Bloomberg — El presidente Donald Trump ha reconocido que la intensa presión que está ejerciendo sobre la Reserva Federal para que baje las tasas de interés está, de hecho, dificultando que el banco central haga precisamente eso.
Pero también puede estar saboteando a la persona que elija para suceder a Jerome Powell, cuyo mandato como presidente expira el próximo mes de mayo.
Al comprometerse a elegir a “alguien que quiera recortar las tasas”, Trump ha socavado potencialmente la posición del próximo presidente incluso antes de ser seleccionado. El público y los inversores se preguntarán probablemente si el nominado salvaguardará la independencia del banco central o cederá a las exigencias de Trump.
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“La gente se preguntará qué tipo de promesas, promesas implícitas, guiños o gestos de aprobación se hicieron para obtener la nominación”, dijo Jon Faust, miembro del Centro de Economía Financiera de la Universidad Johns Hopkins y exasesor especial de Powell. “Creo que eso es muy malo para el próximo presidente de la Reserva Federal. Creo que es muy malo para la credibilidad de la Reserva Federal”.
Trump ha señalado las recientes lecturas de inflación moderada y las tasas de interés más bajos en otros países en sus llamamientos para que la Fed reduzca los costos de los préstamos, al tiempo que mantiene que el banco central puede subir las tasas de interés en caso de que la inflación vuelva a acelerarse. También ha argumentado que la Fed, que tardó en subir las tasas de interés para contrarrestar el repunte de la inflación que siguió a la pandemia del Covid-19, ha esperado a menudo demasiado para ajustar su política.
En una declaración enviada por correo electrónico, el portavoz de la Casa Blanca, Kush Desai, dijo que era el derecho de la Primera Enmienda de Trump “expresar su preocupación sobre la formulación de políticas defectuosas, y eso incluye la política monetaria que está frenando el resurgimiento económico de nuestro país”.
Powell no ha respondido directamente al acoso de Trump. En su lugar, ha hecho hincapié en que los responsables políticos están totalmente centrados en hacer lo que creen más conveniente para la economía y dentro de su mandato legal.
“Me quedan poco más de 10 meses de mandato como presidente y todo lo que quiero, y todo lo que quiere cualquiera en la Fed, es conseguir una economía que tenga estabilidad de precios, máximo empleo y estabilidad financiera”, dijo Powell el 1 de julio.
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Ahora mismo, Powell y sus colegas han decidido que eso significa aplazar los recortes de tasas. Quieren más claridad sobre cómo los aranceles de Trump y otras políticas afectarán a la inflación y al empleo. Eso ha avivado la ira de Trump, y otros miembros de su administración han intensificado los ataques en los últimos días.
“Entiendo perfectamente que mis fuertes críticas hacia él le dificulten hacer lo que debería estar haciendo, bajar las tasas”, dijo Trump sobre Powell en las redes sociales el mes pasado.
Lecciones complicadas
En las últimas décadas, tanto los funcionarios electos como los responsables de la política de la Reserva Federal han tratado de aislar la política monetaria de la interferencia política. Ese es el resultado de las dolorosas lecciones aprendidas cuando los banqueros centrales cedieron al acoso exterior.
Paul Volcker, que llegó a la presidencia de la Fed en 1979, es recordado por librar una tenaz lucha para sofocar un problema de inflación que muchos creen que quedó sin control porque la Fed cedió a las presiones del presidente Richard Nixon. Los historiadores económicos atribuyen a Volcker el mérito de restablecer la credibilidad de la Fed en materia de estabilidad de precios y sentar las bases para un largo periodo de baja inflación.
Esa lección, y ejemplos similares de todo el mundo, han llevado a los investigadores a coincidir ampliamente en que las economías funcionan mejor cuando los bancos centrales fijan las tasas de forma independiente.
“Si uno cree que el banco central va a tomar decisiones que incluso marginalmente se inclinan más hacia las presiones políticas, va a esperar una inflación más alta, más volatilidad en la macroeconomía”, dijo Julia Coronado, fundadora de la firma de investigación MacroPolicy Perspectives. “Todo eso tiene un precio en el mercado de bonos y en los mercados financieros en general”.
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Coronado dijo que espera que el próximo líder de la Fed esté menos comprometido con la independencia del banco central que los últimos presidentes.
“No será un pirómano que venga e incendie la institución. Creo que será más gradual, pero aún así significativo”, dijo. “En el margen, intentarán guiar a ese comité hacia políticas más flexibles porque esa será la presión política y tendrá cierto impacto”.
Los candidatos
Trump ha dicho que tiene a tres o cuatro personas en mente para suceder a Powell y que su elección llegará “muy pronto”.
“Si creo que alguien va a mantener las tasas donde están o lo que sea, no voy a ponerlo. Voy a poner a alguien que quiera recortar las tasas”, dijo el mes pasado.
Desai, el portavoz de la Casa Blanca, dijo que el presidente “seguirá nominando a las personas más cualificadas que mejor puedan servir al pueblo estadounidense”.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, que al parecer se encuentra entre los que están siendo considerados, dijo el 30 de junio que la administración trabajará en el nombramiento de un sucesor durante las próximas semanas y meses.
Otros candidatos que se dice que están en lista son Kevin Warsh, exgobernador de la Reserva Federal, y un gobernador actual, Christopher Waller. También se dice que Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, y el expresidente del Banco Mundial David Malpass están en la contienda.
Bessent, Hassett y Malpass han coincidido con la opinión de Trump de que la Reserva Federal ya debería estar recortando las tasas de interés. Waller, citando datos económicos recientes, ha afirmado que un recorte de tasas podría ser apropiado incluso este mismo mes. También ha destacado la importancia de la independencia del banco central.
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Aunque por ahora se mantienen a la expectativa, la mayoría de los funcionarios de la Fed siguen esperando que el banco central recorte las tasas al menos una vez este año. Y algunos analistas han señalado que las condiciones económicas podrían evolucionar de forma que los recortes de tasas que busca Trump se conviertan en una opción política menos polémica, incluso antes de que asuma el cargo un nuevo presidente.
Además, los controles sobre el jefe de la Fed se mantendrán independientemente de a quién elija Trump. El presidente es solo uno de los 19 responsables políticos del Comité Federal de Mercado Abierto, y uno de los 12 que votan las decisiones sobre las tasas de interés.
Se podría seguir considerando que el próximo presidente tiene credibilidad si ofrece un marco intelectual razonable para bajar las tasas, dijo Derek Tang, economista de LHMeyer/Monetary Policy Analytics en Washington. Dijo que estará atento a cómo reaccionan las expectativas de los inversores sobre la inflación futura una vez que Trump nombre a un elegido como indicación de si los mercados ven la elección como creíble.
“El candidato tiene que encontrarle el equilibrio a Trump”, dijo Tang. “Pero al mismo tiempo, debe convencer al mercado de que defenderá la independencia de la Fed y el mandato inflacionario. Tiene que hacer ambas cosas a la vez, lo cual es difícil”.
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