasa efectiva de impuestos más alta, factores que compensarían el sólido crecimiento de la cartera de crédito.
JPMorgan estima para esta un incremento de cerca de 8% trimestral en reales brasileños y de cerca de 16% en dólares, con avances tanto en Brasil como en México.
Respecto a la calidad de los activos, el informe aclara que el alza en provisiones no necesariamente implica un deterioro en la cartera.
En Brasil, la morosidad reportada se vio influenciada por un cambio en la política de castigos, de 360 a 540 días, lo cual distorsiona la comparación intertrimestral.
Ajustando por este efecto, JPMorgan estima que los préstamos vencidos aumentaron solo 30 puntos básicos. En México, en cambio, las cifras muestran una leve mejora, con una caída en la tasa de morosidad de 7,8% a 7,4%.
A pesar de registrar una pérdida antes de impuestos de MXN$878 millones, la más alta en la serie histórica, JPMorgan no espera que las operaciones en México afecten materialmente los resultados consolidados: “en dólares esto sigue en torno a US$28-US$30 millones de pérdida neta; por tanto, no esperamos que México sea relevante para los resultados”.
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Desde una perspectiva estructural, el banco mantiene una visión positiva sobre la compañía. Proyecta un crecimiento compuesto del beneficio por acción cercano al 30% anual entre 2025 y 2027, y un retorno sobre patrimonio (ROE) sostenido en torno al 26%-27%.
El informe resalta que “mientras que el crecimiento y los márgenes podrían ser ruido de corto plazo, creemos que las acciones actuales ofrecen una relación riesgo-recompensa atractiva”.
No obstante, JPMorgan identifica una serie de riesgos que podrían presionar la tesis de inversión.
Entre ellos se encuentran una posible desaceleración en el crecimiento con clientes de mayores ingresos, baja monetización de usuarios, obstáculos en la expansión regional, especialmente en México, mayor rotación de clientes, y factores regulatorios o macroeconómicos. También señala que “la calidad de activos, especialmente en Brasil, podría deteriorarse más rápido de lo esperado, dado el alto endeudamiento de los hogares”.
En cuanto a valoración, el informe considera que Nubank cotiza a múltiplos razonables, con una relación precio/utilidad de 25,4 veces para 2025 y de 19,2 veces para 2026.
La acción se encuentra por debajo de sus niveles máximos del año, pero aún con potencial limitado. JPMorgan reitera su recomendación Overweight, con un precio objetivo de US$13 por acción para diciembre de 2025.
