Bloomberg — Seazen Group Ltd., una de las pocas grandes promotoras chinas del sector privado que aún no ha incumplido sus obligaciones, comenzó a comercializar un bono en dólares que sería el primero de su clase en más de dos años.
La empresa, que en su día se situó entre las 10 mayores promotoras de China por ventas contratadas, fijó el precio objetivo inicial de los pagarés a tres años en el 13,25%, según dijo una persona familiarizada con el asunto. Si se consigue fijar el precio, sería el primer constructor local de propiedad privada en acudir al mercado público de bonos sindicados en divisa estadounidense desde principios de 2023. Los títulos pueden rescatarse y colocarse al cabo de dos años.
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Ha habido una sequía de emisiones de bonos en dólares por parte de los promotores chinos desde que el país se vio inmerso en una crisis inmobiliaria que duró años y se agotó el apetito por este tipo de deuda. El brazo de gestión inmobiliaria de Dalian Wanda Group Co. fue la última gran empresa inmobiliaria privada que vendió bonos en dólares, fijando el precio de dos de estos pagarés a principios de 2023.
Seazen ha logrado resistir los vientos en contra del sector y sigue operando una extensa línea de centros comerciales en ciudades más pequeñas. El año pasado los ingresos por alquiler de propiedades comerciales crecieron un 13%. También se ha beneficiado de las medidas introducidas por el gobierno para ampliar el acceso a algunos préstamos comerciales, poniendo algunas de sus propiedades como garantía para generar financiación fresca.
El nuevo bono ofrece una ligera prima sobre su actual pagaré al 4,5% con vencimiento en mayo de 2026, que actualmente rinde un 12,9%, según los analistas de Bloomberg Intelligence Daniel Fan y Hui Yen Tay.
“Si se imprime, esperamos que esto atraiga a más inversores, tanto regionales como globales, a volver a los bonos chinos de alto rendimiento en dólares”, dijo Zerlina Zeng, responsable de estrategia asiática de Creditsights Singapur, añadiendo que la liquidez de Seazen es mejor que la de la mayoría de los promotores chinos de alto rendimiento, por lo que probablemente pueda obtener financiación más barata en tierra pignorando sus activos inmobiliarios comerciales.
Inicialmente, los activos de centros comerciales de Seazen estaban en su mayoría libres de cargas, dijo Xu Liqiang, subdirector de renta fija de Shanghai Silver Leaf Investment Co. “Con el tiempo, fueron pignorando gradualmente estas propiedades para garantizar préstamos, que luego se utilizaron para refinanciar la deuda que vencía”, añadió.
Dichos préstamos garantizados aumentaron hasta los 20.400 millones de yuanes (US$2.800 millones) el año pasado, frente a los más de 14.000 millones de yuanes del año anterior, según afirmaron los asistentes a un roadshow en línea el jueves, citando a la empresa. Seazen podría obtener más préstamos pignorando otros 25 centros comerciales valorados en unos 19.000 millones de yuanes que aún no ha utilizado como garantía, añadieron las personas.
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Seazen también lanzó el jueves una oferta de compra en efectivo de un bono de US$300 millones con vencimiento en julio, mientras que su filial ofreció comprar otro bono con vencimiento en octubre.
“Emitir nuevos bonos con una licitación concurrente ayuda a reducir los futuros costos por intereses y señala la fortaleza financiera de la empresa”, dijo Huan Li, cofundador de la gestora de activos Forest Capital Hong Kong Ltd.
El bono de julio se indicó a US$99,3 centavos el jueves por la mañana, según datos recopilados por Bloomberg.
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