Bloomberg — Los precios del petróleo salieron repentinamente esta semana de un letargo de meses para tocar su nivel más bajo en tres años. Ahora, los operadores se preguntan si la caída puede ser más profunda.
Una confluencia de factores bajistas ha contribuido al peor sentimiento del mercado del crudo de la historia reciente. La OPEP y sus aliados anunciaron por sorpresa planes para aumentar los suministros cuando el crudo cotizaba cerca de los 70 dólares el barril, un cambio respecto a la prolongada y estoica defensa del grupo de unos precios más altos.
Al mismo tiempo, el presidente estadounidense Donald Trump sigue amenazando a los mayores socios comerciales de Estados Unidos con una guerra comercial intermitente que amenaza con minar la demanda.
Los riesgos geopolíticos se están enfriando en general después de que Rusia señalara su disposición a discutir una tregua temporal en Ucrania por primera vez desde el inicio de la guerra hace más de tres años.
Al mismo tiempo, China, el principal importador de crudo del mundo, ha pedido a las refinerías que dejen de fabricar combustibles básicos como la gasolina y el gasóleo, una señal de la inestabilidad de las perspectivas de la demanda a largo plazo.
En conjunto, estos factores ayudaron a sacar brevemente a los futuros del Brent de referencia de la banda de 70-85 dólares en la que han cotizado mayoritariamente desde septiembre. Los especuladores apuestan a que la caída no ha terminado.
En otra señal del creciente sentimiento bajista, los fondos de cobertura redujeron sus posiciones largas brutas en el West Texas Intermediate en 2.266 lotes hasta 172.576, cerca de mínimos no vistos desde 2010, en la semana finalizada el 4 de marzo, según la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE.UU..
Las apuestas a largo plazo sobre el Brent se redujeron en 41.583 lotes, lo que supuso el mayor descenso en números brutos desde julio, según las cifras de ICE Futures Europe.
“La postura de Trump en los mercados energéticos ha sido clara: está presionando a la OPEP para que aumente la producción mientras que simultáneamente participa en negociaciones entre bastidores destinadas a desescalar el conflicto entre Rusia y Ucrania”, escribió Cayler Capital, un asesor de comercio de materias primas centrado en el petróleo dirigido por Brent Belote, en una carta a los inversores vista por Bloomberg. “¿El resultado neto? Una inclinación bajista en el sector petrolero, con los precios a la deriva mientras persiste la incertidumbre.”
Todo esto está volviendo a Wall Street más pesimista.
Morgan Stanley prevé ahora que el crudo Brent alcance una media de 70 dólares este año, 5 dólares menos que la previsión anterior. Goldman Sachs Group Inc. ve riesgos de que los precios caigan por debajo de su rango previsto de 70-85 $. Por su parte, JPMorgan Chase & Co. fue el primero en pronosticar un petróleo en los 50 $ en una conferencia sobre energía celebrada en Londres la semana pasada, mientras que Citigroup Inc. reiteró su pronóstico de 60 $.
Primas a la baja
Otra bandera roja se muestra en el precio del crudo de Oriente Medio, que había sido uno de los rincones más fuertes del mercado petrolero tras las sanciones de EE.UU. a los barriles rusos e iraníes.
Esos valores se han desplomado en relación con la referencia regional de Dubai a medida que disminuye el clamor por cargamentos que sustituyan a los suministros sancionados. La prima de Murban, un pilar para los compradores asiáticos, sobre Dubai también se ha estrechado.
Las importaciones chinas de crudo durante los dos primeros meses de este año descendieron cerca de un 5% respecto al año anterior. El petróleo iraní está llegando a los puertos chinos a bordo de petroleros más pequeños en medio de la creciente presión de las sanciones estadounidenses.
“Los flujos sancionados han continuado en gran medida imperturbables, ya que la interrupción inicial no ha tenido una duración significativa”, escribieron esta semana los analistas de RBC Capital Markets, entre ellos Brian Leisen y Helima Croft.
“La interrupción de enero causó de hecho un impacto físico y un cambio en el comportamiento de compra del crudo, pero como hemos visto una y otra vez desde 2023, la cadena de suministro en la sombra tuvo un mejor comportamiento”.
Al mismo tiempo, los precios de los grados más ligeros de crudo han sido persistentemente débiles este año a medida que crece la producción. Kazajstán va a aumentar las exportaciones de petróleo este mes tras la ampliación de uno de los mayores yacimientos del país.
A finales de año entrarán en funcionamiento más suministros procedentes de fuera de la alianza OPEP+, y la Agencia Internacional de la Energía pronosticaba un superávit incluso antes del último movimiento del grupo.
El riesgo de Irán
Sin embargo, hay razones para pensar que existen límites a cualquier nuevo descenso del petróleo:
- La administración Trump sigue amenazando con una política de máximos sobre Irán, con el secretario del Tesoro, Scott Bessent, diciendo recientemente que el objetivo es cortar los flujos de petróleo del régimen en más de un 90%.
- Estados Unidos ya ha señalado sus planes de retirar a Chevron Corp. la licencia para bombear y vender crudo venezolano, una medida que podría retirar del mercado 200.000 barriles diarios de crudo.
- Estados Unidos se dispone a obligar a más empresas a dejar de trabajar en Venezuela.
- La amenaza inminente de nuevos estallidos en el conflicto entre Israel y Hamás en medio de una administración estadounidense más belicista que su predecesora.
- El secretario de Energía estadounidense busca 20.000 millones de dólares para rellenar la Reserva Estratégica de Petróleo, una medida que dispararía de hecho la demanda de barriles.
Además, está la cuestión más amplia de hasta dónde pueden caer los precios antes de que se interrumpa la producción de petróleo.
En algunos momentos de esta semana, el crudo estadounidense para el próximo año cotizaba por debajo de los 60 dólares, un nivel no visto desde 2023 que empieza a amenazar el crecimiento de la producción, según afirmaron operadores y analistas. La OPEP+ también ha reiterado que sus movimientos pueden “pausarse o invertirse en función de las condiciones del mercado”.
“Lo único que puede equilibrarlo todo es la máxima presión sobre Irán, pero sabemos que Trump quiere precios del petróleo más bajos”, dijo Gary Ross, director ejecutivo de Black Gold Investors LLC. “No parece que la presión máxima vaya a producirse pronto”.
Hasta ahora, las consecuencias de las políticas económicas de Trump han hecho que los mercados de renta variable caigan aproximadamente un 6% desde el máximo alcanzado hace menos de tres semanas.
Cuando la confianza de los consumidores estadounidenses registró la mayor caída desde 2021 a finales del mes pasado, los futuros del Brent se desplomaron, uno de los signos más claros de que el impacto desestabilizador de los aranceles en los mercados financieros más amplios se está propagando al crudo.
Eso está dejando el próximo camino del petróleo a instancias de algo más que la política de suministro. Según los operadores y analistas, el próximo capítulo para la materia prima puede implicar una atención desmesurada a los datos macroeconómicos procedentes de EE.UU. y China, los mayores consumidores de crudo del mundo.
"Los aranceles son bajistas para el crecimiento y la gente se preocupa ahora por el crecimiento de EE.UU.", dijo Aldo Spanjer, estratega senior de la mesa de materias primas de BNP Paribas. "Es una confirmación para todos los osos que hay ahí fuera. Y cualquier alcista no pondrá una posición ahora".
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