Bloomberg — La recién descubierta tolerancia de China a una apreciación constante del yuan parece dispuesta a volver a acelerar un repunte de las divisas de los mercados emergentes, mientras los inversores se preparan para unas tasas de interés más bajos en Estados Unidos.
En apoyo de estas expectativas está la sensibilidad de las divisas de los mercados emergentes a las variaciones del yuan. Un análisis de Bloomberg muestra que en el último año, por cada 1% de movimiento del yuan, el baht tailandés, el ringgit malayo, el peso chileno, el peso mexicano y el real brasileño se han movido estrechamente en tándem.
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Mientras tanto, la correlación a 30 días entre la tasa de referencia dólar-yuan y el índice MSCI EM Currency se elevó a 0,59 a finales de agosto, la más alta desde mayo de 2024, según muestran los datos recopilados por Bloomberg.
Como divisa principal del principal socio comercial de muchas economías asiáticas, el yuan actúa como ancla en la región, con la política de divisas de Pekín estrechamente vigilada por sus homólogos. Pero su influencia se extiende más allá de Asia a los países afectados por los flujos comerciales y de materias primas de China.
El índice MSCI EM Currency ha caído alrededor de un 0,3% este trimestre, tras dos períodos de ganancias, dictadas en gran medida por las oscilaciones del dólar a medida que cambiaban las perspectivas políticas de la Reserva Federal. El indicador ha subido alrededor de un 6,8% este año.
Los observadores del mercado afirman que hay margen para que las divisas de los mercados emergentes reanuden su avance, ya que el Banco Popular de China ha señalado un alejamiento de su anterior política centrada en mantener la estabilidad del yuan en medio de las tensiones comerciales.
“El yuan chino es el cruce de divisas clave para la mayoría de los ME; comercian más con China que con EE.UU.”, afirmó Eric Fine, gestor de carteras con sede en Nueva York de VanEck Associates. “Los ganadores son todos los ME”.
En un cambio notable, el PBOC fijó el 9 de septiembre el tipo de cambio de referencia del yuan frente al dólar en su nivel más fuerte desde noviembre, después de haber guiado la divisa sistemáticamente por encima de las expectativas del mercado desde julio. Esto contrastó con su campaña de principios de año para frenar la volatilidad inducida por el dólar.
El yuan terrestre, que está confinado a una banda de cotización diaria del 2% que utiliza el tipo de referencia como centro, ha ganado más de un 2% frente al billete verde este año. Se ha debilitado frente a la divisa estadounidense durante tres años consecutivos.
En una señal de la creciente confianza de los inversores, los fondos de cobertura aumentaron recientemente las apuestas alcistas en opciones sobre el yuan, con el objetivo de que se sitúe en torno o por debajo de 7 por dólar a finales de año. El par de divisas rondaba los 7,12 el viernes.
El giro del PBOC hacia un sesgo alcista del yuan desafía las especulaciones del mercado, que se dispararon a principios de este año, de que Pekín podría devaluar su divisa para hacer frente al aumento de los aranceles estadounidenses, dijo Fine, de VanEck, y añadió que su firma ha aumentado desde entonces la exposición a los bonos en divisa local de los mercados emergentes frente a los denominados en dólares.
Permitir que el yuan se aprecie gradualmente podría ser “parte de las conversaciones comerciales entre EE.UU. y China y de la presión internacional para dejar que el renminbi se fortalezca”, dijo Brad Bechtel, jefe global de FX en Jefferies. “Esto permitirá que las divisas asiáticas se aprecien en paralelo, lo que facilita la política de los bancos centrales”.
Estos beneficios se extenderán probablemente a todo el espacio de los mercados emergentes, añadió Bechtel.
China fue el segundo socio comercial de las economías en desarrollo de Asia el año pasado, con un 9% del comercio total de estas últimas, según datos del Fondo Monetario Internacional.
Mientras tanto, China está lanzando una amplia campaña para promover el papel global de su moneda, aprovechando las crecientes dudas sobre el excepcionalismo estadounidense que debilita cada vez más el atractivo del dólar. Se considera que un yuan más fuerte ayudará a esos esfuerzos.
“Cuando el CNY se fortalece, las divisas asiáticas emergentes y las deudas locales obtienen permiso para respirar”, afirmó Christopher Hamilton, responsable de soluciones de inversión para clientes, Asia-Pacífico ex-Japón de Invesco, añadiendo que un yuan estructuralmente más fuerte reforzará la tendencia a la desdolarización de Asia a largo plazo.
Lo que hay que vigilar:
- Los inversores estarán atentos el lunes a los datos de ventas minoristas, producción industrial e inversiones en activos fijos de China.
- Entretanto, Polonia y Sudáfrica publicarán datos del IPC, mientras que Argentina dará a conocer el PIB del segundo trimestre
- Los bancos centrales de Indonesia y Brasil anunciarán el miércoles sus decisiones sobre los tipos de interés, mientras que Taiwán y Sudáfrica publicarán el jueves los tipos de referencia
--Con la colaboración de Carter Johnson y Rthvika Suvarna.
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