Bloomberg — Los peligros del comercio y la geopolítica solo frenarán el repunte de las bolsas europeas en lugar de hacerlo descarrilar, según los estrategas de Wall Street.
Se espera que el índice Stoxx Europe 600 termine el año en torno a los 557 puntos, según la media de 19 estrategas encuestados por Bloomberg. Eso implica un avance adicional del 3% desde el cierre del miércoles, lo que daría a los inversores una rentabilidad anual de alrededor del 10%.
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Se prevé que la relajación de la política monetaria europea y el aumento del gasto público den a los valores de la región el impulso que necesitan para superar los riesgos derivados de los aranceles y las crecientes tensiones internacionales.
“Los mercados de renta variable se han mostrado notablemente resistentes, a pesar de los numerosos riesgos”, afirmó Beata Manthey, estratega de Citigroup Inc. (C) Señaló que las valoraciones de los mercados mundiales de renta variable reflejaban niveles relativamente medios de riesgo geoeconómico en el periodo previo al conflicto entre Israel e Irán. “Esto podría ser preocupante desde una perspectiva a corto plazo, pero a largo plazo vemos muchos factores de apoyo estructurales que respaldarán la renta variable europea”.
Las acciones europeas han registrado movimientos moderados desde mediados de mayo, tras una recuperación en forma de V que compensó todas las pérdidas provocadas por los anuncios arancelarios estadounidenses de principios de abril. Las últimas semanas han sido más volátiles, a medida que las tensiones en Medio Oriente se intensificaron e impulsaron los precios del petróleo. El Stoxx Europe 600 ha bajado un 1,5% este mes, siendo las acciones energéticas y de servicios públicos los únicos sectores en positivo.
“Muchos inversores con los que hablamos están esperando el final de la tregua sobre los aranceles estadounidenses el 9 de julio para tener una mejor visibilidad”, dijo el estratega de Societe Generale SA Roland Kaloyan. “De cara al futuro, prevemos que el mercado europeo de renta variable se mantendrá dentro de un rango de negociación”.
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La mayoría de los estrategas han tenido que perseguir el repunte en Europa a medida que mejoraban las perspectivas, actualizando los prudentes objetivos de precios que trazaron en enero. Los desafíos al llamado excepcionalismo estadounidense en las acciones, la mejora de las perspectivas económicas de Europa, así como un amplio diferencial de tasas de interés han alimentado las apuestas por la región.
Esto también es evidente en otras clases de activos. El euro está ganando protagonismo en el mercado mundial de opciones sobre divisas, ya que los operadores evitan el dólar debido a la impredecible política estadounidense y a los riesgos de una guerra comercial mundial. Los volúmenes de negociación muestran que entre el 15% y el 30% de los contratos ligados al dólar frente a las principales divisas se están cambiando al euro, que se utiliza cada vez más como refugio y para apuestas sobre grandes movimientos.
Mientras tanto, los estrategas de Bank of America Corp. (BAC) dirigidos por Sebastian Raedler elevaron el viernes su objetivo para el índice de referencia de la renta variable europea, tras la publicación de la encuesta. Ahora ven al Stoxx Europe 600 alcanzando los 530 puntos a finales de año. Los estrategas siguen siendo relativamente negativos, pero ahora prevén un descenso más modesto, citando las mejores perspectivas de los PMI mundiales a partir de la tregua comercial parcial entre EE.UU. y China.
El sentimiento positivo también es evidente entre los inversores. La propia encuesta de gestores de fondos de BofA realizada este mes antes de que se intensificaran las tensiones en Medio Oriente mostró que un 34% neto de los inversores europeos espera que las acciones de la región suban en los próximos meses. Aunque esta cifra se mantiene prácticamente sin cambios desde mayo, la proporción neta que espera ganancias en los próximos 12 meses ha repuntado hasta el máximo de febrero del 75%.
En términos relativos, los asignadores de activos son cada vez más alcistas con respecto a Europa. Un 34% neto de los gestores de cartera que participaron en la encuesta de BofA afirmaron estar sobreponderados en renta variable europea con respecto a los niveles de referencia de sus fondos, cerca de un máximo de cuatro años. Un 36% neto afirmó estar infraponderado en renta variable estadounidense, casi la mayor cifra en dos años.
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Aunque los inversores no han perdido de vista los riesgos que plantean los aranceles comerciales, se muestran cada vez más optimistas sobre la economía, lo que repercutirá en los beneficios empresariales, según la encuesta.
“Nuestra opinión es que el tema de la diversificación tiene más recorrido”, dijo Peter Oppenheimer, socio de Goldman Sachs Group Inc. (GS) y estratega jefe de renta variable mundial, añadiendo que el debilitamiento del dólar favorece a los activos europeos. “En rendimientos totales, las acciones europeas ofrecen una historia bastante convincente para los inversores, especialmente teniendo en cuenta su punto de partida de tener carteras muy concentradas, sobre todo en renta variable estadounidense”.
Las acciones europeas han superado a sus homólogas estadounidenses este año, pero la diferencia se está reduciendo. El renovado apetito por las megacapitalizaciones tecnológicas estadounidenses, los posibles recortes fiscales y el optimismo sobre las negociaciones comerciales ayudaron al S&P 500 a borrar sus pérdidas para 2025 el mes pasado.
Aun así, para los estrategas de Deutsche Bank AG (DB) dirigidos por Maximilian Uleer, que se han mostrado sistemáticamente alcistas sobre las perspectivas del Stoxx 600, los aranceles serán una carga mayor para las empresas estadounidenses que para sus homólogas europeas. El impulso de los beneficios y las valoraciones son más favorables en Europa, mientras que la incertidumbre política sigue siendo más un problema, dijeron. Las perspectivas para la política fiscal y las tasas de interés también favorecen a Europa, mientras que un posible alto el fuego entre Ucrania y Rusia supondría un impulso adicional.
“Una vez que tengamos más claridad sobre los aranceles estadounidenses, la Ley One Big Beautiful, el presupuesto y el paquete fiscal alemán, así como el gasto de la OTAN, los mercados podrían volver a subir a finales del verano”, declaró el equipo de Deutsche Bank. “A medio plazo, la renta variable europea podría volver a superar a la estadounidense”.
Con la colaboración de Jan-Patrick Barnert, Sagarika Jaisinghani y Leslie Nutakor.
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