Bloomberg — El acuerdo comercial temporal de la administración Trump con China no llegó a tiempo para evitar una desaceleración de la economía estadounidense, dicen los pronosticadores, incluso si reduce el riesgo de una recesión en toda regla a finales de este año.
Los datos del mercado laboral podrían empezar a mostrar el golpe al empleo a finales de mayo, esperan, mientras que la aceleración de la inflación debería hacerse evidente en los informes que se publicarán el mes que viene.
Esa combinación deja a la economía en vías de crecer significativamente menos este año que en 2024, incluso después de contabilizar la tregua del lunes. Aunque el actual gravamen estadounidense sobre las importaciones chinas del 30% está muy por debajo del arancel del 145% establecido el mes pasado, sigue representando un fuerte aumento desde antes de que el presidente Donald Trump asumiera el cargo en enero.
“El aplazamiento temporal de los aranceles entre EE.UU. y China es una notable desescalada, pero no evitará una desaceleración”, dijo el economista jefe de EY, Gregory Daco. “La demanda sobrecargada, las elevadas presiones sobre los precios y la aguda incertidumbre política seguirán pesando sobre la contratación y el gasto”.
Los inversores aplaudieron el lunes los anuncios de EE.UU. y China sobre la reducción de aranceles durante 90 días, lo que llevó al S&P 500 a los niveles más altos en más de dos meses. Los mercados financieros también han recibido cierto apoyo en las últimas semanas de indicadores clave de la actividad económica, que aún no han mostrado signos reales de debilidad a pesar de las advertencias de los meteorólogos de que el dolor no tardará en llegar.
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Tomemos como ejemplo las ventas minoristas: en marzo dieron el mayor salto en dos años, ya que los consumidores se apresuraron a adelantar las compras. Mientras tanto, en el mercado laboral, un informe mensual sobre el empleo publicado el 2 de mayo mostró que los empresarios del transporte y el almacenamiento seguían contratando personal en las primeras semanas de abril para hacer frente al aumento de la demanda.
Una cuestión clave es si los hogares y las empresas aprovecharán la prórroga de 90 días anunciada el lunes para hacer más acopio de existencias. Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics, se muestra escéptico. Espera que los informes semanales sobre las solicitudes del seguro de desempleo empiecen a aumentar el 26 de mayo, Día de los Caídos, presagiando una ralentización de la contratación que se hará patente en el informe de empleo de junio.
“No hay ningún cambio en las perspectivas. Esperaba que la administración llegara pronto a un acuerdo con China y otros países, desescalando la guerra comercial. Pero la guerra continúa”, dijo Zandi. “Yo esperaría que la amortización de todas las compras a plazo comience este mes y se extienda a junio y julio”.
La imposición por parte de Trump a principios de abril de un arancel del 145% a las importaciones chinas provocó un desplome del tráfico de contenedores desde China a EE.UU., un viaje que suele durar 22 días, según Xeneta, una plataforma de análisis de mercado y evaluación comparativa de tarifas de flete. La carga, descarga y distribución se suman al viaje.
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Gene Seroka, director ejecutivo del puerto de Los Ángeles, declaró el lunes al Wall Street Journal que espera que los volúmenes de importación terminen el mes con un descenso del 25% con respecto a hace un año y, al igual que Zandi, tampoco ve venir otro estallido de frentes.
Otros -como los economistas de Comerica Bank y Oxford Economics- pronosticaron lo contrario: “es probable que los importadores estadounidenses aumenten sus compras a corto plazo para protegerse contra un nuevo aumento de los aranceles”, dijo en una nota el economista jefe de Comerica, Bill Adams.
Impacto en la inflación
Debido al tiempo que tardan las mercancías en atravesar las vías navegables entre Shanghái y California, el peso de los aranceles aún no se ha dejado sentir en EE.UU. El informe mensual sobre los precios al consumo de abril, que se publicó este martes, muestra que la inflación fue relativamente moderada el mes pasado, pero los economistas esperan que las mayores subidas de precios empiecen a notarse en serio en el informe de mayo, que se publicará a mediados de junio.
“Una reacción ante un fuerte recorte arancelario de China podría ser asumir que es desinflacionista. Pero la realidad es más matizada”, señalaron el lunes los economistas de Bloomberg dirigidos por Anna Wong en una nota previa a las cifras. “Un periodo de recuperación para reponer los inventarios de los minoristas podría provocar una congestión portuaria, y si los artículos en las estanterías de las tiendas estadounidenses son simplemente escasos -en lugar de estar totalmente agotados-, entonces las subidas de precios podrían registrarse más rápidamente”.
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Los meteorólogos coincidieron en general en que el anuncio del lunes apunta a unas perspectivas mejores, aunque todavía moderadas, para la economía estadounidense este año. Los economistas de UBS dijeron que el acuerdo “podría implicar” un impulso de 0,4 puntos porcentuales a su previsión de un aumento del 0,5% del Producto Interno Bruto en 2025, tras un crecimiento del 2,5% en 2024.
Los economistas de Goldman Sachs realizaron una mejora similar -al 1% para 2025, desde el 0,5%- y redujeron la probabilidad de una recesión en los próximos 12 meses al 35%, desde el 45%. Los economistas de JPMorgan Chase & Co. y Barclays dijeron este martes que ya no prevén una recesión este año.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“Para Estados Unidos, las nuevas tarifas arancelarias reducen a la mitad el riesgo de estanflación. Proporcionarán un alivio significativo a las fábricas chinas y a los importadores estadounidenses y tienen el potencial de quitar una presión considerable a la economía china. Aun así, incluso con el nuevo nivel, los aranceles podrían provocar una caída cercana al 70% en el comercio bilateral entre ambos países a medio plazo”: Maeva Cousin, Eleonora Mavroeidi y Chang Shu.
Los funcionarios de la Reserva Federal que hablaron el lunes también subrayaron el hecho de que los aranceles siguen siendo elevados a pesar de la prórroga de 90 días. La gobernadora de la Fed, Adriana Kugler, dijo ante una audiencia en Dublín que “parece probable que generen efectos económicos significativos incluso si los aranceles se mantienen cerca de los niveles anunciados actualmente”, y el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, hizo comentarios similares en una entrevista en el New York Times.
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Los economistas dijeron que las decisiones del banco central sobre las tasas de interés en los próximos meses dependerán de si los datos del mercado laboral empeoran más rápidamente que los de la inflación o viceversa, aunque no es probable que los responsables de la política monetaria tengan mucha claridad en un sentido u otro para su reunión del 17-18 de junio. Los inversores retrasaron sus apuestas sobre el momento del próximo recorte de tasas a septiembre en lugar de julio, según los futuros.
“Todo el mundo está chocando los cinco y declarando una victoria sobre esto, pero yo lo caracterizaría como un paso atrás de lo que era esencialmente una guerra comercial en toda regla”, dijo Tim Quinlan, economista senior de Wells Fargo. “Los dolores de crecimiento que se pueden experimentar en el ínterin, solo se está empezando a sentir el coste de los mismos en los datos económicos.”
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