Bloomberg — Los inversores vuelven a prepararse para los grandes movimientos bursátiles del día de resultados, pagando para especular en un mercado que se tambalea después de haber alcanzado un máximo histórico.
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Las opciones sobre los miembros del índice S&P 500 implican una fluctuación media del 4,7% tras los resultados empresariales, según muestran los datos recopilados por Bloomberg. Se trata de un nivel cercano al de julio, cuando el movimiento anticipado fue el más alto para el inicio de una temporada de presentación de informes desde 2022, utilizando la fecha de publicación de JPMorgan Chase & Co. como pistoletazo de salida.
El aumento de los precios de las opciones subraya algunos de los retos a los que se enfrentan los inversores que negocian con valores que han estado subiendo, al margen de desplomes poco frecuentes como la caída del 2,7% del viernes después de que el presidente Donald Trump amenazara con imponer mayores aranceles a China. Fue un recordatorio de las preocupaciones latentes sobre el cierre del gobierno de EE.UU., el impacto en las ganancias corporativas de las políticas económicas de Trump y las luchas comerciales, y una posible burbuja formándose en las acciones de inteligencia artificial.
“Hay mucha volatilidad que se está poniendo en precio a nivel de una sola acción”, dijo Mandy Xu, jefe de inteligencia de mercado de derivados de Cboe Global Markets Inc. El repunte “ha estado realmente liderado por los nombres de alto vuelo de la IA y la tecnología, donde cada vez se plantean más preguntas sobre la valoración, sobre las perspectivas de beneficios a futuro. Esta temporada de ganancias va a ser muy crucial en cuanto a si ese tema sigue dominando”.
Los estrategas de UBS Group AG afirmaron que las fluctuaciones reales de las acciones tras los beneficios alcanzaron su punto álgido en EE.UU. el trimestre pasado y han tendido al alza desde 2021, también en Europa. En Citigroup Inc. señalaron las extremadamente bajas correlaciones de las acciones, con volatilidades tanto realizadas como implícitas cercanas a los niveles más bajos en al menos una década.
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“El cierre del gobierno significa que estamos en un vacío de catalizadores macro, y el posicionamiento se estiró, al menos sobre la base de opciones de una sola acción”, escribió en un correo electrónico Vishal Vivek, estratega de negociación de acciones y derivados del banco estadounidense. “Todo esto nos prepara para una interesante segunda quincena de octubre/principios de noviembre”, añadió, citando las ganancias de las megacapitales, una conferencia de IA para desarrolladores y la publicación de algunos informes económicos.
“Los inversores siguen esperando que las historias específicas de las acciones impulsen la volatilidad a corto plazo, pero a diferencia del trimestre pasado, los precios de las opciones han subido en previsión de esa volatilidad”, escribieron los estrategas de Citigroup en una nota la semana pasada.
El sesgo de las acciones individuales es más plano que el de los índices, han señalado los observadores del mercado, ya que los operadores son más propensos a perseguir el repunte de las empresas individuales, especialmente los nombres relacionados con la IA.
Un factor que ha apoyado las pequeñas ganancias de volatilidad en los índices ha sido la baja correlación. Los valores individuales, aunque más volátiles que el S&P 500, se han movido en direcciones diferentes, lo que ha ayudado a mantener moderadas las oscilaciones de los índices. Ahora que se ha producido un choque macroeconómico en forma de amenaza arancelaria de Trump, algunas de las correlaciones podrían revertir al alza.
Esta temporada, las empresas discrecionales, tecnológicas y sanitarias se perfilan como las de mayores fluctuaciones, siendo el movimiento implícito para el primer grupo el más alto al inicio de una temporada de resultados desde 2020, según muestran los datos recopilados por Bloomberg. Para los materiales, la lectura es más baja, pero sigue siendo la más alta en tres años para el sector.
Los operadores de opciones han subido la volatilidad implícita de los miembros del S&P 500, probablemente como reflejo de las apuestas por las acciones del Mag7 en medio de la constante atención a la IA y las grandes tecnológicas. Los inversores que buscan construir cestas de dispersión pueden estar observando los movimientos posteriores a los resultados en busca de gangas, ya que la volatilidad implícita suele desplomarse, un efecto que fue especialmente profundo tras la última temporada de presentación de informes, según destacó JPMorgan en agosto.
Alex Kosoglyadov, director gerente de derivados de renta variable mundial de Nomura Holdings Inc., dijo que la magnitud de los movimientos en valores como Oracle Corp. y Advanced Micro Devices Inc. ha llevado al mercado de opciones a revalorizar otros valores individuales.
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“Se han producido movimientos realmente violentos en algunos nombres individuales de gran capitalización”, dijo. “Eso demuestra la potencia del mercado. La gente realmente no quiere estar corta de volatilidad - se puede obtener algún tipo de sorpresa de ganancias y un gran movimiento en la acción.”
