Bloomberg — Es pronto, pero ya parece haber una clara palabra de moda entre los ejecutivos corporativos esta temporada de beneficios: aranceles.
La palabra se ha utilizado al menos 140 veces en las transcripciones de ventas y beneficios del primer trimestre de las empresas del S&P 500 y el Stoxx Europe 600. Algo más del 15% de las firmas han informado hasta ahora, lo que significa que si la tendencia continúa, las menciones podrían acercarse a los niveles vistos en 2018, cuando el presidente estadounidense Donald Trump estaba en el cargo.
Aunque Trump ha dejado claro desde su victoria en las elecciones de noviembre que se avecinan amplios aranceles, ha sido vago sobre los detalles, dejando a los ejecutivos corporativos en una posición delicada a la hora de hacer planes para el año.
“La imposición de aranceles, que es muy probable, y cualquier reciprocidad tendrán un impacto en nuestro negocio y rentabilidad”, dijo Vaibhav Taneja, director financiero de Tesla Inc (TSLA), durante la llamada de ganancias de la compañía el miércoles. “Hemos intentado localizar nuestra cadena de suministro en todos los mercados, pero seguimos dependiendo en gran medida de piezas procedentes de todo el mundo para todos nuestros negocios”, añadió.
Los ejecutivos de la empresa de gestión hospitalaria HCA Healthcare Inc (HCA), el fabricante de equipos de telecomunicaciones Ericsson AB y el gigante del software SAP SE (SAP) dijeron durante las recientes convocatorias de resultados que necesitarán más detalles antes de poder estimar el impacto de los aranceles.
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“La postura de Trump sobre los aranceles cambia todos los días, por lo que es imposible en este momento fijar el precio de la política comercial estadounidense en un modelo descendente”, dijo Francois Rimeu, estratega de La Francaise Asset Management en París. “Personalmente, cuando miro la renta variable europea, no la precio en absoluto en mi propio modelo porque no sé cuál será su política comercial”.
Los estrategas de Citigroup Inc. estiman que una subida generalizada de 5 puntos porcentuales en los aranceles globales desde el nivel actual del 2,5% golpearía el crecimiento de los beneficios del S&P 500 en un dígito medio, aunque parte de ello se vería compensado por posibles recortes fiscales. Unos aranceles del 10% sobre los productos europeos recortarían entre el 1% y el 2% de los beneficios por acción, escribieron los estrategas dirigidos por Beata Manthey en un informe publicado a principios de este mes.
En su primera semana en el cargo, Trump prometió golpear a México y Canadá con gravámenes del 25%, mientras que aplicaría un arancel más bajo o ninguna penalización a los bienes procedentes de China. Europa se ha librado hasta ahora, pero en su último comentario, Trump dijo que quiere imponer aranceles generalizados “mucho mayores” que el 2,5%.
Los ejecutivos del fabricante de equipos médicos Intuitive Surgical Inc (ISRG), que depende de México para parte de su fabricación, dijeron que el impacto potencial de los aranceles podría ser “material”, pero no incluyeron ningún escenario en sus perspectivas. J.B. Hunt Transport Services Inc (JBHT) dijo que la mayoría de los clientes están adoptando un “enfoque de esperar y ver” para averiguar cómo los posibles aranceles podrían influir en las futuras decisiones de compra y de negocio, mientras que el minorista de productos básicos Costco Wholesale Corp (COST) insinuó adelantar las compras de inventario antes de los aranceles.
Las empresas están "tratando de adelantarse a los aranceles previstos, por lo que en realidad vimos en el cuarto trimestre un aumento de las importaciones y de la acumulación de inventarios", dijo Michael Green, estratega jefe de inversiones de Simplify Asset Management.
Los estrategas de Bank of America Corp. señalaron en un reciente informe de investigación que la incertidumbre podría tener inicialmente un impacto positivo en los beneficios porque puede incitar a las empresas a abastecerse de bienes. También señalan que las empresas están mejor preparadas para los aranceles esta vez porque ya redujeron su exposición a China en 2018.
Aún así, podría haber un impacto desigual dependiendo del sector. Mientras que muchas industrias de importación pesada han reducido su exposición a China, las importaciones han aumentado en áreas como la automoción, la maquinaria y los equipos eléctricos, según Bank of America.
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¿Qué más preocupa a los empresarios?
Los aranceles tampoco son la única política de Trump que preocupa a los ejecutivos estadounidenses. La palabra “inmigración” se ha mencionado 22 veces hasta ahora en las llamadas de ganancias y ventas de las empresas del S&P 500, el mayor recuento desde el primer trimestre de 2017, cuando alcanzó un máximo de 44 menciones. Los planes de deportación masiva podrían tener un efecto devastador en los beneficios de sectores tan variados como el de la hostelería y el ocio, muy intensivos en servicios, y el de la agricultura, la producción alimentaria, la industria manufacturera y la construcción, muy intensivos en mano de obra.
"Los mercados siguen preguntándose sobre la postura comercial de Trump y la geopolítica", dijo Gabriele Foa, gestora de carteras de Algebris Investments. "La incertidumbre económica y política seguirá siendo elevada a corto plazo, lo que exigirá mayores primas de riesgo en los activos de beta alto."
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