Bloomberg — Esto no es lo que los financieros mundiales tenían en mente cuando apostaron por Trump 2.0.
A menos de 100 días del inicio de la nueva Administración estadounidense, los banqueros, desde Wall Street hasta el Pudong de Shanghái y la City de Londres, se preparan para afrontar préstamos agriados, acuerdos cancelados, comisiones perdidas... y quizá amenazas a sus propios puestos de trabajo. Los mercados crediticios están paralizados, mientras que las fusiones y las ofertas iniciales de acciones se retiran en medio del temor a una recesión.
Todos los grandes bancos estadounidenses han bajado al menos un 12% este mes en medio de la preocupación por la recesión y lo que podría significar para las pérdidas por préstamos y los ingresos por operaciones. En Europa, el principal problema es la posible necesidad de reservar fondos adicionales para cubrir los préstamos dudosos. Entre los prestamistas más expuestos del continente se encuentran HSBC Holdings Plc (HSBC), Standard Chartered Plc y BNP Paribas SA, según Philip Richards, analista de Bloomberg Intelligence.
Trump no había ocultado en la campaña electoral que sus planes para revisar la economía se apoyarían en grandes aumentos de aranceles, y en noviembre dijo al redactor jefe de Bloomberg News, John Micklethwait, que tendrían “un efecto masivo, positivo”. Pero fue el alcance y el nivel de los aranceles en el anuncio final lo que cogió desprevenidos a muchos en Wall Street y en otros lugares, así como la especulación generalizada en el periodo previo de que serían una herramienta de negociación.
Los gestores de fondos de cobertura se están lamiendo las heridas, con los clientes de fondos de cobertura globales fundamentales long-short de Goldman Sachs Group Inc (GS) bajando un 4,7% en dos días hasta el viernes. Eso es después del mayor día de ventas en renta variable mundial que los corredores principales de Goldman habían visto nunca.
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No se suponía que fuera así para las firmas de Wall Street, cuyas expectativas de un resurgimiento de la negociación hicieron que las acciones de los bancos se dispararan tras la victoria electoral de Donald Trump en noviembre. Ahora están dando carpetazo a operaciones por valor de miles de millones de dólares, lo que ha llevado a JPMorgan Chase & Co., Goldman Sachs y Bank of America Corp. a plantearse rebajar las previsiones de ingresos internos de sus negocios de asesoramiento y, posiblemente, a establecer recortes de empleo en el segundo semestre si el entorno no mejora.
Previsiblemente imprevisible
“Usted tiene esta situación en la que un líder del mundo libre previsiblemente imprevisible hizo algo que estaba bien señalado y previsto, pero lo hizo de tal manera que fue indiscriminado y sin precedentes y más amplio y profundo de lo que nadie esperaba”, dijo Steven Fine, director ejecutivo del banco de inversión británico Peel Hunt. “Así que para nosotros, esta es la baraja de cartas que les ha tocado, ahora tienen que lidiar con ella”.
Esto incluye la posibilidad de que la recesión ya esté aquí. Eso es lo que le están diciendo los jefes ejecutivos a Larry Fink, director de la mayor gestora de activos del mundo, BlackRock Inc (BLK), que transmitió el lunes el sombrío panorama en el Club Económico de Nueva York. También hay una toma de conciencia aturdida en Wall Street de su menor influencia sobre un presidente y sus partidarios de Make America Great Again en un momento en que la clase inversora estadounidense es bastante estrecha -el 10% superior posee la mayor parte de todas las acciones-.
Su difícil situación recibió poco apoyo de Scott Bessent, el exgestor de fondos de cobertura que ahora es secretario del Tesoro. “Lo que está ocurriendo con el mercado, yo diría que es más un problema Mag-7” -en referencia a la cohorte de grandes valores orientados a la tecnología- “y no un problema MAGA”, dijo a Tucker Carlson tras la agitación de la semana pasada. Desestimó el descalabro de casi US$10 billones como algo que apenas se registraría en un gráfico a largo plazo.
No obstante, la creciente liquidación ha empezado a suscitar opiniones discrepantes entre los ejecutivos de Wall Street, incluidos algunos de los partidarios de Trump. Bill Ackman, de Pershing Square Capital Management, dijo en un post en X que el nuevo régimen comercial es un “error” y que era necesaria una pausa de 90 días para analizar la “posición comercial global históricamente injusta” de EE.UU. El multimillonario fundador de Citadel, Ken Griffin, se hizo eco de los comentarios de Ackman, calificando los aranceles de “enorme error político” que gravaría de hecho a las familias de ingresos medios y bajos.
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El gestor de inversiones Stanley Druckenmiller dijo que había dejado “muy claro” que no apoyaba aranceles superiores al 10%.
Y el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, que no respaldó a Trump, advirtió contra lo que llamó una fragmentación potencialmente “desastrosa” de las alianzas económicas a largo plazo de Estados Unidos e instó a una rápida resolución de la incertidumbre.
Los ejecutivos de Wall Street que han apoyado a Trump o estaban entusiasmados con su presidencia están incrédulos sobre por qué se arriesga a una guerra comercial, según Tom Glocer, principal miembro independiente del consejo de Morgan Stanley.
“Este grupo de personas -que están acostumbradas a ser personas relevantes en el círculo interno, y que trabajan conscientemente para preservar el acceso y cierto impacto- se sobresaltaron, se sorprendieron y, en última instancia, se sintieron muy decepcionadas de que en el único asunto que está llevando al mundo a la recesión no se fuera a influir”, dijo Glocer.
Abajo, en las trincheras financieras, los fondos de alto riesgo habían estado reduciendo el riesgo de cara a abril y ha habido pocas ventas de pánico, según una persona con visibilidad en el sector, que pidió no ser identificada por discutir asuntos privados. Algunos líderes, entre ellos Fink, de BlackRock, dijeron que ésta podría ser una oportunidad de compra.
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Aunque Citadel, de Griffin, estuvo entre los fondos de cobertura que perdieron dinero el trimestre pasado, desde entonces ha estado animando a sus equipos a aprovechar las perturbaciones, instándoles a “jugar a la ofensiva”. Ackman dijo en su post que su fondo y sus inversores serán “compradores de grandes empresas a precios muy rebajados”.
Las acciones financieras registraron algunas de las mayores ventas por parte de los gestores de activos tras el anuncio de los aranceles la semana pasada, según John Flood, socio de Goldman Sachs y especialista en negociación, pero el panorama puede ser más matizado para los grandes bancos de inversión. Normalmente, a los brazos comerciales les va bien en épocas de mayor volatilidad, ya que los clientes buscan cobertura y otras estrategias. La mesa de operaciones de Goldman Sachs obtuvo un “9,5 sobre 10” en niveles de actividad el pasado jueves, según Flood.
Citigroup Inc (C) dijo el mes pasado que los ingresos por negociación del primer trimestre aumentaron en un dígito intermedio, mientras que la directora de operaciones de JPMorgan, Jennifer Piepszak, dijo en febrero que tanto los ingresos por negociación como los de banca de inversión podrían aumentar más de un 10%.
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Eso fue antes de que la incertidumbre procedente de Washington echara por tierra las esperanzas de un resurgimiento de la negociación y las comisiones - y espoleara la preocupación por los recortes de empleo. Incluso antes de esta semana, UBS Group AG había empezado a pedir a altos cargos de banca de inversión que elaboraran listas de empleados que podrían incluirse en posibles recortes, según personas con conocimiento del asunto. Pidieron no ser identificados al discutir información que no es pública.
Aunque Bessent, el secretario de Comercio, Howard Lutnick, y el consejero principal, Peter Navarro, se han adherido a la postura de Trump, estaban apareciendo señales de disensión desde otros sectores distintos a Wall Street.
Entre ellos, Ted Cruz, el senador republicano por Texas que la semana pasada advirtió de un posible “baño de sangre” en las elecciones de mitad de mandato del año que viene. El lunes, instó a Trump a que hiciera caso a Elon Musk, el multimillonario cofundador de Tesla Inc, que dijo el fin de semana que esperaba una eventual “zona de libre comercio” entre EE.UU. y Europa.
Y un informe falso -supuestamente Trump estaba considerando una pausa de 90 días en los aranceles- dio sin embargo un anticipo real el lunes de lo poderosa que podría ser una resolución. En cuestión de minutos, las acciones borraron una pérdida del 4% y subieron un 3% - solo para desvanecerse de nuevo en números rojos cuando la Casa Blanca dijo que la paz en la guerra comercial no estaba al alcance de la mano.
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