Bloomberg — La reacción en Estados Unidos sobre las cuestiones climáticas está afectando la capacidad de muchos mercados emergentes de recaudar fondos para proyectos ambientales.
Sus ventas de bonos verdes se han reducido aproximadamente un tercio en 2025, hasta los US$8.000 millones, el inicio de año más lento desde 2022, excluyendo la emisión de China, según datos recopilados por Bloomberg. Esta caída se produce a pesar de un aumento del 18% en la emisión total de bonos de los mercados emergentes, hasta los US$225.000 millones.
Este desarrollo se produce tras la salida de Estados Unidos del Acuerdo de París sobre objetivos climáticos y de un papel protagónico en una alianza para la transición energética de Sudáfrica, Indonesia y Vietnam. El Partido Republicano del presidente estadounidense Donald Trump también ha intentado prohibir estrategias de inversión con enfoque ambiental, social y de gobernanza, lo que ha provocado que muchas empresas de Wall Street se desvinculen de sus compromisos climáticos.
Estas medidas están complicando los esfuerzos de las economías emergentes por obtener ayuda financiera de los países más ricos para abandonar la energía a carbón y las industrias contaminantes. Si bien solo Argentina ha amenazado con retirarse del Acuerdo de París, los efectos del cambio en Estados Unidos ya se pueden percibir en el mercado de bonos.
“Las conversaciones sobre qué tipos de inversiones verdes llegarán al mercado y quiénes están interesados se ralentizaron el año pasado”, afirmó Jeff Grills, director de deuda estadounidense de activos cruzados y mercados emergentes en Aegon Asset Management. “Lo que ha ocurrido ahora es que, con la nueva administración, prácticamente se ha evaporado”.
Estados Unidos
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Este año, Wells Fargo & Co. se convirtió en el primer gran banco en abandonar los objetivos de emisiones de su financiación, tras la retirada de varias entidades de Wall Street de la Net-Zero Banking Alliance, la mayor alianza climática del sector bancario. Desde el regreso de Trump a la Casa Blanca, las empresas estadounidenses prácticamente han abandonado los bonos verdes, que en su día se promocionaron como una forma de que las corporaciones contribuyeran a la restauración del planeta.
Si bien el mercado de bonos verdes de mercados emergentes sigue activo, casi el 80 % proviene de emisores con grado de inversión, como Arabia Saudí. En febrero, Arabia Saudí emitió su primer bono verde en euros por valor de 1.500 millones de euros (US$1.600 millones) para financiar un ambicioso plan de transformación económica, atrayendo más de 7.000 millones de euros en órdenes de inversión.
Históricamente, las economías emergentes —con la excepción de China y algunos casos atípicos como Polonia y Chile— se han quedado rezagadas respecto al resto del mundo en recurrir al mercado de bonos para financiar proyectos de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero. Muchos países, especialmente en África, aún no han recaudado fondos por esta vía.
Sin Greenium
Ahora, los emisores sin grado de inversión manifiestan su decepción. Angola ya ha trabajado en un marco de deuda que se relaciona con los objetivos ESG, pero se ha mostrado decepcionada ante la posibilidad de obtener menores costos de financiamiento mediante estos bonos, según la ministra de Finanzas, Vera Daves de Sousa. Este llamado “greenium”, común en el pasado, depende de la fuerte demanda de los inversores.
“Algo que nos desagrada es que nos dimos cuenta de que el greenium no es tan bueno como debería”, declaró Sousa a Bloomberg en Nueva York el mes pasado. “Pero seguimos comprometidos a probarlo. Comenzaremos localmente y después construiremos una trayectoria para hacerlo internacionalmente”, añadió. Estos comentarios reflejan la opinión de las empresas sobre la disminución del greenium .
“El verdadero problema es que los inversores ya no pagan una prima por estas emisiones”, afirmó Jennifer Gorgoll, gestora de cartera de deuda corporativa de mercados emergentes de Neuberger Berman. “Ahora el greenium está solo entre 0 y 5 puntos básicos, por lo que ya no existe un diferencial de beneficios para las empresas al emitir un bono verde”.
La caída del interés de los fondos estadounidenses implica un cambio en los flujos de capital globales, con Europa y China desempeñando un papel más importante en las inversiones sostenibles. Según datos de Morningstar Direct, los fondos domiciliados en Europa e identificados como inversores con objetivos ESG atrajeron US$3.500 millones en entradas durante los dos primeros meses del año. En EE.UU., por su parte, estos fondos sufrieron una salida de clientes de aproximadamente US$3.100 millones.
“La demanda del lado europeo sigue siendo muy fuerte y la dirección es muy diferente a la que se está tomando en Estados Unidos”, dijo Steffen Reichold, director de ESG con sede en Nueva York en Stone Harbor Investment Partners, que lanzó un fondo de impacto climático de mercados emergentes en diciembre.
Los inversores sostenibles siguen animando a los prestatarios de mercados emergentes a aprovechar el mercado.
“Una cosa es decir que tienes una buena gobernanza y también un plan de descarbonización, pero tener un plan de emisión de bonos verdes que lo respalde hace que tu narrativa sea más convincente”, dijo Alexis de Mones, gestor de cartera de renta fija de Ashmore Group Plc.
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