Bloomberg — Es probable que la conmoción de la economía mundial por los cinco meses de presidencia de Donald Trump sea uno de los temas principales cuando cinco de los principales jefes de los bancos centrales del mundo discutan el martes en público la política monetaria.
Desde las desavenencias comerciales relacionadas con los aranceles hasta los giros de los precios del petróleo provocados por las hostilidades en Oriente Próximo, la cuestión de cómo manejar las secuelas de las decisiones de la Casa Blanca puede ocupar un lugar destacado cuando el jefe de la Reserva Federal, Jerome Powell, hable en un panel con sus homólogos de la zona euro, Japón, Corea del Sur y el Reino Unido.
La reunión de alto nivel en el retiro anual del Banco Central Europeo en Portugal será la primera vez que su presidenta, Christine Lagarde, comparta escenario para un debate público con su homólogo estadounidense desde el mismo evento en 2024.
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En aquel entonces, cuando hablaron junto al exjefe del banco central brasileño Roberto Campos Neto, su discurso se transformó en algo parecido a una sesión de terapia de grupo sobre los sinsabores de fijar los tipos de interés en momentos de tensión política, una premonición, a su manera, de las turbulencias que se avecinan.
Un año después, y en el ecuador de 2025, la política mundial está casi paralizada por la necesidad de sortear los riesgos que plantean tanto para la inflación como para el crecimiento las medidas de Trump. Esa es una disyuntiva a la que se enfrentan todos los jefes de los bancos centrales que intervienen en el panel celebrado en la localidad turística de Sintra, en lo alto de una colina.
Powell insistió el martes en que la Fed no tiene prisa por cambiar los tipos, y a principios de este mes el Banco de Inglaterra también dejó los costes de endeudamiento en espera.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“La aceleración de la inflación subyacente y la ralentización del gasto mantendrán inquieta a la Fed, alimentando el debate sobre el número adecuado de recortes de tipos este año”-Stuart Paul, economista de EE.UU. y Canadá.
El propio BCE, que acaba de aplicar una reducción, no está dispuesto a hacer más por ahora, y se espera ampliamente que el Banco de Japón mantenga inalterada su referencia en su reunión del 31 de julio. El Banco de Corea también insiste en actuar con cautela.
En un podcast previo al retiro de esta semana, el economista jefe del BCE, Philip Lane, destacó el panel como lo más destacado de todo el encuentro, cuyo lema “Adaptarse al cambio” parece quedarse algo corto.
“Es necesario tomar distancia -en lugar de limitarse a hablar de “¿qué vamos a hacer en julio o septiembre?”- para examinar las fuerzas subyacentes”, dijo, antes de pronosticar que los jefes de los bancos centrales ofrecerán “una sesión muy animada”.
Por lo demás, el empleo en EE.UU., las encuestas empresariales chinas y las cifras de inflación de la eurozona serán algunos de los temas más destacados.
Estados Unidos y Canadá
Tras las nuevas cifras del viernes que mostraban que los consumidores estadounidenses están algo fatigados, el informe de empleo estadounidense de junio ofrecerá pistas sobre la fortaleza del mercado laboral. Los economistas pronostican que los empresarios añadieron 113.000 puestos de trabajo durante el mes, el menor número en cuatro meses, pero aún así coherente con una demanda laboral saludable.
El informe de la Oficina de Estadísticas Laborales se publicará el jueves, un día antes de lo habitual debido a la festividad del Día de la Independencia. También se prevé que muestre que la tasa de desempleo subió al 4,3%. Para una Reserva Federal que espera más claridad sobre el posible impacto inflacionista de los aranceles, cualquier deterioro pronunciado en el mercado laboral llevaría probablemente a una mayor presión sobre los funcionarios para que bajen los tipos de interés.
Hasta ahora, sólo ha habido signos dispersos de grietas en el mercado laboral, incluido el mayor número de solicitudes recurrentes de prestaciones por desempleo desde finales de 2021. Se espera que el informe del Departamento de Trabajo del martes muestre pocos cambios en las ofertas de empleo de mayo con respecto al mes anterior.
Los datos del comercio de bienes canadienses de mayo mostrarán probablemente un descenso continuado de las exportaciones estadounidenses, con un aumento de los envíos a otros países que no compensará la pérdida de acceso al mercado estadounidense. El lunes vencen los primeros pagos del impuesto canadiense sobre los servicios digitales, que afecta a las grandes empresas tecnológicas estadounidenses con un gravamen del 3% sobre sus ingresos procedentes de usuarios canadienses superiores a 20 millones de dólares canadienses.
Trump citó el impuesto como la razón por la que EE.UU. puso fin a las conversaciones comerciales con Canadá el viernes.
Asia
La semana en Asia presenta una serie de informes PMI que arrojarán luz sobre cómo las economías regionales están haciendo frente a los elevados aranceles estadounidenses.
China recibe un par de publicaciones de PMI, y se espera que el indicador oficial del lunes muestre que la actividad manufacturera se mantuvo en contracción por tercer mes consecutivo en junio, ya que la persistente deflación sumada a las tensiones comerciales lastraron la actividad.
Al día siguiente se publicarán las cifras del PMI de Corea del Sur, Malasia, Filipinas, Indonesia, Tailandia, Vietnam, Taiwán y el indicador Caixin de China.
Se prevé que la encuesta Tankan del Banco de Japón, también el martes, muestre que las grandes empresas planean aumentar la inversión de capital en un 10% este año fiscal.
Se prevé que el sentimiento empresarial entre los grandes fabricantes se mantenga relativamente optimista, aunque a un nivel más bajo, mientras que el indicador de los no fabricantes se mantendrá cerca del máximo de 34 años alcanzado en el periodo anterior.
Durante la semana se publicarán los informes comerciales de mayo de Australia, Indonesia, Tailandia y Sri Lanka, mientras que Corea del Sur comunicará las cifras de junio.
Corea del Sur también publica las estadísticas de precios al consumo de junio, que podrían mantener al Banco de Corea en la senda de un nuevo recorte de tipos. También se publicará el IPC de junio de Indonesia.
Las cifras de producción industrial de Corea del Sur, India y Japón, y los datos del gasto de los hogares japoneses cerrarán la semana.
Europa, Oriente Medio y África
Las cifras de inflación atraerán la atención en la zona euro. Los datos del lunes podrían mostrar un repunte del crecimiento de los precios al consumo en Alemania e Italia, aunque no lo suficiente como para preocupar al BCE. Para el conjunto de la región, los economistas prevén un resultado del 2% al día siguiente, exactamente en el objetivo marcado por los responsables políticos.
Aparte de los informes de precios, también aparecerán pistas sobre cómo le va al sector manufacturero de la región en medio de la presión arancelaria de Trump. Los pedidos de fábrica alemanes, junto con la producción industrial francesa y española, se publicarán el viernes.
Aparte de sus seminarios de Sintra, el propio BCE ofrecerá muchas otras noticias. El lunes se publicarán los resultados de su revisión de la estrategia, seguidos al día siguiente por la medición de las expectativas de inflación de la propia institución. El jueves se publicará un informe sobre su reunión de política monetaria de junio, que revelará más sobre la decisión de recortar los tipos.
Más allá de Sintra, los responsables del BCE acudirán en masa a otra reunión económica que se celebrará más adelante en Aix-en-Provence, en el sur de Francia.
El lunes, el Banco Nacional Suizo revelará cuánta intervención en divisas realizó durante el primer trimestre. Las últimas cifras de la inflación suiza se publicarán el jueves y también podrían suscitar el interés de los operadores centrados en el franco. Los economistas anticipan que los precios al consumo cayeron en junio por segundo mes consecutivo con respecto al año anterior.
En el Reino Unido, el lunes se publicará el desglose completo del producto interior bruto del primer trimestre. También serán destacadas las comparecencias del gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, en Sintra y Aix-en-Provence.
Lejos de Europa, la Oficina de Investigación Económica de Sudáfrica publicará el miércoles su encuesta sobre las expectativas de inflación del segundo trimestre.
El informe será seguido de cerca por el banco central, que utiliza la medida a dos años vista para fundamentar sus decisiones. El banco pretende anclar las expectativas en el punto medio del 4,5% de su intervalo objetivo, pero actualmente mantiene conversaciones con el Tesoro Nacional para revisarlo a la baja.
En Turquía, el jueves se prevé que la inflación anual se ralentice ligeramente hasta el 35,2% en junio desde el 35,4% del mes anterior. Ello podría persuadir al banco central a bajar su principal tipo de interés oficial al menos 300 puntos básicos, hasta el 43%.
Es una semana más tranquila de lo habitual para las decisiones monetarias, pero algunas siguen en la agenda:
- En Etiopía, es probable que el lunes los responsables políticos mantengan el tipo de interés sin cambios en el 15%, ya que las presiones inflacionistas empiezan a aumentar debido a las reformas de los subsidios.
- El miércoles, es probable que el banco central polaco mantenga los tipos, y al día siguiente el gobernador Adam Glapinski dará una conferencia de prensa.
Latinoamérica
Argentina publicará los datos de actividad de abril el lunes, con el resultado en el punto de mira después de que los datos de crecimiento del primer trimestre mostraran que la economía se expandió significativamente más despacio de lo esperado a principios de 2025.
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Chile le seguirá con los datos de actividad económica de mayo el martes, una lectura que se producirá después de las elecciones primarias del fin de semana para los candidatos de centro-izquierda que aspiran a suceder al presidente Gabriel Boric en la carrera por la presidencia del país a finales de este año.
Los datos también llegan después de que el Banco Central de Chile mantuviera su tipo de interés sin cambios a mediados de junio, con los responsables políticos diciendo que, si bien la actividad interna ha superado las expectativas, permanecen vigilantes ante una economía mundial impredecible.
La autoridad monetaria publicará las actas de esa decisión el jueves, con los analistas buscando señales más claras sobre cuándo los responsables políticos podrían empezar a recortar los tipos tras señalar que se avecina una mayor relajación monetaria.
Ese mismo día, el banco central de Colombia publicará el viernes las actas de su decisión de mantener estables los tipos. La nación andina se ha visto sacudida en las últimas semanas por la decisión del gobierno de suspender su regla fiscal, una medida que junto con un empeoramiento de la carga de la deuda llevó tanto a S&P Global Ratings como a Moody’s Ratings a rebajar el crédito de la nación la semana pasada.
-- Con la colaboración de Vince Golle, Mark Evans, Laura Dhillon Kane, Travis Waldron, Monique Vanek, Brian Fowler, Beril Akman, Mark Schroers y Andrew Langley.
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