Bloomberg — Es probable que la gran rotación hacia la renta variable europea reciba un nuevo impulso a medida que el cambio de postura del presidente Donald Trump sobre los aranceles globales afecte al sentimiento de los mercados estadounidenses.
El giro de 180 grados de Trump sobre los gravámenes a la importación está avivando el optimismo sobre un impacto arancelario menor de lo temido para las empresas europeas. Al mismo tiempo, el caos político ha provocado fuertes ventas en el índice S&P 500 y en el dólar.
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Así como EE.UU. se enfrenta a una mayor incertidumbre sobre la inflación y el crecimiento económico, las perspectivas políticas de Europa se han estabilizado de repente. Alemania apunta a un gran estímulo, el continente se está uniendo en torno al gasto en defensa, existe la posibilidad de un alto el fuego en Ucrania y se prevé una mejora de los beneficios empresariales.
“Creemos que la renta variable europea aún tiene recorrido”, afirma Amelie Derambure, gestora sénior de carteras multiactivos de Amundi SA. “El impulso económico va en la dirección correcta. Se verá amplificado por el plan que viene de Alemania. Las acciones europeas son más baratas y están infravaloradas en comparación con la renta variable estadounidense”, declaró en Bloomberg TV.
Con los inversores abandonando el mantra de comprar crecimiento estadounidense a cualquier precio, el peso de Estados Unidos en el Índice Mundial Bloomberg ha caído al 63% desde un máximo del 65% en noviembre. Mientras que el S&P 500 ha bajado cerca de un 2% este año, el Euro Stoxx 50 ha subido un 12% y el índice chino Hang Seng se ha revalorizado un 19%.
El cambio en el orden mundial ha inspirado a varios estrategas de Wall Street, entre ellos Maximilian Uleer, de Deutsche Bank AG, a utilizar la expresión “Make Europe Great Again” (Hagamos a Europa grande de nuevo) -un juego de palabras con el lema de campaña de Trump- para sugerir una nueva era de rentabilidad superior para los activos de la región.
Los datos de EPFR Global muestran que unos US$12.000 millones entraron en fondos de renta variable europea en las cuatro semanas transcurridas hasta el 5 de marzo, un ritmo no visto en casi una década, según una nota de Bank of America Corp. (BAC). Mientras tanto, los mercados emergentes registraron las mayores entradas semanales en tres meses, con US$2.400 millones.
“La acción de los precios sugiere que los inversores están financiando las acciones europeas y chinas a costa de las estadounidenses”, afirmó Mark Taylor, director de negociación de ventas de Panmure Liberum.
Caída de los activos de EE.UU.
La confianza en los activos estadounidenses se ha desvanecido especialmente desde que Trump ganó su segundo mandato presidencial en noviembre. Aunque en un principio se esperaba que su agenda proteccionista impulsara los mercados locales, los socios comerciales mundiales han respondido en cambio amenazando con aranceles de represalia.
El índice Stoxx Europe 600 está superando al índice de referencia estadounidense en unos 11 puntos porcentuales este trimestre, su mejor resultado relativo desde 2015.
Y aunque la asignación de los inversores a las acciones europeas se ha disparado este año, algunas métricas muestran que hay espacio para una exposición aún mayor. Una encuesta realizada el mes pasado por Bank of America reveló que sólo un 12% neto de los inversores mundiales sobreponderaban los valores de la región.
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El estratega de Barclays Plc (BCS), Emmanuel Cau, afirmó que las ganancias registradas hasta ahora en Europa constituyen más bien un repunte de alivio que un retorno del capital a largo plazo. Pero la relajación de la postura fiscal en Alemania y en la Unión Europea en general tiene el potencial de atraer más flujos estratégicos.
“Con el tiempo, esto podría elevar el crecimiento en Europa por encima de la tendencia, lo que llevaría a los inversores a reequilibrar estratégicamente sus asignaciones e impulsar las valoraciones por encima de la media”, afirmó Cau. “Esto es algo para lo que todavía no muchos están posicionados, ya que el excepcionalismo estadounidense ha sido el libro de jugadas durante las dos últimas décadas”.
Con la colaboración de Julien Ponthus y Neil Campling.
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