Bloomberg Línea — La Ivy League es un grupo de ocho universidades privadas en los Estados Unidos que se destacan por su excelencia académica, prestigio global y selectividad en las admisiones. Sus miembros incluyen Harvard, Yale, Princeton, Columbia, Brown, Dartmouth, Cornell y la Universidad de Pensilvania, instituciones que han sido históricamente influyentes en el desarrollo educativo y científico del país.
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Uno de los pilares financieros de estas universidades son sus endowments, fondos que se constituyen a partir de donaciones de exalumnos, filántropos y otras fuentes de financiamiento. Estos recursos permiten garantizar estabilidad financiera a largo plazo, ofreciendo apoyo en áreas clave como becas, investigación y desarrollo de infraestructura académica.
Los endowments son gestionados a través de estrategias de inversión que incluyen desde activos tradicionales como bonos y acciones hasta inversiones alternativas en private equity, hedge funds, bienes raíces y tecnología. La rentabilidad de estos fondos es fundamental para el crecimiento de las universidades, pues financian una parte de sus presupuestos operativos.
El año fiscal 2024 trajo desafíos y oportunidades para los endowments de la Ivy League. Mientras que algunas universidades lograron rendimientos de dos dígitos, otras enfrentaron retornos más modestos debido a la volatilidad del mercado y la composición de sus carteras de inversión.
Brown y Columbia: los de mejor desempeño
Columbia University reportó 11,5% de rentabilidad, con el desempeño más alto en la Ivy League. Su endowment alcanzó un valor de US$14.800 millones, con una cartera compuesta por 31% en renta variable global, 26% en private equity y 28% en estrategias de retorno absoluto.
Lew, presidenta y CEO de Columbia Investment Management Company, destacó que la universidad se benefició tanto de la exposición a mercados públicos como de la sólida gestión de sus administradores. “Mientras los activos privados quedaron rezagados respecto a nuestra cartera de activos comercializables, contribuyeron positivamente al rendimiento del último año”, explicó.
Mientras que el capital de riesgo acumuló una caída del 4,6%, el private equity de Columbia logró un rendimiento positivo del 6,5% en el último año fiscal.
En un horizonte de cinco años, el endowment de Columbia logró un rendimiento anualizado del 8,5%, comparado con el 10,8% del MSCI All Country World Equity y el -0,2% del Barclays Aggregate Bond Index. A diez años, el rendimiento anualizado fue del 7,4%, inferior al índice global de renta variable (8,4%) pero por encima del de bonos (1,3%).
Brown University obtuvo el segundo mayor retorno entre los endowments de la Ivy League en 2024, con una rentabilidad del 11,3%. En el reporte anual se destacó que durante el año que terminó el 30 de junio de 2024, los activos gestionados de la universidad crecieron a US$7.200 millones. Esta rentabilidad permitió que el fondo contribuyera US$281 millones al presupuesto de la universidad, un máximo histórico.
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Su portafolio de inversiones abarca private equity, estrategias de retorno absoluto y activos globales de renta variable. “Es un privilegio informar una vez más que el valor de mercado del fondo de dotación de Brown se encuentra en un nuevo máximo histórico, al igual que el nivel de apoyo que brinda a la misión de la Universidad”, aseguró Jane Dietze, CIO de Brown, al publicarse los resultados del año pasado.
Ambas universidades se beneficiaron de un enfoque agresivo en mercados privados y estrategias alternativas, lo que les permitió maximizar sus rendimientos en un año marcado por la volatilidad en algunos sectores financieros.
Los resultados de Harvard y Cornell
El endowment de Harvard University, el más grande del mundo con US$50.700 millones, registró un retorno del 9,6%. Este crecimiento marca la primera vez desde 2021 que el fondo aumenta su valor, luego de dos años consecutivos de caídas, cuando descendió a US$50.900 millones en 2022 y US$50.700 millones en 2023.
La rentabilidad de Harvard en 2024 se encuentra por encima de su objetivo de rendimiento del 8%, establecido por la Harvard Management Company. Según su CEO, N.P. “Narv” Narvekar, el retorno anualizado del fondo en los últimos siete años ha sido del 9,3%, lo que ha permitido cumplir con las expectativas de crecimiento a largo plazo.
Según su informe financiero de 2024, los activos se distribuyen de la siguiente manera: 39% en private equity, 32% en hedge funds, 14% en renta variable pública, 5% en bienes raíces, 5% en bonos/TIPS, 3% en otros activos reales y 3% en efectivo.
Uno de los cambios más significativos en los últimos años ha sido la reducción de la exposición a bienes raíces y recursos naturales, que pasó del 25% en 2018 a solo 6% en 2024. Esto permitió incrementar la asignación a private equity, un sector que ha mostrado históricamente mejores rendimientos que la renta variable pública, según se desprende de su reporte anual.
Además, Harvard ha fortalecido su posición en hedge funds, buscando reducir la volatilidad del portafolio.
Por otro lado, Cornell University reportó un 8,7% de retorno en 2024, con un endowment de US$10.700 millones. Aunque este resultado fue superior al de Harvard, quedó por debajo del promedio de la Ivy League y de instituciones como Brown y Columbia.
En un horizonte más amplio, los retornos anualizados han sido del 10,8% a cinco años, 8,2% a diez años y 8,0% a 20 años, reflejando una gestión enfocada en el crecimiento sostenido.
El portafolio de Cornell se divide en distintas categorías de inversión, con un peso significativo en acciones, inversiones cuasi-equity, activos defensivos y bienes raíces. La distribución específica de estos activos permite a la universidad mantener estabilidad ante la volatilidad del mercado y aprovechar oportunidades en sectores estratégicos
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Kenneth Miranda, director de inversiones, aseguró que los sólidos rendimientos de los activos que cotizan en bolsa fueron uno de los impulsores del desempeño del fondo. Además, el informe anual destaca que el endowment de Cornell ha superado a algunos índices de referencia en ciertos períodos, aunque en comparación con el índice MSCI All Country World Equity, su rentabilidad ha sido menor en algunos intervalos de tiempo
Dartmouth y Pensilvania: retornos moderados
El desempeño del endowment de Dartmouth College en el año fiscal 2024 mostró una mejora significativa respecto a 2023, logrando un retorno del 8,4% y alcanzando un valor total de US$8.300 millones. En su reporte anual, destacó que distribuyó casi US$430 millones para apoyar el presupuesto operativo de la universidad. Esta distribución permitió financiar becas, programas de investigación y mejoras en la infraestructura académica de la institución.
Los rendimientos anualizados al cierre del año fiscal 2024 fueron del 10,9% a cinco años, 9,4% a diez años y 9,5% a veinte años. Private equity y venture capital representan una parte significativa del portafolio de Dartmouth, destacándose como una de las principales fuentes de crecimiento. Estas inversiones han generado retornos anualizados del 20,6% en los últimos diez años, consolidándose como un componente clave en la estrategia de la universidad.
Los hedge funds conforman aproximadamente el 24% del endowment y desempeñan un papel fundamental en la liquidez del portafolio. Además, estos fondos ofrecen estrategias de mitigación de riesgos, lo que permite reducir la volatilidad y proteger el capital en períodos de incertidumbre económica.
En cuanto a renta variable global, Dartmouth ha destinado un 21% de su portafolio a mercados públicos de acciones, lo que le permite capitalizar oportunidades en sectores estratégicos y beneficiarse del crecimiento del mercado bursátil internacional.
“Dartmouth es afortunado de contar con un equipo de inversión talentoso capaz de generar retornos sostenibles que benefician a la comunidad universitaria”, dijo Sian Leah Beilock, presidenta de Dartmouth, tras la presentación de reporte.
Los activos reales, que incluyen inversiones en bienes raíces e infraestructura, representan un 10% del total del endowment. Estas inversiones proporcionan ingresos estables y protección contra la inflación, lo que las convierte en un componente esencial para la sostenibilidad financiera a largo plazo.
Finalmente, un 5% de los activos del endowment se mantiene en efectivo y equivalentes, asegurando la liquidez necesaria para cubrir compromisos financieros inmediatos y aprovechar oportunidades de inversión sin comprometer la estabilidad del fondo.
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Por otro lado, la Universidad de Pensilvania obtuvo un retorno del 7,1%, con su endowment alcanzando los US$22.300 millones. Aunque este resultado fue positivo, quedó por debajo del promedio de la Ivy League. Penn ha priorizado una estrategia de diversificación en activos tradicionales y alternativos, con una fuerte presencia en bonos, acciones globales y bienes raíces.
La mayoría de los activos del endowment están invertidos en el Associated Investments Fund (AIF), un vehículo de inversión que agrupa los diferentes fondos y fideicomisos de la universidad. Este fondo es gestionado por la Oficina de Inversiones, que cuenta con 31 profesionales en inversión, operaciones y administración, bajo la supervisión de un consejo de inversión compuesto por exalumnos y líderes de la universidad.
De los US$22.3000 millones totales, US$17.600 millones están destinados a apoyar las actividades académicas de la universidad, mientras que US$4.8000 millones respaldan el sistema de salud de Penn. En los últimos cinco años, el fondo ha generado un rendimiento anualizado del 9,6%, mientras que en los últimos diez y veinte años ha alcanzado retornos del 8,7% y 8,4%, respectivamente
Yale University y Princeton University: crecimiento sostenido
El desempeño de los endowments de Yale y Princeton en el año fiscal 2024 reflejó una estrategia de inversión centrada en el crecimiento a largo plazo, con un enfoque diversificado que ha permitido a ambas instituciones mantener rendimientos sólidos a lo largo de las décadas.
Aunque sus retornos no fueron los más altos de la Ivy League en 2024, ambas universidades lograron mantener rentabilidad, con una gestión de activos enfocada en la preservación del capital y el aprovechamiento de oportunidades en mercados privados. En el caso de Yale tiene un endowment de US$40.7000 millones y reportó una rentabilidad de 5,7% en 2024.
Según el informe financiero de 2024, aproximadamente el 95% del endowment está invertido en activos diseñados para generar rendimientos similares a la renta variable, lo que incluye valores nacionales e internacionales, activos reales y private equity.
Yale evita una exposición significativa a instrumentos de renta fija debido a la vulnerabilidad del endowment a la inflación. En su lugar, la universidad invierte en estrategias alternativas como capital de riesgo, adquisiciones apalancadas y activos reales, que incluyen bienes raíces, recursos naturales y energía
“Dada nuestra importante asignación a activos privados, esperamos quedarnos rezagados durante los periodos de fuerte rendimiento del mercado público, especialmente cuando los mercados de salida de los activos privados están deprimidos”, afirmó Matt Mendelsohn, director de inversiones de Yale.
Princeton University registró un retorno de 3,9%, con su endowment alcanzando un valor de US$34.100 millones al cierre del año fiscal. “Generaciones de filantropía generosa, junto con una excelente administración de nuestro fondo de donación, permiten a la Universidad realizar inversiones audaces en talento humano”, dijo la rectora Jennifer Rexford al conocerse el reporte.
Durante la última década, los activos netos totales de la universidad han crecido a una tasa anual del 5.4%, mientras que el endowment ha aumentado un 5% anual, alineándose con las expectativas de crecimiento a largo plazo.
El endowment de Princeton está compuesto en un 94% por activos de renta variable o con características similares, lo que refleja una preferencia por inversiones con alto potencial de crecimiento y protección contra la inflación. Dentro de esta categoría, la universidad invierte en acciones de mercados desarrollados y emergentes, así como en activos alternativos como private equity y real assets.
Dentro de su asignación de activos, la universidad invierte en private equity, adquisiciones apalancadas, bienes raíces y recursos naturales, además de fondos de retorno absoluto, que incluyen valores de renta variable, deuda y derivados financieros.
