Bloomberg — Durante gran parte de este mes, los operadores de Wall Street se amontonaron en acciones y bonos, apostando a que la Reserva Federal estaba por fin lista para empezar a recortar de nuevo las tasas de interés. Todo lo que esperaban era la luz verde de Jerome Powell para mantener el rally.
Ver más: El bitcoin pierde volatilidad y obliga a los amantes del riesgo a buscar nuevas opciones
Obtuvieron exactamente lo que buscaban el viernes, cuando el presidente de la Reserva Federal desató la mayor subida de los mercados cruzados desde abril al adoptar un tono pesimista durante el esperado discurso.
Los bonos del Tesoro subieron, haciendo que los rendimientos a dos años bajaran hasta 12 puntos básicos, y los operadores de futuros empezaron a valorar que un recorte de tasas en septiembre es algo casi seguro después de que la presidenta de la Fed dijera que el “cambiante equilibrio de riesgos puede justificar un ajuste de nuestra postura política.”
El índice S&P 500 se recuperó de una caída de cinco días, subiendo hasta un 1,7%, mientras que el Russell 2000 repuntó casi un 4% gracias a los valores sensibles a las tasas y a la economía. El dólar bajó y los activos de riesgo como el bitcoin subieron, anticipando que el banco central utilizará la política para estimular el crecimiento. El oro subió un 1%.
“Este es un cambio importante para el presidente Powell”, dijo Matt Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak + Co LLC. “La pregunta para los mercados ahora es si la preocupación por un crecimiento más lento hará que las ganancias disminuyan, pero la Fed no va a crear vientos en contra significativos para los inversores”.
El discurso de Powell en el simposio anual de Jackson Hole, Wyoming, era muy esperado por los mercados financieros, que a principios de este mes empezaron a dar casi por seguro que la Fed recortaría los tasas de interés en un cuarto de punto porcentual en la reunión del mes que viene, la primera reducción desde diciembre. Con el mercado laboral perdiendo fuelle, algunos operadores de opciones apostaron incluso por un movimiento de medio punto, el tipo de recorte que suele reservarse para las emergencias.
La especulación avivó el sentimiento de riesgo en todos los mercados, impulsando a las acciones a nuevos máximos históricos hasta finales de la semana pasada, a pesar de las preocupaciones de que la guerra comercial del presidente Donald Trump esté ralentizando la economía y de que los valores de las grandes tecnológicas que impulsan las ganancias hayan subido demasiado. Para el 14 de abril, el S&P 500 había repuntado un 30% desde sus mínimos de principios de abril, cuando el despliegue arancelario de Trump hizo caer brevemente a los mercados, debido en gran parte al tórrido avance de empresas como Nvidia Corp (NVDA) que se están beneficiando de un aumento del gasto en inteligencia artificial.
Pero en los últimos días, las dudas sobre el próximo movimiento de la Fed comenzaron a filtrarse y algunos funcionarios del banco central advirtieron que un recorte en septiembre no era seguro. La subida se estancó después de que el gobierno informara de que la inflación al por mayor había registrado en julio el mayor aumento en tres años, lo que reavivó el temor a que la estanflación pudiera limitar el margen del banco central para recortar las tasas. Eso tiró del S&P 500 a la baja durante cinco días consecutivos hasta el jueves y empujó al alza los rendimientos del Tesoro.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg:
“Las declaraciones de Powell ponen de relieve su intento de conducir la economía estadounidense con seguridad a través de otro tramo difícil, una dinámica favorable para las acciones pero más problemática para los bonos del Tesoro a más largo plazo. Recortar antes de que la inflación impulsada por los aranceles se afiance podría empeorar las presiones a largo plazo, golpeando con más fuerza a los bonos del Tesoro.”
- Tatiana Darie, Estratega Macro, Markets Live
Eso cambió después de que Powell señalara que la Fed está preparada para cambiar de rumbo, haciéndose eco de lo que ocurrió hace un año en el evento de Jackson Hole, cuando telegrafió que el banco central estaba preparado para empezar a retirar las tasas de un máximo de más de dos décadas.
“El discurso ayuda a confirmar -sin confirmarlo oficialmente- un recorte de tasas en septiembre, pero no necesariamente un ciclo de recortes en toda regla”, dijo Kevin Gordon, estratega jefe de inversiones de Charles Schwab & Co. “La respuesta positiva inicial del mercado refleja la comodidad y el alivio de no estar completamente en desacuerdo con la Fed”.
La Fed se ha mantenido a la espera en 2025, ya que los cambios de política de Trump amplificaron la incertidumbre en las perspectivas económicas, dejando a Powell tratando de equilibrar el riesgo de reaceleración de la inflación contra una desaceleración del crecimiento.
Aunque las cifras de empleo de principios de mes mostraron que el mercado laboral era más débil de lo que se esperaba, otros indicadores apuntan a cierta fortaleza económica y los beneficios empresariales han seguido reforzando el optimismo del mercado bursátil.
El banco central también se enfrenta a una presión sin precedentes por parte de Trump, que se ha deshecho del tradicional respeto por la autonomía de la Fed atacando a Powell por no recortar las tasas y amenazando con despedir a un gobernador de la Fed por acusaciones de fraude hipotecario. Frente a eso, Powell ha parecido ansioso por asegurar a los mercados que la Fed no permitirá que la política dicte la política monetaria.
La Fed está “bajo un foco político al rojo vivo en estos momentos”, dijo Tony Rodríguez, jefe de estrategia de renta fija de Nuveen Asset Management. “Esto quizá ayudó a bajar un poco la temperatura”.
Aún así, el presidente pareció poco impresionado por el discurso de Powell el viernes, diciendo a los periodistas que la Fed debería haber bajado las tasas hace un año.
“Por algo le llamamos ‘Demasiado tarde’”, dijo Trump.
Los mercados se han visto sorprendidos por anticipar prematuramente un pivote de la Fed varias veces desde la pandemia, y Powell ha subrayado constantemente que el banco está adoptando un enfoque dependiente de los datos, por lo que sigue siendo difícil predecir la profundidad de los recortes del banco central en los próximos meses.
Dan Carter, gestor de carteras de Fort Washington Investment Advisors, dijo que incluso con el tono más pesimista de Powell, los datos de las próximas semanas siguen planteando algunos riesgos.
“Al mercado le gustará este cambio de tono”, dijo. “Pero creo que debemos tener cuidado de no adelantarnos demasiado. Todavía hay muchos datos de aquí a la próxima reunión del FOMC”.
--Con la colaboración de Michael MacKenzie, Emily Graffeo y Carter Johnson.
Lea más en Bloomberg.com
