Bloomberg — La subasta de deuda japonesa a cinco años del miércoles será la primera prueba del apetito del mercado por los nuevos bonos del Estado desde que el primer ministro Shigeru Ishiba dijo que dimitirá.
Los inversores esperan una demanda decente, ya que la incertidumbre política interna alimenta el debate sobre si el Banco de Japón ralentizará el ritmo de subidas de las tasas de interés. El rendimiento de los bonos a cinco años, sensible a las expectativas de política monetaria, se situó el martes en el 1,095%, cerca del nivel más bajo desde mediados de agosto.
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“La subasta de bonos a cinco años será probablemente un resultado seguro”, dijo Naomi Muguruma, estratega jefe de deuda de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co. “La oferta y la demanda de los sectores a corto y medio plazo deberían ser firmes por ahora”.
Aunque las expectativas de subidas de tasas este año han retrocedido, los funcionarios del BOJ opinan que puede ser posible volver a subir la tasa de interés de referencia este año independientemente de la inestabilidad política interna, según personas familiarizadas con el asunto. Las condiciones económicas se han desarrollado en línea con las expectativas, dijeron los funcionarios.
Aún así, sobre todo para la deuda a más largo plazo, la dimisión de Ishiba traerá más inestabilidad ante la preocupación de que su sustituto amplíe el estímulo fiscal. La curva de rendimientos de Japón es ya la más empinada de los principales mercados, ya que su banco central está reduciendo sus masivas compras de bonos del Estado.
Algunos economistas han retrasado sus expectativas sobre cuándo subirá las tasas el Banco de Japón, ya que las elecciones a la presidencia, previstas para octubre, mantienen alta la incertidumbre política. Los swaps de índices a un día muestran alrededor de un 35% de posibilidades de una subida de tasas para octubre, frente al 41% de hace una semana.
“Si el rendimiento de los bonos a cinco años se mantiene en torno a este nivel, debería haber cierta demanda en la subasta”, dijo Shuichi Ohsaki, gestor de cartera senior del departamento de gestión de renta fija de Meiji Yasuda Asset Management Co. “El mercado especula con que la subida de tasas del BOJ podría retrasarse de octubre a enero del año que viene”.
Una de las principales candidatas, Sanae Takaichi, es partidaria de las medidas de estímulo y probablemente preferiría que el BOJ adoptara una postura más prudente en cuanto a las subidas de tasas. Shinjiro Koizumi, ministro de Agricultura y otro posible candidato, podría continuar con las opiniones de la actual administración y apoyar la subida de los tasas de interés.
“El hecho de que sea probable que Takaichi pida al BOJ que continúe con la relajación monetaria también debería animar a los inversores en bonos a comprar JGB a medio plazo para asegurarse rendimientos de carry en una situación en la que una subida adicional de tasas es improbable durante algún tiempo”, dijo Ryutaro Kimura, estratega senior de renta fija de AXA Investment Managers Japan Ltd. También “se espera que el Banco de Japón adopte una postura más cautelosa sobre las subidas de tasas en medio de la aparente ralentización del mercado laboral estadounidense”.
El legislador del Partido Liberal Democrático y ex ministro de Transformación Digital, Kono Taro, afirmó el martes que el BOJ debería subir su tasas de referencia para apoyar al yen y frenar la inflación. Se espera que el banco central mantenga las tasas estables en su reunión de política monetaria de la próxima semana.
Los resultados de la subasta del miércoles se conocerán a las 12:35 en Tokio. Los inversores vigilarán de cerca la relación oferta/cobertura, un indicador clave de la demanda, que se situó en 2,96 en la última venta, la demanda más débil desde 2020. También vigilarán la llamada cola, el diferencial entre la media y los precios más bajos aceptados.
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Incluso si la venta de deuda a cinco años transcurre sin problemas, los inversores mantienen la cautela sobre las subastas de bonos a 20 y 40 años en las próximas semanas, ya que las preocupaciones fiscales pesan sobre la deuda superlarga. Los bonos japoneses de mayor vencimiento se desplomaron a principios de esta semana, ampliando aún más el diferencial entre la deuda a cinco y 30 años.
“Es probable que la volatilidad aumente en las próximas semanas, especialmente en las tasas de interés de los JGB superlargos, por el resultado de las elecciones presidenciales del LDP y las consiguientes negociaciones de coalición entre los partidos que determinarán la política fiscal del gobierno”, dijo Kimura de AXA.
Con la colaboración de Mari Kiyohara y Masahiro Hidaka.
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