Bloomberg — El gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, expuso en los términos más claros hasta ahora su visión sobre el futuro de un nuevo orden monetario mundial tras décadas de dominio del dólar, prediciendo que un sistema más competitivo echará raíces en los próximos años.
“En el futuro, el sistema monetario mundial podría seguir evolucionando hacia una situación en la que unas cuantas monedas soberanas coexistan, compitan y se controlen y equilibren mutuamente”, dijo Pan en un discurso de apertura en el Foro anual Lujiazui de Shanghai.
Pan dijo que se ha debatido en todo el mundo cómo reducir la excesiva dependencia de una moneda única, y añadió que el estatus global del yuan ha aumentado en los últimos años.
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La confianza en Estados Unidos está menguando tras meses de políticas erráticas del presidente Donald Trump. Los inversores han estado recortando las tenencias de dólares últimamente, lo que llevó a la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, a hablar de un potencial “momento global del euro”.
Desde que Trump regresó a la Casa Blanca este año, el dólar ha perdido más del 10% de su valor frente al euro, la libra esterlina y el franco suizo, y ha bajado frente a todas las divisas importantes del mundo.
Pan se refirió a los comentarios del BCE según los cuales el dominio del dólar estadounidense es cada vez más incierto y el euro puede desempeñar un papel más importante a nivel mundial. Lagarde realizó una visita poco habitual a Beijing la semana pasada y mantuvo conversaciones con el primer ministro Li Qiang, mientras el número dos de China pedía una mayor cooperación entre su país y el BCE.
En su intervención en el mismo acto en Shanghai, Wang Xin, director de la oficina de investigación dependiente del PBOC, advirtió que, aunque la confianza del mercado en el dólar se ha debilitado, su situación futura dependerá de cómo evolucionen otras divisas.
“Sería una mejora si pasáramos de un sistema que depende excesivamente del dólar a otro en el que varias divisas importantes compitan entre sí, lo que impondría tanto incentivos como limitaciones a los países que emiten esas divisas”, dijo.
China también ha estado posicionando el yuan como rival del dólar estadounidense. Es una extensión de los esfuerzos del presidente Xi Jinping para convertir a China en una potencia financiera con una moneda lo suficientemente estable como para desempeñar un papel creciente en el comercio mundial, especialmente cuando las tensiones con EE.UU. estallaron durante el segundo mandato de Trump.
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Los riesgos arancelarios de este año han intensificado esa iniciativa, y algunos exportadores estadounidenses han solicitado la liquidación en divisas alternativas, incluido el yuan, para contener el impacto de las oscilaciones del dólar, según un funcionario de US Bancorp.
Mientras tanto, el PBOC ha pasado de los esfuerzos de meses para apoyar la divisa china a protegerse contra el riesgo de una rápida apreciación. Tras tocar en abril su nivel más débil desde 2007, el yuan onshore ha repuntado hasta ganar más de un 1% este trimestre.
El discurso de Pan “pone de relieve los pasos firmes hacia la internacionalización del renminbi”, escribieron en una nota los economistas de Morgan Stanley (MS), entre ellos Robin Xing.
Pero alcanzar ese objetivo requeriría esfuerzos para reequilibrar la economía de la inversión impulsada por la deuda y superar la deflación, dijeron. “Un uso internacional más amplio del renminbi depende de una economía robusta y de un mayor progreso en la convertibilidad de la cuenta de capital”.
El miércoles, Pan abrió el discurso anunciando varias medidas que se aplicarán en Shanghai para abrir los mercados financieros chinos y promover el alcance mundial de su moneda.
El esfuerzo incluye la creación de un centro de operaciones para avanzar en la internacionalización del yuan digital y explorar el comercio de futuros del yuan, lo que aumentaría la variedad de productos disponibles para los comerciantes de divisas. El PBOC también animará a las empresas comerciales a emitir bonos extraterritoriales en la ciudad.
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Pan también se dirigió a los países cuyas divisas se utilizan ampliamente en todo el mundo, pidiéndoles que asuman sus responsabilidades impulsando reformas estructurales económicas y reforzando la disciplina fiscal interna y la regulación financiera.
La evolución del sistema monetario mundial hacia un patrón más multipolar puede hacerlo más resistente, según Pan. También es beneficioso para la estabilidad financiera mundial y puede empujar a los países a mejorar su disciplina política, afirmó.
Una de las opciones es promover una moneda supersoberana, y los activos de reserva del Fondo Monetario Internacional conocidos como derechos especiales de giro, o DEG, se han considerado una opción, según Pan.
Anteriormente, el ex gobernador del BPC, Zhou Xiaochuan, abogó durante mucho tiempo por un papel más destacado a nivel mundial para los activos DEG antes de retirarse en 2018. Zhou argumentó en una ocasión que una moneda “supersoberana” -que los DEG podrían representar potencialmente- podría superar los defectos inherentes a la configuración actual y hacer más estable el sistema financiero mundial.
Pero hay una falta de consenso sobre la promoción de los DEG como moneda internacional, y es necesario que haya una emisión más regular y más grande de ellos para lograrlo, ya que el activo se utiliza ahora principalmente en tiempos de crisis, dijo Pan.
El gobernador del PBOC también reiteró la petición de reformar las cuotas del FMI, que determinan las contribuciones y los derechos de voto en la institución, para reflejar mejor la creciente participación de las economías emergentes en la producción mundial. En abril, el máximo órgano consultivo del FMI retrasó el plazo para que la junta ejecutiva elaborara orientaciones para la próxima ronda de reformas de las cuotas, de junio de 2025 a abril de 2026.
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Mientras tanto, el sistema mundial de pagos transfronterizos se está diversificando, ya que cada vez más países promueven la liquidación con sus propias monedas, según Pan.
“La situación en la que una única moneda soberana domina los pagos transfronterizos está cambiando gradualmente”, afirmó Pan.
Sin embargo, Pan se abstuvo de anunciar ningún movimiento importante de política monetaria, lo que decepcionó a los inversores y operadores que esperaban un mayor estímulo. Esto contrasta con lo ocurrido el año pasado, cuando el gobernador aprovechó la misma ocasión para introducir una importante reforma de la caja de herramientas políticas del PBOC que se desarrolló en los meses siguientes.
El banco central recortó las tasas de interés y el coeficiente de reservas obligatorias para los bancos en mayo, con el objetivo de contrarrestar los riesgos a la baja con una oferta de fondos más baratos. El costo del préstamo de efectivo a un día entre los bancos cayó a su nivel más bajo del año a principios de este mes.
La relajación se produjo tras un periodo en el que el banco central se opuso al repunte de los bonos, que había alimentado la especulación de que China corría el riesgo de sufrir deflación.
Los rendimientos de los bonos de referencia se han estabilizado desde entonces, ayudados por la interrupción de las compras de bonos del PBOC y la reducción de las tensiones comerciales, entre otras medidas.
Con la ayuda de Alan Wong.
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