Bloomberg — El rendimiento de la deuda pública japonesa a 10 años tocó el nivel más alto desde 2008, aumentando el riesgo de que las turbulencias en el mercado de deuda se traduzcan en mayores costos de los préstamos para empresas y consumidores.
El modesto movimiento del martes de 2,5 puntos básicos en el rendimiento a 10 años, hasta el 1,595%, es un recordatorio de que no son solo los bonos de 20 a 40 años los que están bajo presión, aunque los movimientos más extremos se han producido en estos vencimientos superlargos.
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Unas elecciones a la cámara alta el domingo, que podrían suponer la derrota de la coalición gobernante, está alimentando la preocupación de que el gasto del gobierno pueda dispararse, presionando aún más los rendimientos. Los partidos políticos rivales han hecho campaña con promesas populistas que incluyen la entrega de dinero en efectivo, mientras que las encuestas de opinión sugieren que el bloque gobernante liderado por el Partido Liberal Democrático podría tener dificultades para ganar una mayoría.
“La noticia más importante de esta semana en Japón debe ser el repunte de los rendimientos” que se está produciendo de nuevo, afirmó Amir Anvarzadeh, estratega de renta variable japonesa de Asymmetric Advisors Pte. “Los vigilantes de los bonos se están centrando por fin en Japón”, donde la deuda en relación con el PIB ronda el 250%, una cuarta parte del presupuesto anual se destina a refinanciar deuda que se emitió a tasas más bajas y los políticos hablan de recortes fiscales para mantenerse en el poder, afirmó.
El gobierno está siguiendo de cerca los movimientos del mercado de la deuda soberana de Japón, dijo el ministro de Revitalización Económica, Ryosei Akazawa, quien añadió que las preocupaciones fiscales no impedirán que el gobierno haga las asignaciones presupuestarias necesarias para alcanzar sus objetivos económicos. Espera que la salud fiscal del país mejore a medida que cambie a una economía orientada al crecimiento.
La venta masiva en el mercado de bonos japonés de US$7,7 billones ya se está extendiendo a los principales mercados de deuda, amplificando las revueltas provocadas por el temor a que los gobiernos de todo el mundo estén gastando más de lo que pueden permitirse. Los rendimientos de los bonos japoneses a 20 y 30 años subieron el martes a sus niveles más altos desde 1999, y ahora están ligeramente por debajo.
Los rendimientos de los bonos a 10 años se vigilan con especial atención porque se considera que tienen un impacto directo en el gasto de los hogares y las empresas a través de las tasas hipotecarias y otros costos de los préstamos.
Atsushi Takeda, economista jefe del Instituto de Investigación Itochu, dijo que las empresas en general no se endeudan a muy largo plazo, de ahí que la subida del rendimiento de los bonos a 10 años sea algo que “debemos vigilar de cerca”. Aunque el resultado de las elecciones del domingo es difícil de predecir, “los partidos de la oposición piden un recorte del impuesto sobre las ventas, por lo que si ganan, la ansiedad fiscal se mantendrá”. Si gana el Partido Liberal Democrático de Ishiba, es probable que los inversores vuelvan a comprar bonos“, afirmó.
El rendimiento está siendo impulsado por la inestabilidad en los bonos superlargos debido a la preocupación por la demanda y la disminución de la liquidez, dijo Takahiro Otsuka, estratega senior de renta fija de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co. “No se puede decir con certeza que el rendimiento a 10 años vaya a dejar de subir en torno al nivel del 1,6%”.
Cualquier aumento desbocado de este rendimiento sería perjudicial para las finanzas de Japón, según el director general de Mizuho Financial Group Inc. Si supera el 3% más o menos, eso perjudicaría al presupuesto, según Masahiro Kihara, CEO del tercer banco más grande de Japón, que habló en una entrevista de Bloomberg Television.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg
“El hilo común entre la deuda a largo plazo estadounidense, europea y japonesa es que la política fiscal está teniendo más peso que la política monetaria a la hora de fijar los rendimientos del mercado... Este genio del rendimiento está fuera de la botella y no volverá a entrar pronto”.
-Mark Cranfield, Estratega de MLIV.
La medida del Ministerio de Finanzas de recortar la emisión de bonos superlargos no está frenando de momento la subida de los costos de endeudamiento. Algunas grandes aseguradoras de vida también están rehuyendo los bonos superlargos, lo que deja un vacío en la demanda mientras el banco central del país reduce gradualmente sus compras de deuda.
“El ambiente para vender bonos continuará”, dijo Tadashi Matsukawa, jefe de inversiones en bonos de PineBridge Investments Japan Co. “Las recompras del Ministerio de Finanzas podrían ser una de las medidas clave para estabilizar los rendimientos”.
El ministro japonés de Finanzas, Katsunobu Kato, dijo el lunes que el rendimiento de los bonos lo decide el mercado y que se abstendrá de comentar medidas concretas.
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El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, ha dicho que los rendimientos superlargos del país tienen un impacto limitado en la economía real en comparación con la deuda a más corto plazo. Sin embargo, también ha dicho que vigilarán atentamente la evolución de la situación.
“En estos momentos, Ueda está restando importancia al repunte de los rendimientos de los superlargos, pero estoy seguro de que está observando la situación de cerca”, afirmó Yuichi Kodama, economista del Instituto de Investigación Meiji Yasuda. “Está evitando hacer comentarios explícitos porque cualquier declaración podría interpretarse como una señal de intervención en el mercado o como un umbral para la intervención”.
Con la colaboración de Yoshiaki Nohara, Toru Fujioka, Masahiro Hidaka, Aya Wagatsuma y Gregory Turk.
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