Bloomberg — La victoria electoral del presidente Donald Trump en noviembre impulsó un aumento del optimismo empresarial y de las expectativas de gasto de capital. Cuatro meses después, los ejecutivos han pasado al modo “esperar y ver”.
La incertidumbre en torno a cómo y cuándo promulgará el Congreso la legislación fiscal, sumada a los anuncios de aranceles siempre cambiantes de Trump, está arrastrando a la baja las expectativas de inversión, según muestran encuestas de todo el país. Muchas empresas están dejando en suspenso sus planes de inversión, un motor clave del crecimiento económico. Esa es una de las razones por las que los economistas están rebajando las previsiones de crecimiento para este año.
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Austin Ramírez, CEO de Husco International, con sede en Wisconsin, fabricante de componentes hidráulicos y electromecánicos, dice que ha congelado sus planes de expansión y nuevas inversiones.
Ramírez dice que aún espera un alivio fiscal por parte del presidente y del Congreso, pero no está claro cuándo llegarán esos “beneficios potenciales”. Mientras tanto, su empresa, que cambió gran parte de su base de suministro fuera de China desde el primer mandato de Trump, estaría expuesta a nuevos aranceles en Europa, India y el sudeste asiático, y “todo el mundo ha visto el peligro claro y presente de nuevos aranceles y barreras comerciales”, dice.
“La clave para tener una economía estadounidense próspera es contar con empresas estadounidenses que inviertan y sean más productivas”, afirma Ramírez. “Y cuando no podemos hacer eso porque tenemos incertidumbre sobre el entorno fiscal o comercial, creo que se convierte en un verdadero lastre para la economía estadounidense con el tiempo”.
Esas preocupaciones siguen aumentando, con Trump a punto de lanzar esta semana sus llamados aranceles recíprocos, los aumentos más amplios hasta ahora, mientras que los republicanos en el Congreso siguen negociando el contenido y la estrategia de un proyecto de ley fiscal que puede tardar meses en aprobarse.
Detrás de la niebla
La inversión empresarial (sin contar la vivienda) representa alrededor de una séptima parte del producto interior bruto estadounidense, o unos US$4 billones a los niveles actuales. Múltiples encuestas sobre las intenciones de gasto de capital. realizadas por grupos empresariales como la Asociación Nacional de Fabricantes, así como por los bancos regionales de la Reserva Federal, muestran ya un descenso en los últimos meses tras las ganancias iniciales tras la elección de Trump.
La previsión de gastos de capital manufacturero a seis meses de la Fed de Dallas, publicada el lunes, registró la mayor caída en marzo desde junio de 2022. En la última Encuesta de Perspectivas de Negocios Manufactureros de la Fed de Filadelfia, sólo el 23% de las empresas esperaban un mayor gasto de capital este año, por debajo del 51% de octubre.
Los fabricantes con cadenas de suministro en países con aranceles son los que expresan mayores niveles de incertidumbre, dijo la semana pasada el presidente de la Fed de Richmond, Tom Barkin, comparando el clima de inversión empresarial con una “niebla densa”.
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“Incluso aquellos que creen que el sol sigue acechando tras la niebla no están dispuestos a asumir muchos riesgos hoy”, dijo Barkin el jueves. “En su mayoría no están retrocediendo, pero tampoco están avanzando. Están ‘en pausa’, ‘a la espera’, ‘congelados’ o ‘paralizados’ hasta que se disipe la niebla”.
Perder beneficios
El problema es especialmente grave para las pequeñas empresas. El número de pequeñas empresas que planean gastos de capital en los próximos seis meses en la encuesta de la Federación Nacional de Empresas Independientes, que se disparó junto con el optimismo empresarial después de la elección de Trump, ahora ha caído durante tres meses consecutivos.
“La incertidumbre juega un papel muy importante aquí”, dice el economista jefe de la NFIB, Bill Dunkelberg. “Lo que esperamos es que se resuelva rápidamente, que no tengamos que esperar demasiado para saberlo, porque esperar, por supuesto, significa perder beneficios y ventas”.
En la guerra arancelaria a menor escala del primer mandato de Trump, también se produjo un recrudecimiento de la incertidumbre sobre la política comercial, lo que provocó una contracción del gasto de capital a finales de 2019, con los desembolsos en equipos especialmente débiles, según los economistas de JP Morgan Chase & Co (JPM).
Por aquel entonces, Trump ya había aprobado importantes recortes fiscales. En su segundo mandato, la secuencia es diferente.
Courtney Silver, presidenta del taller de maquinaria de precisión Ketchie Inc. con 23 empleados en Concord, Carolina del Norte, dice que sus planes de gastar más de US$1 millón en equipos están en suspenso hasta que esté claro qué medidas fiscales se promulgarán, especialmente en torno a una disposición que expira y que permite a las empresas gastar totalmente la mayoría de las compras de equipos, llamada depreciación de bonificación.
“Para mí, simplemente ha sido un obstáculo para la inversión en innovación”, afirma Silver.
Siempre dicen lo mismo
La administración Trump afirma que su política de protección comercial y de reducción de impuestos acabará impulsando un renacimiento de la fabricación en EE.UU. y espoleando la inversión. Trump ha citado como prueba las promesas de gasto de empresas como Apple Inc. (AAPL). También ha dicho que la economía estadounidense podría enfrentarse a un “periodo de transición” hacia el nuevo régimen comercial.
Los jefes empresariales ven cada vez más esa transición como un momento para la cautela. Los aranceles y la incertidumbre han surgido más de 600 veces durante las llamadas de ganancias trimestrales de las empresas del S&P 500 desde que Trump asumió el cargo, según un análisis de Bloomberg de las transcripciones. Los ejecutivos señalan que las posibles represalias de otros países, junto con las acciones de EE.UU., enturbian el panorama.
Cuando se le pidió en una entrevista en Fox News emitida el 9 de marzo que proporcionara algo de claridad a las empresas sobre los aranceles, Trump sugirió que están utilizando la “incertidumbre” como excusa. “Tienen mucha claridad”, dijo Trump. “Eso es casi un bocado sonoro. Siempre dicen eso: ‘Queremos claridad’”.
Aún así, la última encuesta de Bloomberg entre economistas mostró una caída de las previsiones de crecimiento para 2025, impulsada en parte por las menores expectativas de inversión empresarial, especialmente en los próximos dos trimestres. En una nota del domingo, Goldman Sachs rebajó su previsión de crecimiento y aumentó su probabilidad de recesión del 20% al 35%.
En ese periodo entrarán en vigor muchos aranceles nuevos, que elevarán los costes para las empresas. Eso aumenta la urgencia de que el Congreso y la administración actúen sobre las disposiciones fiscales y la desregulación, según Jay Timmons, presidente y director ejecutivo de la Asociación Nacional de Fabricantes.
“Si van a utilizar esa herramienta de la caja de herramientas y el presidente ciertamente tiene derecho a hacerlo, ¿qué estamos haciendo en otras áreas para reducir el coste de hacer negocios en Estados Unidos?”. dijo Timmons en una entrevista en Ohio antes de pronunciar su discurso sobre el “estado de la fabricación” el mes pasado.
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Mientras tanto, Pat Weiler, CEO del fabricante de equipos de pavimentación Weiler, con sede en Iowa, dice que está detectando un estado de ánimo de espera entre los clientes, y adoptando el mismo enfoque cuando se trata de sus propios planes de inversión.
“A las empresas no les gusta la incertidumbre y el caos”, dijo Weiler. “Si no es realmente necesario, esperamos a ver qué se resuelve”.
Añade un nuevo gráfico, los resultados de la Fed de Dallas en el octavo párrafo y una nota de Goldman Sachs bajo el tercer gráfico.
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