Bloomberg — Algunos inversores se muestran cada vez más recelosos ante la moda mundial de las stablecoin, que ha impulsado enormes ganancias en las acciones de empresas vinculadas a esta tecnología aún emergente.
Las apuestas cortas siguen subiendo en Circle Internet Group Inc, incluso cuando sus acciones han subido cerca de un 500% desde su debut en Nueva York hace apenas tres semanas. En Corea del Sur, los fondos mundiales y locales se deshicieron de las acciones de Kakaopay Corp. al triplicarse en el último mes.
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Estas cautelosas operaciones se oponen al rabioso frenesí minorista que se observa a medida que los gobiernos de EE.UU. y de otros países avanzan hacia la legitimación de las stablecoins, que son criptodivisas vinculadas a otros activos como el dólar. El firme respaldo de Donald Trump ha contribuido a impulsar el auge a pesar de la cautela de los reguladores y del sector financiero.
“Esto recuerda a la compra indiscriminada de acciones relacionadas con el metaverso por parte de inversores minoristas en 2020 y 2021”, dijo SeokKeun Ha, director de inversiones de Eugene Asset Management en Seúl. “Se trata esencialmente de una apuesta por la política gubernamental”, e impulsada más por el sentimiento que por fundamentos reales.
Las stablecoins están ganando impulso a medida que se desarrollan los marcos reguladores. El Senado aprobó la legislación sobre stablecoins este mes, aunque aún debe ser aprobada por la Cámara de Representantes. La asamblea legislativa de Hong Kong aprobó un proyecto de ley sobre stablecoin en mayo, mientras que el presidente de Corea del Sur, Lee Jae Myung, se ha comprometido a permitir la emisión de este tipo de tokens por parte de empresas locales.
Además del avance de la Ley Genius respaldada por Trump en el Congreso, la cotización estelar de Circle ha sido otro acontecimiento clave. El USDC de la empresa es la segunda stablecoin más grande por cuota de mercado, por detrás de Tether, operada por una empresa no cotizada con sede en El Salvador.
La capitalización bursátil de Circle se ha ampliado hasta superar los US$40.000 millones, ya mayor que más de la mitad de las empresas del índice S&P 500. El rápido ascenso ha hecho que algunos operadores apuesten por un declive, con un interés en descubierto en constante aumento hasta superar el 25% del capital flotante, según datos de S&P Global.
Las acciones de Kakaopay, que cotizan en Seúl, están batiendo a todas sus homólogas en el índice FTSE Global Fintech & Blockchain este año, casi duplicando la ganancia de Robinhood Markets Inc. (HOOD) Mientras que los inversores minoristas se han amontonado en las acciones, las instituciones nacionales y extranjeras han sido vendedoras en términos netos.
Aunque existe potencial a largo plazo, “la oportunidad sigue estando en una fase temprana, con una visibilidad limitada sobre el calendario y la adopción por parte del usuario final”, escribieron los analistas de Citigroup Inc. (C) John Yu y Alicia Yap en una nota reciente. Califican a Kakaopay de venta, “viendo las valoraciones como estiradas”.
Las subidas de las acciones relacionadas con Stablecoin se están extendiendo por los mercados mundiales, impulsando a la matriz de Kakaopay, Kakao Corp. y a su rival Naver Corp. Compañeros del círculo como Coinbase Global Inc. (COIN) han subido en EE.UU. En Hong Kong, corredurías de pequeña capitalización como Guotai Junan International Holdings Ltd. y China Everbright Ltd. han subido por el tema.
Sin embargo, sigue habiendo riesgos, a pesar del respaldo de alto perfil de líderes mundiales como Trump y Lee. El Banco de Corea ha advertido de que la adopción de stablecoin podría obstaculizar la eficacia de la política monetaria, y ha suspendido temporalmente su programa para una moneda digital del banco central. El Banco de Pagos Internacionales afirma que las stablecoins tienen un futuro “poco claro”.
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Aunque muchos siguen viendo potencial en esta tecnología como medio para estabilizar las transacciones y almacenar valor en el reino de las criptomonedas, hay grandes dudas sobre si los valores relacionados se han adelantado a su tiempo. Las acciones de Kakaopay se han desplomado cerca de un 20% en dos sesiones tras una breve suspensión la semana pasada, cuando los reguladores señalaron la necesidad de cautela ante el fuerte repunte.
“Las stablecoins son un tema muy importante, aunque se trata de una jugada arriesgada”, afirmó Cha So-Yoon, gestor de inversiones de renta variable de Taurus Asset Management en Seúl. “En realidad es demasiado pronto para decir si los valores están en los niveles adecuados o para calibrar sus valoraciones, pero de una forma u otra, la stablecoin se emitirá y el emisor se embolsará miles de millones mientras permanece sentado”.
Con la colaboración de Karen Yang.
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