Bloomberg — Un indicador de riesgo de la deuda de Oracle Corp. (ORCL) alcanzó su nivel más alto en tres años en noviembre, y las cosas solo van a empeorar en 2026 a menos que el gigante de las bases de datos sea capaz de calmar la ansiedad de los inversores acerca de un gasto masivo en inteligencia artificial, según Morgan Stanley (MS).
Un déficit de financiación, un balance hinchado y el riesgo de obsolescencia son solo algunos de los peligros a los que se enfrenta Oracle, según Lindsay Tyler y David Hamburger, analistas de crédito de la correduría.
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El coste de asegurar la deuda de Oracle Corp. contra el impago durante los próximos cinco años subió a 1,25 puntos porcentuales anuales el martes, según ICE Data Services.
El precio de los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años corre el riesgo de superar un récord establecido en 2008, ya que las preocupaciones sobre la borrachera de endeudamiento de la empresa para financiar sus ambiciones de IA siguen estimulando una fuerte cobertura por parte de bancos e inversores, advirtieron en una nota el miércoles.
Los CDS podrían superar los 1,5 puntos porcentuales a corto plazo y podrían acercarse a los 2 puntos porcentuales si la comunicación en torno a su estrategia de financiación sigue siendo limitada a medida que avanza el nuevo año, escribieron los analistas. Los CDS de Oracle alcanzaron un récord de 1,98 puntos porcentuales en 2008, según muestra ICE Data Services.
Un representante de Oracle declinó hacer comentarios.
Oracle se encuentra entre las empresas que participan en una carrera de gasto en inteligencia artificial, que ha convertido rápidamente al gigante de los centros de datos en el barómetro del mercado crediticio para el riesgo de la IA. La empresa pidió prestados US$18.000 millones en el mercado estadounidense de alto grado en septiembre. Luego, a principios de noviembre, un grupo de unos 20 bancos concertó un préstamo de financiación de proyectos de unos US$18.000 millones para construir un campus de centros de datos en Nuevo México, que Oracle asumirá como inquilino.
Los bancos también están concediendo otro paquete de préstamos por valor de US$38.000 millones para ayudar a financiar la construcción de centros de datos en Texas y Wisconsin desarrollados por Vantage Data Centers, según informó Bloomberg el mes pasado. Los prestamistas implicados en estos préstamos de construcción vinculados a Oracle son probablemente un motor clave del aumento del volumen de negociación en los CDS de Oracle recientemente, una tendencia que puede persistir, según Morgan Stanley.
“En los últimos dos meses, se ha hecho más evidente que los préstamos para la construcción en curso, para emplazamientos en los que Oracle es el futuro inquilino, pueden ser un impulsor aún mayor de las coberturas últimamente y en el futuro”, escribieron los analistas.
Existe el riesgo de que algunas coberturas de los bancos puedan deshacerse si y cuando los bancos distribuyan estos préstamos a otras partes, escribieron. Aún así, es posible que otras partes también realicen coberturas en algún momento, incluso si en el futuro las necesidades de financiación de la deuda de construcción no se detienen después de los emplazamientos de Vantage y el de Nuevo México.
El mes pasado, los analistas dijeron que esperan que el deterioro del crédito a corto plazo y la incertidumbre impulsen una mayor cobertura por parte de los tenedores de bonos, los prestamistas y los actores temáticos.
“La dinámica de cobertura de los tenedores de bonos y también la dinámica de cobertura temática podrían ambas crecer en importancia en el futuro”, añadieron.
Los CDS de Oracle han tenido un rendimiento inferior al índice CDX de grado de inversión más amplio y los bonos corporativos de Oracle han tenido un rendimiento inferior al índice Bloomberg de alto grado en medio del aumento de la demanda de cobertura y el debilitamiento del sentimiento. Las preocupaciones también han empezado a pesar sobre las acciones de Oracle, lo que, según los analistas, puede incentivar a la dirección a esbozar un plan de financiación en la próxima convocatoria de resultados, que incluya detalles sobre Stargate, los centros de datos y el gasto de capital.
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Los analistas habían estado recomendando anteriormente a los inversores que compraran bonos de Oracle y CDS en lo que se conoce como una operación de base, para beneficiarse de su expectativa de que los derivados de crédito se ampliarían más que los bonos. Ahora dicen que es una operación más limpia comprar directamente los CDS.
“Por lo tanto, estamos cerrando la parte de ‘comprar bonos’ de la operación base, y manteniendo la parte de ‘comprar protección de CDS’”, escribieron. “Creemos que una operación con CDS directamente es más limpia en este momento y dará lugar a un mayor movimiento del diferencial”.
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