En línea con las expectativas del mercado, ayer la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) mantuvo sin cambios la tasa de fondos federales en el rango del 4.25%-4.5%, extendiendo la pausa en su ciclo de recortes de tasas que comenzó en enero. Sin embargo, el principal foco de atención de los inversores estuvo puesto en la conferencia de prensa que dio después el presidente del banco central, Jerome Powell.
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El banquero central estadounidense dejó importantes definiciones, entre las cuales se destacan:
- Política monetaria y panorama de tasas: Powell reiteró que la Reserva Federal mantiene abierta la opción de conservar o reducir las tasas de interés, según la evolución del contexto económico. Aunque no anticipó un recorte inmediato, tampoco insinuó incrementos, lo que refuerza la expectativa de una flexibilización futura.
- Reducción del ajuste cuantitativo a menor ritmo: La Fed ha moderado el proceso de ajuste de su balance, aunque Powell subrayó que esto no debe interpretarse como un indicio de relajación en la política monetaria. Destacó que la medida cuenta con un amplio respaldo dentro del comité y permite administrar las reservas de forma más controlada.
- Aranceles e incertidumbre sobre la inflación: Powell sostuvo que se descuenta que las subas de aranceles de Trump generen represalias en similar sentido de parte de los socios comerciales, traduciéndose en un menor crecimiento de largo plazo y mayores presiones inflacionarias en el corto plazo. Si bien habló de un efecto pasajero, reconoció una alta incertidumbre en torno a esta premisa y aseguró que la Fed seguirá de cerca su evolución.
- Datos económicos y previsiones de crecimiento: La Fed ajustó a la baja sus expectativas de expansión económica, pero elevó su pronóstico de inflación, admitiendo los riesgos existentes mientras sostiene que los fundamentos económicos siguen siendo sólidos. Powell resaltó que la generación de empleo se mantiene robusta, aunque la economía atraviesa una fase de menor contratación y reducidos despidos.
- Reacción del mercado y condiciones financieras: A pesar del tono prudente de Powell, los mercados respondieron con fuerza, con el S&P 500 registrando su mejor desempeño en un anuncio de la Fed desde 2022. Powell enfatizó que, aunque las condiciones financieras son relevantes, la Fed no ajustará su política en respuesta a movimientos de mercado puntuales, sino en función de cambios sostenidos en los indicadores macroeconómicos.
- Expectativas de inflación y riesgos de estanflación: Powell desestimó los temores de una repetición del escenario de estanflación de los años 70, argumentando que las expectativas inflacionarias a largo plazo siguen bien ancladas. Subrayó que los datos de encuestas y métricas del mercado de bonos reflejan que no hay un arraigo significativo de preocupaciones inflacionarias.
- Estrategia de balance y MBS: Powell reafirmó la intención de la Fed de continuar reduciendo su cartera de valores respaldados por hipotecas (MBS) y avanzar hacia una composición basada exclusivamente en bonos del Tesoro. A pesar de especulaciones sobre una posible pausa en la reducción de MBS, Powell negó categóricamente esta opción.
- Riesgos de recesión e incertidumbre económica: Powell reconoció un leve aumento en la probabilidad de recesión, aunque insistió en que sigue siendo un riesgo moderado. Estimó que la posibilidad de una contracción económica en los próximos 12 meses ronda el 25%, pero recordó que la Fed no emite pronósticos oficiales sobre recesiones.
- Inflación vinculada a aranceles y respuesta de política: Powell confirmó que los recientes datos de inflación, superiores a lo esperado, se deben en parte a los aranceles. Aunque evitó atribuir directamente la subida de precios a las políticas comerciales, admitió que los aranceles pueden estar influyendo y aseguró que la Fed continuará evaluando su impacto a lo largo del tiempo.
¿Qué conclusiones sacó el mercado?
“Los comentarios de Powell anoche fueron medidos y cautelosos, con un tono mixto entre una política más laxa (desaceleración de la reducción del balance de la Fed) y una más restrictiva (proyecciones económicas, dot plots y declaraciones)”, sostuvo un informe del banco suizo Mirabaud.
El documento de Mirabaud detalla que la Fed sigue dependiendo de los datos económicos, pero también de las decisiones impredecibles del presidente Donald Trump.
“Jerome Powell, destacó la solidez de la economía estadounidense, especialmente en el mercado laboral, aunque reconoció que la inflación sigue elevada, subrayando que la Fed no tiene apuro por ajustar las tasas de interés y prefiere esperar mayor claridad sobre la evolución económica antes de modificar su política monetaria”, concluyó el bróker argentino, Aurum Valores.
