Bloomberg — La aprobación de la legislación sobre las stablecoins en el Senado de EE.UU. supone un gran avance para la generalización de las criptomonedas que siguen al dólar estadounidense en una relación de uno a uno.
Sin embargo, aún queda mucho por resolver antes de que las empresas puedan aprovechar las nuevas oportunidades. Ahora, las stablecoins están pasando de ser el equivalente a fichas de póquer en el mercado criptográfico a sistemas comunes de intercambio, ofreciendo tanto a comerciantes como a consumidores sistemas de pago más baratos y eficientes.
Ver más: Senado de EE.UU. aprueba proyecto de stablecoins, un triunfo para Trump y el sector cripto
Entre los obstáculos se encuentran diferencias regulatorias entre los principales mercados, como EE.UU. y la Unión Europea, lo que podría crear riesgos de cumplimiento, así como lagunas en las normas “conoce tu cliente” que suscitan preocupación por fraude y actividades ilícitas. Además, la posible proliferación de stablecoins rivales de emisores grandes y pequeños podría complicar su adopción.
“Al igual que con cualquier nueva forma de valor, su adopción generalizada requiere claridad normativa, marcos jurídicos coherentes en todas las jurisdicciones y, lo que es más importante, interoperabilidad con las infraestructuras y los activos existentes”, afirma Tom Zscach, director de innovación de Swift, la cooperativa mundial de mensajería bancaria. “Sin esto último, los nuevos activos podrían crear fragmentación adicional en un ecosistema financiero ya de por sí complejo”.
El exitoso debut en bolsa del emisor de stablecoins Circle Internet Group Inc., cuyas acciones se han casi quintuplicado en valor en poco menos de dos semanas de operaciones, refleja el optimismo con esta clase relativamente desconocida de criptomonedas. Gigantes financieros como PayPal Inc., Banco Santander SA (SAN) y Deutsche Bank AG (DB) han explorado recientemente o ya han entrado en este espacio, mientras que otros como Visa Inc. (V) y Stripe Inc. han adaptado su infraestructura para que sea compatible con las stablecoins. Incluso el presidente de EE.UU., Donald Trump, lanzó una stablecoin a través de la empresa familiar, World Liberty Financial Inc.
Para comerciantes y otras empresas, las ventajas de utilizar estos tokens serían significativas: menores costos de transacción, pagos más rápidos y disponibilidad 24/7. Los bancos y fintechs no son los únicos que se han dado cuenta. Amazon.com Inc. (AMZN) y Walmart Inc. (WMT) son algunas de las multinacionales que han discutido emitir sus propias stablecoins en EE.UU., según informó The Wall Street Journal, citando a personas no identificadas familiarizadas con el asunto.
Ver más: Circle, la empresa de stablecoin, se dispara 205% en su segundo día en bolsa
Todo esto podría llevar a una explosión del crecimiento. La oferta mundial de stablecoins podría alcanzar US$3,7 billones en 2030 si continúa la integración de estos activos en las finanzas tradicionales y se mantienen las condiciones macroeconómicas favorables, escribieron analistas de Citigroup Inc. (C) en un informe en abril. Pero hay una salvedad. Si persisten riesgos como retrasos en regulación, fraude y preocupaciones en materia de seguridad, la cifra llegaría a solo US$500.000 millones, lo que, no obstante, sigue siendo aproximadamente el doble de lo de hoy.
Aunque la popularidad del sector crece rápidamente, las monedas estables se usan en gran medida para transacciones en criptomonedas, más que para pagos comerciales. El volumen total de todas las transacciones con stablecoins fue de casi US$4 billones en febrero, según datos recopilados por Allium Labs y Visa. Sin embargo, solo US$6.000 millones en transacciones con stablecoins ese mes se clasificaron como pagos, según un análisis de Artemis, Castle Island Ventures y Dragonfly Capital.
Menos comisiones
El uso de las stablecoins para pagos ha comenzado a ganar terreno, incluso antes de que la legislación de EE.UU. entre oficialmente en vigor. Shadeform AI, una startup en San Francisco que gestiona un mercado para proveedores de tecnología de inteligencia artificial, comenzó a aceptar stablecoins como método de pago en febrero, gracias a su socio de procesamiento de pagos Stripe.
Ver más: Las criptomonedas se acercan a un “punto de inflexión” hacia el riesgo sistémico, según Knot del FSB
Desde entonces, Shadeform ha experimentado un ahorro en los costos de transacción de hasta un 70% cuando un cliente elige pagar con la stablecoin USDC de Circle, dijo el director de tecnología Ronald Ding en una entrevista. En precios de etiqueta, Stripe cobra un 2,9% por los pagos con tarjeta de crédito en EE.UU., más una pequeña tarifa fija, con un 1,5% adicional si el cliente paga con una tarjeta internacional. Aunque los pagos mediante la Cámara de Compensación Automatizada y las transferencias bancarias pueden ser más baratos que las tarjetas de crédito, esas transacciones pueden tardar hasta una semana en aprobarse.
En el caso de stablecoins, la comisión de Stripe baja al 1,5% y el dinero se recibe al instante. Por esto, clientes que pagan en USDC no deben esperar a que se liquide el cheque para que Shadeform entregue acceso a sus productos, y Shadeform no se expone a posibles devoluciones, según Ding.
“En algunos casos, poder ahorrar la diferencia nos permite ahorrar mucho más en los beneficios reales que obtenemos”, afirma.
Las empresas también ven que las stablecoins son útiles para agilizar pagos a trabajadores de todo el mundo.
Agility Writer, una empresa de software de contenido de IA en Malasia, comenzó a utilizar stablecoins después de perder a un desarrollador en Argentina porque las comisiones de los métodos de pago tradicionales eran demasiado costosas y tardaban demasiado en liquidarse. Ahora, alrededor del 30% de los pagos externos de la empresa se realizan a través de USDC, según el director ejecutivo Adam Yong, incluidos los aquellos a algunos de sus propios proveedores de software.
“Lo que me convenció fue ver lo mucho que se agilizaban nuestras operaciones cuando no teníamos que esperar a las transferencias bancarias ni lidiar con la conversión de divisas”, explicó Yong por correo electrónico.
Las stablecoins también son una solución de pago para empresas con proveedores en zonas con acceso limitado a servicios bancarios tradicionales. Win Win Coffee, un comerciante con sede en Filadelfia, ha estado probando la stablecoin PYUSD de PayPal y estudia usarla para comprar café a una cooperativa de agricultores de Colombia.
“Mucha gente necesita dinero en efectivo y muchos de estos productores no tienen cuenta bancaria. Cuando viven en zonas donde no hay bancos muy cerca, las stablecoins son de gran ayuda”, afirma Matt Nam, cofundador de Win Win. “Si hacemos las cosas de forma más segura y enviamos los pagos más rápido, obtenemos una ventaja competitiva”.
Ver más: Parte del mundo cripto se ilusiona con un tipo de ETF que podría impulsar el precio del Ether
Baja liquidez
Aun así, las stablecoins siguen siendo engorrosas para pagos grandes debido a su baja liquidez en comparación con los enormes volúmenes que manejan los bancos globales cada día. Solo JPMorgan Chase & Co. (JPM) procesa alrededor de US$10 billones en transacciones diarias.
“Cuando hablamos de cientos de millones de dólares se vuelve complicado”, afirma Chris Harmse, cofundador de la empresa de pagos con stablecoins BVNK. “Si se mueven flujos interbancarios, se pone pesado”. Es probable que esto cambie a medida que las stablecoins ganen mayor aceptación por parte de los procesadores de pagos existentes, añadió.
Algunas jurisdicciones, como la Unión Europea, Singapur y Hong Kong, ya cuentan con normas para las stablecoins, pero en EE.UU. y el Reino Unido implementar una regulación completa tomará meses o incluso años. Esa incertidumbre dificulta la decisión de las empresas sobre si utilizarlas para los pagos.
“Las empresas se encuentran en una especie de punto muerto porque, desde el punto de vista de la elaboración de políticas, 18 meses es un plazo increíblemente corto, casi ambicioso”, afirmó Laura Navaratnam, responsable de políticas del Reino Unido en el Crypto Council for Innovation, en una mesa redonda organizada por Stripe en Londres el mes pasado. “Pero desde el punto de vista comercial, bien podría ser una década”.
Por eso, es difícil para las empresas saber si cumplen con las normas vigentes en ámbitos como los controles “know-your-client” y medidas contra el blanqueo de capitales. Operar con una tecnología nueva y compleja significa que las empresas también tienen que ponerse al día en el uso de algunos servicios o dedicar tiempo y dinero a convertir sus sistemas para que funcionen con los nuevos proveedores.
Y aunque los pagos transfronterizos son un caso de uso convincente para las stablecoins, la liquidez es limitada para los tokens que no están denominados en dólares, ya que la gran mayoría del mercado de stablecoins, valorado en US$250.000 millones, está respaldado por esa moneda. Esto dificulta la liquidación eficiente de los pagos en monedas locales.
El gigante alemán Siemens AG no está probando ni considerando las stablecoins, en parte porque todavía “presentan una serie de desventajas estructurales”, dijo Heiko Nix, director global de gestión de efectivo y pagos de la empresa. Entre ellas se incluyen los pasos de conversión de divisas y el riesgo cambiario, especialmente cuando las stablecoins están vinculadas al dólar estadounidense y se utilizan en un entorno del euro, según Nix.
En su lugar, la empresa lleva dos años utilizando la red de pagos basada en blockchain de JPMorgan, Kinexys Digital Payments, que actualmente procesa alrededor de 1.000 pagos al mes. “No vemos ningún valor añadido en las stablecoins en comparación con el dinero tokenizado de los bancos comerciales, especialmente para uso industrial o de tesorería”, afirmó Nix.
Los depósitos tokenizados son normalmente tokens digitales emitidos por bancos regulados que representan derechos sobre depósitos bancarios. En esencia, son saldos de cuentas bancarias representados en blockchain.
Ver más: Amazon y Walmart consideran emitir sus propias stablecoins, según el WSJ
“El dinero de los bancos comerciales tokenizado ofrece todas las ventajas técnicas (disponibilidad 24/7, programabilidad, liquidación atómica) y conserva las características legales y contables del efectivo convencional”, afirma Nix. “Se integra perfectamente en nuestros sistemas sin añadir complejidad”, añade.
Incertidumbre regulatoria
Hoy en día, el cumplimiento de los impuestos y las normas locales es una prioridad para las empresas por encima de la velocidad o la eficiencia de los costos, según Gabriele Zuliani, director de ingresos de la división comercial de la criptobolsa Bitso Inc.
“A menos que se aclare estos dos aspectos fundamentales, es posible que les encante la tecnología, la rapidez de la liquidación y todo lo demás, pero existe una gran barrera para su adopción porque no saben si se están metiendo en problemas”, afirmó Zuliani en el evento de Stripe celebrado en Londres.
Aun así, emisores como PayPal siguen confiando en que las stablecoins tendrán su momento.
“No es una solución milagrosa, y creo que la gente a veces se impacienta un poco”, afirmó May Zabaneh, vicepresidenta de productos para monedas digitales y remesas de PayPal, en una entrevista. “Son cosas en las que tenemos que trabajar duro”.
Lea más en Bloomberg.com
