Bloomberg — Han sido unos años duros para los valores de pequeña capitalización.
El índice Russell 2000 registró su último máximo histórico el 8 de noviembre de 2021 y aún se encuentra a casi un 3% de ese nivel. A menos que ocurra algo drástico para el viernes, marcará la racha más larga del índice de pequeña capitalización sin un récord desde la burbuja puntocom. En cambio, el índice S&P 500 ha alcanzado 19 récords solo este año.
Pero las cosas empiezan a mejorar, ya que los valores de pequeña capitalización llevan semanas de racha. El Russell 2000 ha subido un 7,3% en lo que va de agosto, lo que empata con su mejor mes en relación con el S&P 500 desde julio de 2024. Con la Reserva Federal aparentemente preparada para recortar las tasas de interés en su reunión del mes que viene, hay motivos para esperar más ganancias del índice, que incluye bancos regionales y empresas industriales que podrían beneficiarse de una política monetaria más laxa.
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“El potencial está ciertamente ahí” para que el índice de pequeña capitalización siga subiendo, dijo Matt Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak + Co. “Ahora tiene el impulso, que le ha faltado durante mucho tiempo”.
Otra señal alcista clave proviene del ETF iShares Russell 2000 (ticker IWM), que cotiza por encima de los US$230, traspasando un nivel técnico clave, según Maley. Aun así, advirtió que los inversores deben tener cuidado con el entusiasmo excesivo. Y no es el único.
“Seguimos sin creer que los recortes por sí solos puedan propiciar un periodo de rendimiento superior sostenible de las pequeñas capitalizaciones sin un telón de fondo económico más fuerte que el que existe actualmente o el que prevé la comunidad económica en general”, advirtió Lori Calvasina, jefa de investigación de estrategia de renta variable estadounidense de RBC Capital Markets, en una nota a clientes el 24 de agosto.
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Los comerciantes son escépticos
Mientras tanto, las señales en el mercado de opciones indican que los operadores se muestran escépticos sobre la fuerza del rally. “El posicionamiento sigue siendo muy corto”, dijo Daniel Kirsch, jefe de opciones de la correduría Piper Sandler Cos.
El destino del Russell 2000 probablemente dependa de la suerte de los mayores valores tecnológicos de EE.UU., dijo Maley. Si Nvidia Corp. (NVDA), Amazon.com Inc. (AMZN), Apple Inc. (AAPL) y el resto de las ‘Siete magníficas’ siguen subiendo, o al menos mantienen sus elevadas valoraciones actuales, eso animará a los inversores a rotar hacia el resto del mercado bursátil. Pero si las valoraciones de las tecnológicas empiezan a deslizarse, las pequeñas capitalizaciones pueden empezar a parecer sospechosas.
“Hay una diferencia entre una ampliación del mercado y la rotación”, dijo Maley. “Mientras (los grandes valores tecnológicos) estén subiendo, entonces se puede producir una rotación”. Sin embargo, si los grandes valores tecnológicos caen, el mercado se irá con ellos y los vendedores liquidarán en efectivo en lugar de rotar desde las grandes capitalizaciones hacia los pequeños valores, añadió.
Para apostar por que el índice Russell 2000 supere finalmente su máximo histórico sin inmovilizar capital en acciones, los profesionales de Wall Street de Susquehanna International Group, Piper Sandler y RBC sugieren comprar call spreads sobre el ETF IWM. En esta operación de opciones, los inversores venden opciones de compra que apuestan por un repunte masivo del ETF para financiar parcialmente los contratos que apuestan por un alza más limitada.
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“A medida que los inversores regresen de las vacaciones, se observará un mayor interés en implementar estrategias tácticas de sensibilidad a las tasas antes de la reunión de la Fed de septiembre”, escribió Amy Wu Silverman, jefa de estrategia de derivados de RBC, en un correo electrónico. “Los diferenciales de compra de IWM son una buena manera de ‘alquilar’ este tipo de estrategia”.
O, dicho de forma más sencilla, permite a los inversores que han sido perjudicados por apuestas en empresas de pequeña capitalización capturar algo de potencial alcista y, al mismo tiempo, proteger sus flancos.
“Esta es la alternativa si no estás muy seguro porque ya te han engañado demasiadas veces”, dijo Christopher Jacobson, codirector de estrategia de derivados en Susquehanna International Group.
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