Bloomberg Línea — Cada año, la carta anual de Warren Buffett a los accionistas de Berkshire Hathaway (BRK/B) ofrece información detallada sobre el desempeño de la compañía, sus estrategias y el panorama económico.
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En su más reciente entrega, Buffett abordó temas clave como la gestión de errores, la reinversión de capital, el futuro del liderazgo de Berkshire, la acumulación de efectivo y la diversificación internacional.
Las inversiones de Berkshire
Berkshire Hathaway es un conglomerado empresarial y holding de inversiones estadounidense reconocido especialmente por la dirección de Buffett.
La compañía se ha distinguido por su enfoque en la adquisición de empresas sólidas y por su estrategia de inversión a largo plazo, lo que le ha permitido consolidarse como una de las entidades financieras más influyentes del mercado global.
Su estructura diversificada abarca múltiples sectores, incluyendo seguros, energía, transporte ferroviario, manufactura y servicios, entre otros.
Esta amplitud en su cartera de inversiones no solo reduce riesgos inherentes a un solo mercado, sino que también le proporciona la capacidad de aprovechar oportunidades emergentes en diversas áreas económicas, evidenciando una gestión prudente y visionaria.
A continuación, se presentan cinco puntos de la carta anual de Buffett:
1. Reconocer los errores
Buffett admitió que ha cometido errores en la evaluación de negocios adquiridos por Berkshire Hathaway. Entre 2019 y 2023, mencionó las palabras “error” o “equivocación” en 16 ocasiones en sus cartas anuales.
“A veces he cometido errores al evaluar la futura economía de un negocio que compré para Berkshire; cada uno de esos casos fue una asignación de capital equivocada”.
Explicó que esto ha sucedido tanto con inversiones en acciones cotizadas como en adquisiciones de compañías enteras.
También mencionó que, en ocasiones, ha cometido errores al evaluar “las habilidades o la fidelidad de los gerentes que Berkshire está contratando”. Añadió que las decepciones en la fidelidad pueden ser especialmente dolorosas y que “el dolor puede acercarse al de un matrimonio fallido”.
Buffett destacó que lo más importante no es evitar errores, sino corregirlos rápidamente. Citó a Charlie Munger al decir que “el pecado capital es retrasar la corrección de los errores o lo que Charlie Munger llamaba “thumb-sucking”. Los problemas, me decía, no pueden desaparecer por arte de magia. Requieren acción, por incómoda que sea”.
2. ¿Por qué acumula tanto efectivo?
Buffett señaló que, aunque algunos comentaristas consideran que Berkshire Hathaway tiene una posición de efectivo extraordinaria, la gran mayoría del capital de la compañía sigue invertida en acciones. “Esa preferencia no cambiará”.
También afirmó que “Berkshire nunca preferirá la propiedad de activos equivalentes al efectivo sobre la propiedad de buenos negocios, ya sean controlados o solo parcialmente poseídos”.
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Mencionó que, aunque la empresa redujo su participación en acciones cotizadas de US$354.000 millones a US$272.000 millones en el último año, el valor de sus negocios controlados aumentó ligeramente y sigue siendo significativamente mayor que el de su portafolio de mercado.
Buffett explicó que “a menudo, nada parece atractivo; en muy raras ocasiones nos encontramos con oportunidades abundantes”. Añadió que Greg Abel ha demostrado habilidad para actuar en esos momentos, al igual que Charlie Munger en el pasado.
Buffett reiteró que la disciplina en la asignación de capital es un principio clave para Berkshire. Dijo que “somos imparciales en nuestra elección de vehículos de inversión, invirtiendo en cualquier variedad según dónde podamos desplegar mejor sus ahorros (y los de mi familia)”.
Otro punto mencionado en la carta es el riesgo de mantener efectivo en exceso. Buffett advirtió que “el dinero en efectivo puede ver evaporado su valor si prevalece la imprudencia fiscal” y que “en algunos países, esta práctica imprudente se ha convertido en un hábito”.
3. Estrategia de reinversión
Berkshire Hathaway ha mantenido una política de reinversión de ganancias en lugar de distribuir dividendos a sus accionistas.
En 2024, la compañía pagó US$26.800 millones en impuestos corporativos en EE.UU., representando aproximadamente el 5% del total de impuestos pagados por todas las empresas del país.
Desde 1965 hasta 2024, Berkshire ha acumulado más de US$101.000 millones en pagos de impuestos, lo que refleja la magnitud del crecimiento de la empresa.
En contraste, desde 1967, la empresa ha pagado un solo dividendo de 10 centavos por acción. “Durante 60 años, los accionistas de Berkshire han respaldado la reinversión continua, lo que permitió a la compañía aumentar sus ingresos imponibles”, escribió.
4. Expansión y crecimiento en Japón
Buffett destacó que Berkshire Hathaway ha aumentado su inversión en Japón, donde posee participaciones en cinco grandes conglomerados comerciales: Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui y Sumitomo. “Esas cinco grandes empresas, a su vez, poseen intereses en una vasta gama de negocios, muchos con sede en Japón, pero otros que operan en todo el mundo”.
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Explicó que Berkshire comenzó a adquirir acciones de estas compañías en julio de 2019, tras analizar sus estados financieros y quedar sorprendido por los bajos precios de sus acciones.
“A medida que han pasado los años, nuestra admiración por estas empresas ha crecido constantemente”. Greg Abel ha mantenido reuniones frecuentes con sus directivos, mientras que Buffett sigue de cerca su evolución.
Berkshire mantiene estas inversiones a largo plazo y ha acordado no superar el 10% de participación en cada empresa. No obstante, a medida que la compañía se acercó a este límite, las cinco empresas aceptaron flexibilizarlo moderadamente. Buffett indicó que “con el tiempo, es probable que vean un aumento en la propiedad de Berkshire en las cinco”.
Al cierre del año, el costo total de adquisición de estas inversiones ascendía a US$13.800 millones, mientras que el valor de mercado alcanzaba los US$23.500 millones.
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Buffett también señaló que Berkshire ha incrementado sus préstamos en yenes, todos a tasas fijas, y explicó que ni él ni Abel tienen una visión específica sobre los tipos de cambio. “Por lo tanto, buscamos una posición que se aproxime a la neutralidad cambiaria”.
En términos de rendimiento financiero, Buffett destacó que en 2025 la inversión en Japón generará aproximadamente US$812 millones en ingresos por dividendos, mientras que el costo del financiamiento en yenes será de aproximadamente US$135 millones.
5. La sucesión de liderazgo bajo Greg Abel
Buffett confirmó que Greg Abel asumirá el liderazgo de Berkshire Hathaway en el futuro.
“A los 94 años, no pasará mucho tiempo antes de que Greg Abel me reemplace como CEO y sea él quien escriba las cartas anuales”.
Buffett señaló que Abel comparte la filosofía de Berkshire sobre la importancia de la transparencia en la comunicación con los accionistas.
Según el inversor, Abel comparte la creencia de Berkshire de que un ‘informe’ es lo que un CEO de Berkshire debe a los propietarios cada año.
“Y también entiende que si comienzas a engañar a tus accionistas, pronto terminarás creyéndote tu propia tontería y engañándote a ti mismo”, escribió.
