Bloomberg — Jerome Powell se enfrenta esta semana a la difícil tarea de asegurar a los inversores que la economía se mantiene en una base sólida y, al mismo tiempo, transmitir que los responsables políticos están preparados para intervenir si es necesario.
Aunque el presidente de la Reserva Federal ha pregonado la resistencia de EE.UU., la inquietud provocada por la rápida escalada de la guerra comercial del presidente Donald Trump ha hecho caer las acciones durante el último mes. Los rendimientos de los bonos también han bajado, al igual que la confianza de los consumidores, a medida que aumentan las preocupaciones sobre las perspectivas económicas.
“Powell necesita dar algún tipo de señal de que lo están vigilando”, dijo Dominic Konstam, jefe de estrategia macro de Mizuho Securities USA. Aunque el jefe de la Fed probablemente dejará claro que los funcionarios no tienen como objetivo el mercado de valores, no pueden ignorar la reciente caída, advirtió.
En general, se espera que la Fed mantenga estables las tasas de interés cuando se reúna el 18 y 19 de marzo, pero los operadores ven ahora altas probabilidades de que se produzcan tres recortes de tasa este año, muy probablemente a partir de junio. En general, los economistas esperan dos reducciones, similar a lo que los pronosticadores prevén que muestren las proyecciones actualizadas de los responsables políticos el miércoles.
Algunos inversores advierten de que si los funcionarios siguen señalando sólo dos reducciones en 2025, será aún más importante que el jefe de la Fed haga hincapié en la voluntad del banco central de ajustar los costes de los préstamos si el mercado laboral tropieza.
“En el margen, la Fed podría hacerlo ligeramente mejor o ligeramente peor”, dijo James Athey, gestor de carteras de Marlborough Investment Management. “Pero está claro que no pueden calmar completamente los mercados porque el golpe al sentimiento ha venido en gran medida de la Casa Blanca”.
Además de las crecientes y siempre cambiantes amenazas arancelarias hacia los mayores socios comerciales de Estados Unidos, la administración Trump no ha hecho mucho por restar importancia a los riesgos de recesión. El presidente dijo el 9 de marzo que la economía de EE.UU. se enfrenta a un “período de transición”, y su secretario del Tesoro, Scott Bessent, señaló que EE.UU. y los mercados necesitan una “desintoxicación”.
Reacción del mercado
El rendimiento a dos años, el más sensible a la política monetaria de la Reserva Federal, ha bajado casi 60 puntos básicos desde un máximo alcanzado a mediados de enero hasta un mínimo este mes del 3,83%, el nivel más bajo en más de cinco meses. Y aunque las acciones avanzaron el viernes, el movimiento se produjo tras una venta que culminó con un desplome del 10% del S&P 500 desde su máximo. El llamado indicador del miedo de Wall Street -el VIX- subió en un momento dado la semana pasada a los niveles más altos desde agosto.
Ese nerviosismo del mercado ha aumentado las apuestas a medida que los funcionarios publican nuevas proyecciones económicas que pueden ofrecer una idea de hasta qué punto los funcionarios anticipan que las políticas de Trump afectarán a la economía. Se espera que los responsables políticos rebajen ligeramente sus previsiones de crecimiento para este año y eleven sus perspectivas para la llamada inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía.
Pero es probable que Powell se muestre reticente a garantizar a los inversores que la Fed entrará en acción a las primeras señales de una economía vacilante sin una advertencia clave: los funcionarios necesitan ver pruebas de que la inflación avanza de forma sostenible hacia su objetivo del 2% y que las expectativas de crecimiento futuro de los precios se mantienen estables.
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“Escucharemos el mensaje de que las cosas siguen aguantando y que la política está en un buen lugar en el que la Fed puede reaccionar en cualquier dirección, ya sea una inflación obstinadamente alta o una desaceleración más marcada de la economía”, dijo Sarah House, economista senior de Wells Fargo & Co. “Ahora lo que me gustaría oír más es obtener más claridad sobre cómo están sopesando los dos lados de su mandato”.
Aunque los precios al consumo subieron a un ritmo más lento en febrero y el índice de precios al productor se mantuvo sin cambios respecto al mes anterior, los componentes que alimentan la medida de inflación preferida de la Fed, el índice de precios de los gastos de consumo personal, fueron en gran medida más firmes. Una medida muy vigilada de las expectativas de inflación a largo plazo subió por tercer mes hasta un máximo de más de tres décadas.
Estos datos limitan la capacidad de la Fed para actuar y apuntalar la economía hasta que la debilidad empiece a aparecer de forma más directa en el mercado laboral, dijo Matthew Luzzetti, economista jefe para EE.UU. del Deutsche Bank AG. Eso podría aparecer en forma de unas ganancias más débiles en las nóminas, un aumento de la tasa de desempleo o un repunte de los despidos, dijo.
“Hay mucha incertidumbre ahí fuera, y es posible que eso se filtre en los datos duros, pero van a estar en una especie de modo de esperar a ver si eso ocurre o no”, dijo Luzzetti, que no espera que la Fed baje las tasas este año. “Al mismo tiempo, creo que están viendo una mayor evidencia de que su trabajo sobre la inflación no está hecho”.
Si la Fed tuviera que enfrentarse a un debilitamiento de la economía en medio de una inflación todavía elevada, cerca de dos tercios de los economistas de una encuesta de Bloomberg dijeron que esperarían que los funcionarios mantuvieran estables los costes de los préstamos.
Complicando el panorama está la posibilidad de que otras políticas propuestas por la administración Trump, como los recortes de impuestos y la desregulación, puedan impulsar la economía y la inflación en los próximos meses. Powell y sus colegas han enfatizado que están atentos para ver cuáles serán los “efectos netos” de las políticas de Trump sobre la economía y quieren más claridad sobre el impacto general antes de ajustar la política.
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“A pesar de los elevados niveles de incertidumbre, la economía estadounidense sigue estando en un buen lugar”, dijo Powell a principios de este mes en un evento en Nueva York, sus últimas declaraciones públicas antes de que los funcionarios se reúnan esta semana. “No necesitamos tener prisa y estamos bien posicionados para esperar una mayor claridad”.
Balance financiero
Los estrategas de Wall Street también estarán atentos a cualquier pista sobre los planes de la Fed de pausar o ralentizar aún más la velocidad a la que el banco central está reduciendo su balance, un proceso conocido como ajuste cuantitativo o QT. Las minutas de la reunión de enero revelaron que los responsables políticos habían discutido la posible necesidad de pausar o ralentizar el proceso hasta que los legisladores puedan llegar a un acuerdo sobre el techo de deuda del gobierno.
“El argumento para marzo es que la Fed ya ha hablado de ello”, dijo Blake Gwinn, jefe de estrategia de tasas estadounidenses de RBC Capital Markets. “Así que por qué no hacerlo, ya que pueden pausar la QT y reiniciarla más tarde”.
Con la colaboración de Kristine Aquino, Nazmul Ahasan, Ye Xie y Maria Eloisa Capurro.
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