Bloomberg — La incertidumbre que este año probablemente inyectará en los mercados el presidente electo, Donald Trump, promete ser otro catalizador de atractivos retornos para la renta fija, según Pacific Investment Management Co.
La imprevisibilidad, junto con el aumento de los rendimientos del Tesoro y la disminución de las expectativas de flexibilización de los bancos centrales, se considera generadora de retornos a largo plazo para los inversionistas en renta fija, según la empresa que supervisa el mayor fondo de bonos de gestión activa del mundo, que se beneficiará de cualquier afluencia a la deuda.
“Las propuestas proteccionistas de la administración entrante tienen el poder de reconfigurar las relaciones comerciales y alterar la dinámica económica en todo el mundo”, según la economista Tiffany Wilding y el director de inversiones de renta fija global, Andrew Balls. Ambos destacaron el atractivo estabilizador de los bonos en medio de la creciente agitación económica en la transición de EE.UU. a un nuevo liderazgo en una nota titulada “Uncertainty Is Certain” (La incertidumbre es cierta)
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El fondo Pimco Income (PIMIX), de US$171.000 millones de la firma, registró algunas de las entradas más fuertes entre los fondos activos de renta fija estadounidense en 2024, según datos de Morningstar. El fondo ha superado a un indicador agregado de Bloomberg del mercado de bonos y a la mayoría de sus rivales en los últimos cinco años.
“Los rendimientos de los bonos son atractivos en un momento en que las valoraciones de la renta variable y los diferenciales de crédito no lo son, lo que da a la renta fija de alto grado un punto de partida favorable”, escribieron en su última perspectiva. “Los mercados están descontando tasas de interés finales para los ciclos de relajación de los bancos centrales mundiales que parecen algo elevados en relación con nuestras perspectivas de referencia”.
Entre los bonos del Tesoro estadounidense, incluso con la posibilidad de una pausa más prolongada de la Reserva Federal en los recortes de las tasas de interés, Pimco considera que las tasas de los bonos con vencimiento intermedio son atractivos en relación con el objetivo de referencia a largo plazo de la empresa del 0% al 1% para la tasa neutral, donde la economía no crece ni se restringe.
Según Wilding y Balls, la reciente liquidación de los rendimientos de los bonos del Tesoro —el bono a 10 años alcanzó el lunes el 4,8%, un nivel registrado por última vez en noviembre de 2023— equivale a tener una mayor exposición a las tasas de interés en la gama de vencimientos de 5 a 10 años.
Pimco, que gestiona US$2 billones en activos, se mostró alcista en deuda a cinco años en octubre, cuando el índice de referencia estaba en el 3,85%. Esa apuesta aún no se ha materializado, ya que la tasa de interés es ahora tres cuartos de punto porcentual más alto.
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La gestora de bonos con sede en Newport Beach, California, también renovó su apuesta a una curva de rendimientos del Tesoro más pronunciada —en la que los rendimientos a corto plazo caen por debajo de los de los bonos con vencimientos más largos—, similar a su opinión en las semanas previas a las elecciones presidenciales. Esa apuesta ha tenido mejores resultados, aunque en una negociación agitada debido a los temores de que Trump dé prioridad al crecimiento frente a la creciente acumulación de deuda de EE.UU. La diferencia entre las tasas a dos años y a 10 años reanudó su ascenso en diciembre.
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