Bloomberg — Hace un año, Eli Lilly & Co. (LLY) se disponía a ser la primera empresa farmacéutica en alcanzar una valoración bursátil de US$1 billón. Todavía no ha superado ese umbral.
En su lugar, una serie de informes de resultados mediocres, un revés para su medicamento contra el sobrepeso y la amenaza de aranceles astronómicos tienen a los inversionistas de Lilly en una montaña rusa que los ha llevado prácticamente al mismo punto de partida.
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Con una caída del 21% desde el récord registrado en agosto, Lilly cotiza a US$762 la acción y tiene un valor de US$722.000 millones, lo cual no está mal, aunque tampoco es la cifra elevada que esperaban los inversionistas..
“Existen numerosos inversionistad bastante frustrados que pueden haber pagado US$800 o US$900 por acción”, dijo Ken Mahoney, CEO de Mahoney Asset Management. “Hay mucha gente que está atrapada en la acción y a la que le gustaría que subiera más, obviamente, pero por otra parte, están pidiendo mucho”.
Si retrocedemos 12 meses, lo que se pedía no parecía tan monumental. La compañía con sede en Indianápolis estaba entre las acciones más cotizadas de Wall Street, y en un momento llegó a ser la novena más valiosa del índice S&P 500, alcanzando una valoración máxima de US$912.000 millones.
El medicamento de Lilly contra la obesidad, conocido como Zepbound, estaba robando cuota de mercado a su mayor rival, Wegovy de Novo Nordisk A/S (NVO). La empresa también presumía de unas perspectivas prometedoras para sus medicamentos GLP-1. Desde entonces, Lilly ha tenido un rendimiento inferior al del S&P 500 en unos 23 puntos porcentuales.
La situación empezó a agitarse el pasado otoño, cuando la farmacéutica registró un inusual fallo en sus ventas trimestrales y recortó su previsión de ingresos anuales.
Se volvió más turbulento en los últimos ocho meses.
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Tanto Zepbound como la inyección para la diabetes, Mounjaro, incumplieron las estimaciones en dos trimestres consecutivos, lo que suscitó dudas sobre la capacidad de la dirección para predecir la demanda.
“Las expectativas subieron”, añadió Mahoney. “Así son las cosas en Wall Street. Consigues un par de buenos trimestres y sigues elevando las estimaciones o entra la competencia porque es un gran lugar para estar y lo siguiente que sabes es que no están alcanzando esas cifras.”
Entonces, en mayo, el gestor de prestaciones farmacéuticas CVS Health Corp. (CVS) retiró Zepbound de su lista de medicamentos preferidos y lo sustituyó por Wegovy de Novo. La noticia hizo que las acciones de Lilly se desplomaran un 12%, lo que supuso la peor caída desde octubre de 2008.
Lilly había estado ampliando su cuota de mercado hasta que el cambio entró en vigor, aunque el alcance de los daños no estará claro hasta que la empresa presente los resultados del tercer trimestre en otoño.
Y luego está el lugar especial de la industria farmacéutica en las guerras comerciales de Donald Trump, quien ha amenazado con aranceles debilitantes en un esfuerzo por forzar el regreso de la fabricación a EE.UU. La semana pasada, exigió a los principales proveedores que recortaran drásticamente los costes o se enfrentarían a sanciones adicionales no especificadas.
Las amenazas han quitado brillo a lo que una vez fue una industria reluciente.
“Ahora mismo es un sector poco querido”, según Rhys Williams, estratega jefe de Wayve Capital Management LLC.
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Sin embargo, Lilly tiene la oportunidad de reanudar su carrera hacia el US$1 billón de valoración. Se prevé que la compañía presente datos en los próximos dos meses de dos ensayos en fase avanzada de una píldora oral experimental de GLP-1 llamada orforglipron para tratar la obesidad.
Zepbound también podría obtener la aprobación reglamentaria para tratar otras enfermedades como las del corazón y el hígado, ampliando el acceso a más pacientes.
Las buenas noticias para Zepbound llegaron el viernes, tras conocerse que Medicaid y algunos planes de medicamentos de Medicare experimentarán con la cobertura de los caros fármacos para perder peso. Las acciones de Lilly subieron un 3% con la noticia.
Allen Bond, gestor de cartera de Jensen Investment Management, apuesta por comprar acciones de Lilly antes de la lectura de los datos.
“El impulso es realmente bueno y están muy bien posicionados”, dijo Bond, que compró acciones de la farmacéutica por primera vez en junio. “Tienen otras franquicias de fármacos muy buenas también que no son GLP-1 y tienen un historial realmente bueno de sacar fármacos al mercado”.
Los resultados del ensayo dejan al orforglipron en la cúspide de su comercialización, según Evan David Seigerman, analista de BMO Capital Markets. Espera que los datos positivos pongan a la píldora en la senda de la aprobación reglamentaria en 2026.
“Prevemos que las acciones de Lilly podrían cotizar al alza entre un 7% y un 10% en caso de datos positivos, presionando a Novo y Amgen”, dijo Seigerman. Puso un objetivo de US$920 para las acciones.
La caída del precio de las acciones pone un significado extra en el informe de resultados del segundo trimestre de Lilly, previsto para el jueves. Las expectativas se han moderado después de que Novo recortara su previsión de crecimiento de las ventas la semana pasada.
Los analistas esperan que Lilly registre un aumento de las ventas del 30% en comparación con el año anterior, con un crecimiento de Zepbound cercano al 150%. Se prevé que la inyección contra la diabetes Mounjaro registre un aumento del 45%. Se espera que la empresa registre una subida del 42% en los beneficios ajustados.
“Las ganancias van a ser fuertes porque se tiene este enorme impulso todavía de la gente que adopta el GLP-1”, dijo Bond de Jensen. “Esperamos que el impulso de los beneficios continúe, pero eso probablemente ya esté algo descontado en este momento”.
Parte de la moderación se debe a los problemas de Novo, que llevaron a la farmacéutica danesa a sustituir a su CEO. A pesar de las preocupaciones de que Lilly pueda enfrentarse a dificultades similares, Wall Street sigue siendo mayoritariamente alcista.
Todos menos ocho de los 37 analistas rastreados por Bloomberg la califican de compra, con un consenso de Wall Street para que las acciones alcancen los US$960 en los próximos 12 meses, un salto del 26% desde los niveles actuales e implica una valoración de US$910.000 millones, casi exactamente donde tocó techo el pasado agosto.
Mahoney se mantiene algo escéptico y espera ver dos trimestres de crecimiento acelerado antes de volverse alcista.
“Trimestres consecutivos en los que las empresas cumplan las estimaciones y luego eleven la orientación, entonces eso sería muy atractivo”, dijo Mahoney. “Esa es nuestra definición de cómo entramos en las acciones. Después de los informes de ganancias, asegúrese de que no hay ninguna granada que estalle”.
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