Bloomberg — Se prevé que un posible cambio normativo a favor de la industria de los ETF sacuda los modelos de negocio de los corredores de Wall Street, con miles de millones de dólares en ingresos en juego.
Los wirehouses y los broker dealers corren el riesgo de perder entre US$15.000 y US$30.000 millones al año en comisiones que actualmente recaudan de los fondos de inversión que ofrecen a los clientes, según un informe publicado el jueves por Cerulli Associates.
Ver más: Aumento de oferta de la OPEP+ obliga a Wall Street a recortar sus previsiones de precios
Estas pérdidas son posibles si la Comisión del Mercado de Valores permite a los gestores de fondos de inversión añadir una clase de acciones negociadas en bolsa a los fondos que gestionan. No han podido realizar este cambio anteriormente debido a una patente en poder de Vanguard Group (SOO), pero esa patente expiró recientemente y la SEC ha señalado que es probable que apruebe algunas de las ofertas pendientes de los competidores. Los gestores de fondos han querido adoptar en masa la estructura híbrida.
Las empresas financieras que ofrecen fondos de inversión a los clientes cobran las llamadas comisiones de espacio en estantería a los gestores de activos que ofrecen los fondos a cambio de distribución y apoyo operativo. Los fondos cotizados, sin embargo, no suelen devengar este tipo de comisiones. Si los fondos de doble clase obtienen la aprobación de la SEC, Cerulli anticipa que las comisiones podrían disminuir para una amplia gama de actores del sector, incluidos los mayores wirehouses, los agentes de bolsa independientes y las firmas regionales.
El análisis parte del supuesto de que todos los fondos de inversión existentes que no estén ya en cuentas de jubilación fiscalmente eficientes o en clases de acciones institucionales se convertirían en una clase de acciones ETF. Aunque los investigadores subrayan que eso tardaría “años en producirse” y puede que no llegue a ocurrir, añaden que “merece la pena señalar que esta evolución plantea un reto económico de gran envergadura” a los corredores de bolsa.
“Creo que sería prematuro estimar el volumen de conversiones, en este momento, dado dónde estamos en los procesos de aprobación y dónde están los gestores de activos a la hora de seleccionar a qué fondos van a adjuntar realmente una clase de acciones de ETF”, dijo Chris Swansey, uno de los autores en Cerulli, en una entrevista. “Sólo queremos decir que son los ingresos globales los que están en riesgo, en juego para esas plataformas intermediarias”.
Las plataformas de negociación ya han tenido que adaptar sus modelos de negocio a medida que los inversores siguen sacando el dinero de los fondos de inversión y dirigiéndolo hacia fondos cotizados de bajo coste que siguen índices. Fidelity ha estado presionando a los emisores de ETF para que le den una parte de los ingresos que los emisores obtienen de los clientes de Fidelity.
Los investigadores de Cerulli proponen que una forma de que los corredores de bolsa frenen el posible golpe del cambiante panorama de los fondos es introducir acuerdos similares de reparto de ingresos con los emisores de ETF.
Ver más: El repunte de las acciones en EE.UU. podría extenderse aún más: ¿es hora de sumarse al rally?
“Aquí hay importantes ingresos en juego, pero también es posible que los gestores de patrimonios encuentren la forma de convertir una crisis en una oportunidad y es muy posible que ello se traduzca en mayores solicitudes de participación en los ingresos en una mayor variedad de productos ETF”, afirma Daniil Shapiro, de Cerulli, otro de los autores del informe.
Vanguard creó y patentó hace dos décadas el diseño de doble clase de acciones, que traslada la eficiencia fiscal del ETF al fondo de inversión. Ayudó a Vanguard a ahorrar a sus clientes miles de millones en impuestos, y desde que la patente expiró en 2023, los gestores de activos han estado compitiendo por el permiso de la SEC para recrear el modelo. BlackRock (BLK), Fidelity y Dimensional Fund Advisors se encuentran entre las muchas firmas con solicitudes pendientes.
Lea más en Bloomberg.com
