Bloomberg — El Banco de Japón señaló su creciente inquietud por el impacto potencial de la escalada de las tensiones comerciales en la economía mundial, al tiempo que mantuvo sin cambios su tasa de interés clave.
El banco central añadió una referencia a las políticas comerciales a su lista de riesgos para las perspectivas, según mostró su declaración el miércoles.
Aproximadamente dos semanas antes de las amenazas del presidente Donald Trump de aranceles recíprocos adicionales, la junta del gobernador Kazuo Ueda votó mantener la tasa de política estable en 0,5% al final de una reunión de dos días, un resultado que estaba en línea con las expectativas de los 52 economistas encuestados por Bloomberg.
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Tras las fluctuaciones iniciales, el yen cotizaba ligeramente más débil frente al dólar en comparación con justo antes de la publicación. Los futuros de los bonos del Estado cayeron, mientras que las acciones se mantuvieron al alza, pero lejos de sus máximos del día.
La decisión de mantener la política monetaria se produce cuando las señales económicas nacionales sugieren un mayor margen para subir las tasas de interés en Japón, incluso cuando el panorama internacional se oscurece y los bancos centrales de otras partes del mundo reflexionan sobre el momento de los recortes de tasas.
“El mensaje del Banco de Japón es que el ritmo de subida de las tasas no tiene por qué ser superior a uno cada seis meses aproximadamente”, dijo Yoshimasa Maruyama, economista jefe de mercado de SMBC Nikko Securities. “El cambio en su visión de los riesgos es una señal de que ven que las incertidumbres han aumentado desde la última reunión. Tampoco mencionaron los resultados de las negociaciones salariales de primavera, lo que indica que estaban en línea con su visión”.
Se espera que la Reserva Federal realice dos reducciones este año a partir de septiembre, manteniéndose estable por ahora cuando tome su próxima decisión sobre las tasas más tarde, manteniendo el diferencial de tasas con Japón amplio.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“La economía parece lo suficientemente sólida como para soportar otra subida de tasas, que creemos que se producirá en mayo. Con las negociaciones salariales de primavera (shunto) dando lugar de nuevo este año a grandes aumentos salariales, el ciclo positivo de salarios-precios está cambiando a una marcha más alta, lo que apoya la inflación subyacente en torno al objetivo del 2%”.
—Taro Kimura, economista.
El mayor grupo paraguas de sindicatos de Japón dijo la semana pasada que los primeros resultados de las negociaciones salariales anuales eran los más sólidos en 34 años, una señal positiva para el gasto personal. Mientras tanto, la tasa de inflación general de la nación se aceleró hasta el 4% en enero, la más alta entre las economías del Grupo de los Siete.
Las perspectivas de la economía mundial han empeorado a medida que Trump sigue adelante con su campaña arancelaria. Ueda dijo la semana pasada que estaba “muy preocupado” por la economía mundial a la luz de las tensiones comerciales. El lunes, la OCDE recortó su previsión de crecimiento mundial al 3,1% para 2025 para tener en cuenta las perturbaciones del comercio mundial.
La referencia adicional del BOJ a los riesgos de las políticas comerciales indica una creciente preocupación por los posibles impactos de las crecientes mareas de proteccionismo en todo el mundo. El cambio puede enfriar la especulación en el mercado sobre la posibilidad de una subida de tasas cuando la junta directiva emita su próxima decisión el 1 de mayo.
“Existe un nivel muy alto de incertidumbre sobre la política estadounidense, y creo que habrá empresas que podrían frenar la inversión de capital y los planes de producción en este contexto”, dijo Harumi Taguchi, economista principal de S&P Global Market Intelligence. “En cuanto a la situación interna, las negociaciones salariales están dando buenos resultados y los precios siguen subiendo, así que creo que las cosas están progresando como ha pronosticado el Banco de Japón”.
Por ahora, el BOJ tiene algo de tiempo para observar la evolución de los acontecimientos después de la última subida de tasas hace dos meses. Dado que las tendencias de la inflación se mantienen más o menos en línea con las proyecciones del banco, la mayoría de los economistas esperan que el banco espere hasta junio o julio para subir su tasa de política monetaria.
La reunión de esta semana marca el aniversario de un año de la decisión de Ueda de poner fin al programa de flexibilización monetaria masiva abandonando el último régimen de tasas de interés negativos del mundo.
Una pregunta clave para el Banco de Japón es si la preocupación por los acontecimientos en el extranjero podría hacer que se mostrara lo suficientemente cauteloso como para detener su senda de subida de tasas durante más tiempo que el intervalo de aproximadamente seis meses que los observadores del Banco de Japón esperan actualmente entre cada movimiento.
Hasta ahora, había suficiente optimismo en torno a los datos nacionales como para que alrededor del 50% de los analistas encuestados consideraran que el momento más temprano posible para un cambio de tasas llegaría en la próxima reunión. La incertidumbre sobre las perspectivas de la política monetaria subraya la gran demanda de pistas sobre la dirección de la política de Ueda en esta reunión.
El gobernador del Banco de Japón explicará el razonamiento que subyace a la decisión del miércoles en una rueda de prensa que comenzará a las 3:30p.m. Los operadores de divisas estarán atentos después de que una acumulación de posiciones largas en yenes dejara a la moneda vulnerable a un posible retroceso si los comentarios del gobernador resultan más moderados de lo esperado.
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Los operadores de bonos también analizarán los comentarios de Ueda, dada la pronunciada trayectoria alcista de los rendimientos de los bonos. Los rendimientos de los bonos japoneses a 30 años han subido recientemente hasta el nivel más alto desde 2006 y los rendimientos de referencia a 10 años han alcanzado este mes el nivel más alto desde 2008.
Hasta ahora, Ueda ha mostrado poca inclinación a intervenir en el mercado para detener el ascenso. El gobernador desmanteló el mecanismo de control de la curva de rendimiento del BOJ hace un año.
“El mercado está observando de cerca en qué pone énfasis Ueda durante la conferencia de prensa”, dijo Hiroki Shimazu, estratega jefe de MCP Asset Management. “Si señala que las cosas van por buen camino y que están mirando hacia la próxima subida de tasas, o si están mirando más hacia los posibles impactos de las políticas comerciales a medida que aumentan las incertidumbres lideradas por Estados Unidos”.
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