Bloomberg — Una incesante ola de optimismo está barriendo el mercado de criptomonedas de casi US$4 billones, impulsado por un frenesí de medidas políticas de Washington que aceleran su asimilación a las finanzas reguladas. La aprobación de una ley histórica sobre stablecoin y un impulso legislativo más amplio han inyectado nueva legitimidad al sector, elevando los precios y reavivando el apetito por el riesgo en todos los activos digitales.
Están resurgiendo señales de un nuevo compromiso de los minoristas. La aplicación de Coinbase (COIN) ascendió al quinto puesto en la categoría de Finanzas de Apple, desde el 25º lugar que ocupaba un mes antes, según el rastreador de datos Sensor Toweer. Las búsquedas de “Bitcoin” en Google están subiendo. Los grupos de Telegram y los foros de Discord registraron una animada actividad durante la “Semana de las criptomonedas” de Washington, un bombardeo político muy coreografiado que culminó con la firma por parte del presidente Donald Trump del primer gran marco estadounidense de stablecoin en forma de ley.
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Ese pico de visibilidad, sin embargo, oculta una imagen más compleja de quién está impulsando realmente los flujos.
Aunque está volviendo el interés de los consumidores, la arquitectura del rally es claramente institucional. Los grandes tenedores privados -aquellos que controlan 10.000 Bitcoin o más- adquirieron unos 47.000 tokens antes del máximo histórico de Bitcoin de unos US$123.000 el 14 de julio, según muestran los datos de 10x Research. Desde entonces, estos importantes poseedores han comenzado a deshacer posiciones, contribuyendo a un retroceso hasta alrededor de US$118.600. Según Chris Rhine, responsable de estrategias activas líquidas de Galaxy Digital, gran parte de la reactivación comenzó hace aproximadamente un mes, tras la exitosa oferta pública inicial de junio del emisor de stablecoin Circle Internet Group Inc.
“Ha animado a todos los inversores a volver a comprometerse, desde los pequeños minoristas a las grandes instituciones”, dijo Rhine. “Tenemos instituciones que nos llaman ahora, preguntando cómo posicionarse en torno a las stablecoins. El sentido de urgencia está ahí”. Esa urgencia, sin embargo, aún no se está traduciendo en métricas para el pequeño comercio, al menos en lo que se refiere a los resultados trimestrales. Coinbase Global Inc, que presenta sus informes el 31 de julio, probablemente vio caer sus volúmenes de negociación del segundo trimestre un 44% respecto al trimestre anterior y un 3% interanual, según Oppenheimer & Co. Las descargas de la aplicación Wallet para la otra aplicación principal de la bolsa, Coinbase Wallet, recientemente rebautizada, cayeron un 51% intertrimestral, con descensos similares observados en otras bolsas importantes, según Sensor Tower.
Gran parte de la atención especulativa que antes se dirigía a los tokens se ha desplazado a otra parte. Los analistas señalan que los inversores minoristas han girado hacia la renta variable vinculada a la IA y los nombres criptoactivos adyacentes, como Strategy, donde la volatilidad y el atractivo narrativo siguen siendo elevados. Algunos participantes minoristas han salido del mercado por completo, citando las preocupaciones macroeconómicas y los aranceles del “Día de la Liberación”, dijo Owen Lau, analista de Oppenheimer.
Lo que el reciente repunte revela es un cambio más profundo en quién está impulsando la acción del precio - y por qué es importante. Las empresas de tesorería de bitcoins y los gestores de activos están absorbiendo flujos que antes pasaban por las carteras individuales. El comercio minorista apenas ha desaparecido, pero su influencia se está canalizando a través de productos estructurados, no de la actividad directa del mercado.
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Queda por debatir si esto marca un reordenamiento permanente. Los defensores de una mayor participación institucional argumentan que las empresas financieras establecidas proporcionan una liquidez muy necesaria, una menor volatilidad y un comportamiento más predecible. Consideran que la profesionalización es un requisito previo para la integración de las criptomonedas en los mercados mundiales de capitales.
Los escépticos sostienen que un exceso de institucionalización corre el riesgo de socavar los principios fundacionales del cripto. Un mercado dominado por los ETF y los intermediarios regulados puede apagar la energía participativa que impulsó su adopción temprana. También existe la preocupación de que la innovación y el acceso abierto puedan resentirse a medida que el capital migra hacia vehículos protegidos.
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Para ser claros, las entradas de ETF no son exclusivamente institucionales. El interés de los minoristas persiste, aunque a través de canales de asesoramiento y corretaje. Los ETF de Bitcoin al contado han atraído cerca de US$19.000 millones este año, lo que subraya la demanda entre ambas clases de inversores. Sin embargo, control y participación no son sinónimos y, cada vez más, el centro de gravedad parece recaer en los asignadores.
La participación minorista masiva aún puede regresar. Pero por ahora, el tono del mercado no se está marcando en los chats de Telegram ni en los foros de negociación, sino en los escritorios de las finanzas tradicionales. Entre los inversores de todos los tamaños, sin embargo, como observó Rhine de Galaxy Digital: “La sensación de urgencia está ahí”.
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