Bloomberg — El presidente Donald Trump lleva ya suficiente tiempo en el cargo como para que los estadounidenses esperen al menos destellos de la edad de oro económica que prometió. En cambio, las señales de alerta están parpadeando.
Ahora provienen tanto de los votantes como de los datos incompletos disponibles durante un cierre gubernamental de duración récord. La economía está en expansión, pero la dependencia del auge de la inteligencia artificial, y la riqueza bursátil que ha generado, hace que el crecimiento parezca desigual.
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Los demócratas derrotaron a los republicanos de Trump la semana pasada en unas elecciones en las que la preocupación por el coste de la vida tuvo un gran peso. La mitad de los encuestados en una encuesta realizada en octubre por Harris Poll para Bloomberg News dijeron que la economía no les estaba beneficiando, frente al 41% en febrero, y solo un tercio dijo que su situación financiera era mejor que hace un año.
Sin duda, los analistas advierten que no hay que dar demasiada importancia a las votaciones fuera de año, y muchas de las políticas de Trump aún no han entrado plenamente en vigor. Sus recortes fiscales prometen impulsar la inversión empresarial, que ya ha prosperado en la carrera por construir centros de datos, aunque también hay un obstáculo debido a las guerras comerciales de Trump, que han llevado a muchas empresas a congelar el gasto de capital.
Por ahora, con el enfriamiento del mercado laboral, las encuestas de consumo y las encuestas políticas revelan que los estadounidenses se muestran pesimistas sobre la economía y la gestión del presidente al respecto. Los candidatos demócratas que hicieron campaña sobre temas económicos ganaron por amplio margen en las elecciones a gobernador de Virginia y Nueva Jersey, aprovechando la misma preocupación por los altos precios que ayudó a Trump a derrotar a Joe Biden y que él prometió aliviar desde el primer día.
“La economía sigue siendo resistente en apariencia, pero depende cada vez más de tres “pilares” estrechos e interconectados: los consumidores acaudalados, las inversiones impulsadas por la inteligencia artificial y las ganancias en el precio de los activos”, escribió Gregory Daco, economista jefe de EY-Parthenon y presidente de la Asociación Nacional de Economía Empresarial. “Si cualquiera de estos pilares se debilita, la estructura general se volvería mucho menos estable”.
Dando frutos
El presidente y su equipo reconocieron que su reforma no daría frutos de la noche a la mañana, al tiempo que establecían expectativas sobre cuándo lo haría. Para el cuarto trimestre, “se sentirá el poder de la economía de Donald Trump”, declaró el secretario de Comercio, Howard Lutnick, a Bloomberg Television en marzo.
Ahora, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, está cambiando ese plazo. “2026 va a ser un año espectacular y los estadounidenses lo notarán en sus bolsillos”, declaró a Fox Business la semana pasada. El propio Trump ha afirmado que ya ha cumplido sus promesas y ha dicho a los periodistas que “no quiere oír hablar de la asequibilidad”, porque los precios son “mucho más bajos”.
En cuanto al crecimiento, lo que ven los economistas en este momento es una desaceleración que pone fin al primer año de altibajos de Trump. El producto interior bruto de Estados Unidos se contrajo al principio, debido al monumental aumento de las importaciones, ya que las empresas y los consumidores se apresuraron a adelantarse a los aranceles, y luego se recuperó rápidamente durante un tiempo.
Lo que ve la Casa Blanca es una “transición gradual” en curso entre las economías de Biden y Trump, según Pierre Yared, presidente en funciones del Consejo de Asesores Económicos.
“Las políticas del presidente están dando sus frutos”, afirmó Yared en una entrevista telefónica. Señaló tres indicadores principales, el crecimiento general, los empleos bien remunerados y la creación de cadenas de suministro seguras en Estados Unidos, así como el rendimiento superior de Estados Unidos con respecto a sus pares, como la Unión Europea.
El cierre ha retrasado la publicación de los datos de empleo de septiembre y otras cifras económicas. Fuentes alternativas indican que la contratación es anémica. El desempleo es bajo, pero está aumentando. Empresas como Amazon.com Inc. (AMZN) y Target Corp. (TGT) están despidiendo trabajadores. Un informe muestra que las empresas estadounidenses anunciaron el mayor número de recortes de empleo en un mes de octubre en más de dos décadas.
La industria manufacturera, en particular, donde Trump prometió un renacimiento impulsado por los aranceles, ha tenido dificultades. Lleva ocho meses consecutivos en contracción y ha perdido 42.000 puestos de trabajo desde abril, la racha más larga desde la pandemia, después de que el presidente anunciara sus aranceles globales.
Yared afirmó que lo que importa es la calidad de los puestos de trabajo y señaló el repunte de la productividad manufacturera este año, así como el aumento de los salarios semanales ajustados a la inflación en las fábricas, la minería y la construcción, todas ellas áreas prioritarias para la administración.
En sectores como la industria manufacturera, la construcción, la agricultura y la hostelería, la oferta de mano de obra disponible se ha reducido en parte debido a la política de inmigración de Trump. Tras una oleada de redadas y deportaciones, los cruces fronterizos mensuales, que se dispararon bajo el mandato de Biden, se han reducido casi a cero.
Esto ha dejado a algunos empresarios con dificultades para encontrar trabajadores, aunque también significa que se necesitan menos puestos de trabajo nuevos para mantener estable el desempleo. Aun así, el conservador American Enterprise Institute estima que el cambio de política de Trump recortará el crecimiento hasta en 0,4 puntos porcentuales este año.
Las encuestas muestran que los estadounidenses están preocupados por el mercado laboral y la economía en general. Las medias de las encuestas de RealClearPolitics sobre la valoración de Trump en este tema han descendido drásticamente desde que volvió al cargo en enero. La confianza de los consumidores este mes se ha desplomado hasta alcanzar casi el mínimo histórico.
Tarifas arancelarias
El comercio ha sido una de las prioridades de la agenda de Trump para su segundo mandato. El presidente ha cumplido sus promesas electorales de aumentar los impuestos a las importaciones, con el objetivo de revitalizar la industria manufacturera, eliminar los déficits con los socios comerciales de Estados Unidos y aumentar los ingresos del Gobierno.
Esto último está sucediendo: con los aranceles estadounidenses en su nivel más alto en aproximadamente un siglo, el Departamento del Tesoro está recaudando alrededor de US$30.000 millones al mes. Trump también promociona las inversiones en Estados Unidos que las empresas y los socios comerciales se han comprometido a realizar como resultado de sus acuerdos.
Pero su enfoque intermitente a la hora de imponer los aranceles, ilustrado de nuevo el mes pasado cuando redujo los gravámenes sobre las importaciones chinas. ha provocado una enorme incertidumbre, y muchas empresas han suspendido sus decisiones de inversión y contratación hasta ver cómo se estabilizan los tipos.
Es posible que el Tribunal Supremo aún tenga algo que decir al respecto. En una vista celebrada la semana pasada, los jueces se mostraron escépticos sobre la facultad constitucional de Trump para imponer aranceles por países, y podría dictarse una sentencia antes de que termine el año. La mayoría de los economistas esperan que la guerra comercial lastre el crecimiento el próximo año, aunque el impacto en los precios al consumo no ha sido tan grande como se esperaba.
Precios obstinados
Con un 3%, la tasa de inflación general se sitúa aproximadamente donde estaba cuando Trump asumió el cargo, después de que los precios subieran un 20% acumulado bajo el mandato de Biden tras la pandemia. Las expectativas de las empresas sobre los precios para el próximo año se mantienen estables, y los peores temores de los consumidores parecen haberse atenuado en los últimos meses.
Aun así, las quejas sobre el costo de la vida ayudaron a los demócratas a obtener victorias de dos dígitos en las elecciones a gobernador de Virginia y Nueva Jersey. Un punto delicado en ambos estados, y potencialmente en todo el país en las elecciones de mitad de mandato del próximo año, fue la subida de los precios de la electricidad, una nueva cuestión política candente en Estados Unidos.
Trump y Bessent han situado la energía más barata en el centro de su programa. Han citado la caída de los precios de la gasolina este año y han argumentado que la desregulación los reducirá aún más. Pero el impulso de la administración a la IA puede inflar las facturas de electricidad, ya que los centros de datos necesitan grandes cantidades de energía. Y mientras que los gigantes de la IA disfrutan de exenciones arancelarias para equipos clave, los generadores de electricidad no gozan de tanta ventaja, lo que aumenta el riesgo de que la capacidad se quede atrás con respecto a la demanda y se sumen presiones sobre los precios.
Innegablemente impresionante
Un lugar en el que la IA está elevando sin duda los precios es el mercado bursátil estadounidense. El índice S&P 500 ha sumado unos US$8 billones en valor este año, superando la caída de primavera provocada por los aranceles de Trump. Los llamados “Siete Magníficos”, gigantes tecnológicos, están impulsando esta tendencia. Nvidia Corp. (NVDA), el fabricante de chips en el centro del auge de la IA, se convirtió recientemente en la primera empresa del mundo en alcanzar los US$5 billones.
Toda esa nueva riqueza accionarial ha impulsado el gasto de los consumidores, que representa alrededor de dos tercios de la demanda en la economía, pero también lo ha sesgado hacia los ricos.
Los hogares que se encuentran en el 10% superior de la distribución de ingresos representaron el 49,2% del gasto en el segundo trimestre, la proporción más alta desde 1989, según Moody’s Analytics. Mientras tanto, hay indicios de que los estadounidenses con ingresos más bajos están recortando gastos.
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Esto ha llevado a algunos analistas a hablar de una economía en forma de “K” casi un año después del inicio del segundo mandato de Trump, en la que algunos hogares e industrias prosperan mientras que otros tienen dificultades.
“Si vives en la parte superior de la “K”, las cosas son indudablemente fantásticas", afirma Joe Brusuelas, economista jefe de RSM US. “Pero si vives y trabajas en la parte inferior de la “K”, estás estresado, las cosas están en peligro. Y parece que la economía se está volviendo más insegura para las personas que viven en ese ámbito".
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